钢企利润收缩 原料继续承压

钢材：风平浪静，基差逐步修复

观点：昨日现货及期货价格表现平稳，成交较前日稍有好转。昨日钢联库存数据显示，钢材社会库存继续下降，不过厂库增加明显，贸易商接货谨慎，钢厂被动存货。此外，钢材产量较前周下降，或与本周钢价大幅下挫，钢厂利润快速收缩有关。钢材总库存微增，库存拐点初现。目前市场悲观情绪尚未褪去，加之现货钢价仍有下跌预期，盘面近月宜观望为主。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：利润收缩致使钢厂重拾中低品矿

观点：昨日铁矿市场成交持平，钢厂在利润大幅压缩情况下补库意愿不强。从成交数据看，中低品金布巴、超特粉重获青睐，高品卡粉则跌价较多，或对盘面有一定支撑。我们认为，钢厂经历了现货钢价大跌，厂内库存累积，以及盘面资金抛空之后，再度生产及补充原料库存的热情不强，不过相对于成材，铁矿供需仍较为健康。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

焦炭、焦煤：钢厂打压焦化利润，盘面持续下跌

期货方面，昨日日盘煤焦持续下跌，焦煤主力1901合约收盘跌1.05%，焦炭主力1901合约收盘跌1%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2600元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格下跌20元至2570元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持206.5美元/吨，折算成人民币1699元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，河北、山东等地区部分焦企接受焦炭第一轮提降，目前焦企销售水平不及前期，库存小幅累积，市场预期转差。近期限产力度较弱，且钢厂利润缩小，逐步打压原料利润。焦煤方面，山西超能力生产检查依旧严格，开工受限，且年底进口收缩，短期焦煤供给紧张，尤其低硫煤种供应较低。综合来看，近期钢材大幅下跌导致钢厂利润收缩，下游钢厂将打压原料利润，关注后期限产执行力度。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，钢厂利润收缩压制上游焦价，暂时观望。焦煤方面：中性，短期焦煤供给大幅缩减，进口持续恶化，需求仍较为旺盛，但成材持续走跌，压制原料价格。

风险：采暖季限产实施力度，钢厂利润继续塌陷，下游成材需求增长不及预期。