限产政策变化 钢材下游需求大幅下跌

钢材：恐慌蔓延，期现加速下跌

观点：昨日现货及期货价格继续下挫，成交低迷。产业端库存低位，但近期对行情走势影响较小，更多是宏观、资金等因素推动价格加速下跌，我们认为目前现货价格相对于冬储价格仍然较高，钢价仍有下跌空间，待跌至贸易商出手冬储、亏损钢厂减产时，钢价方有企稳动力。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：期货跌停，短期不乐观

观点：昨日铁矿市场价格惨淡，期货盘面封住跌停板，现货大跌20-40元。在钢厂利润快速压缩情况下，部分钢厂开始压缩原料利润，主动去除原料库存，尤其是高品铁矿库存，导致市场恐慌踩踏，价格加速下跌。而在采购意愿上，有采购需求的钢厂对高品矿避之不及，超特、金布巴等中低品矿石重获青睐，导致高低品溢价、块矿溢价等快速回落。此轮现货抛售引发的价格大跌，短期来看难言止跌，铁矿等原料仍有下挫风险。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

焦炭、焦煤：恐慌蔓延，煤焦期现共振下跌

期货方面，昨日日盘煤焦持续下跌，焦煤主力1901合约收盘跌3.25%，焦炭主力1901合约收盘跌3.34%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌50元至2550元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格下跌100元至2400元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持206.5美元/吨，折算成人民币1698元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，第二轮焦炭价格提降已基本落地，山东地区焦炭开启第三轮100元/吨提降。近日钢材价格暴跌，钢厂利润收缩严重，对上游焦企压价意图明显。焦煤方面，煤矿超能力生产检查力度依旧较大，焦煤供应偏紧，需求相对较好，但受焦价下跌影响，部分煤种价格小幅下调。综合来看，近日宏观压力增大，黑色板块盘面价格大幅下跌，铁矿盘面跌停，钢材价格拖累煤焦走势，短期市场情绪较低。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，钢厂利润收缩压制上游焦价，暂时观望。焦煤方面：中性，短期焦煤供给大幅缩减，进口持续恶化，需求仍较为旺盛，但成材持续走跌，压制原料价格。

风险：采暖季限产实施力度，钢厂利润继续塌陷，下游成材需求增长不及预期。