产业链利润收窄下黑色承压 焦煤价格回落风险积蓄

    焦炭价格近日出现回调。本轮降价主要来自下游钢铁方面的影响，近一个月钢价下降，焦价上涨，钢铁利润压缩，下游难以接受焦价持续上涨。

　　市场消息称，钢材价格下跌，影响钢企利润明显收缩，在考虑厂内焦炭库存保持中等偏上水平的条件下，钢企近日开启第二轮提降，各焦企接受度较高，仅有小部分焦企挺价运行。现钢厂第三轮降价已经提出，短期内焦炭市场或难有挺价机会。

　　中国煤炭资源网日前通过河北唐山某钢厂了解到，焦炭价格已累计下调200元/吨，库存还是偏高，目前主要以去库存为主，后期还会下调焦炭采购价。

　　11月26日，天津港准一级冶金焦含税FOB价报2550元/吨，较上期吨煤价格下调50元，较上月同期时的2600元/吨，下调50元/吨，降幅1.9%；山东日照二级焦到厂含税价报2540元/吨，较上月同期水平持平。

　　有分析人士指出，由于焦炭供给持续收缩，环保取消了一刀切的限产政策，钢厂限产幅度减小，同时钢厂焦炭库存并不高，因此焦炭价格也难以持续下跌，降幅预计在300元/吨左右。限产或者错峰生产仅为短时期对供给端的扰动，但去产能则将对供需结构的扭转产生更深远的影响，去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。

　　炼焦煤市场方面看，目前下游钢焦企业配焦煤库存已补至中等偏上水平，短期内对炼焦煤未有明显补库需求，在电煤同步走弱情况下，部分跨界煤种已经呈现一定销售压力。不过焦煤市场方面受环保及年底产能收缩影响，供应端紧张局面短期或难改。

　　山西吕梁地区某煤矿日前介绍说，高硫主焦煤价格暂稳，现在生产正常，原、精煤都没有库存，下游要货很积极，不过积极程度较之前有所减弱，因最近钢坯降价较多，市场情绪蔓延，后期有降价预期。

　　进口煤方面，受进口煤限制影响，蒙煤近期通关量不及前期高点的1/10， 口岸的部分贸易资源已暂停对外报价，在下游钢焦企业有长期采购需求的情况下，近期蒙煤价格有上涨预期。

　　11月26日最新一期的CCI炼焦煤价格指数显示，CCI柳林低硫煤报1720元/吨，较上月同期吨煤价格上调125元或7.8%；CCI灵石肥煤报1170元/吨，与上月同期相比，吨煤价格上调40元或3.5%。

　　对于双焦市场后期走势，长江证券最新研报分析指出，当前焦企盈利处于高位，开工生产动力充足，但钢厂及贸易商采购意愿预计将下滑，焦价或仍将承压下行。焦煤价格短期仍坚挺，主因进口及山西治超影响下供给收缩，虽下游库存不低但采购仍积极。当前产业链利润明显收缩，下游原料库存相对充足下采购意愿或将回落，焦煤价格下行风险在积蓄，关注焦煤供给收缩与下游利润收窄后需求收缩的博弈程度。

　　中泰证券则分析认为，近日钢材现货价格大幅下降导致钢企利润严重缩水，钢企方面开始压价采购以降低成本，同时焦企方面开工仍处高位，且库存有不同程度的累积，多数焦企已接受钢企的降价要求。当前焦企利润尚可，钢企方面仍有压价空间，预计焦炭价格将弱势下行，但考虑焦炭整体库存偏低，预计底部价格有一定支撑。焦煤方面，受环保检查以及年底保安全生产的影响，山西地区炼焦煤资源尤其是优质低硫煤种仍显得偏紧，但考虑到价格已达近年高位，叠加下游焦炭行情迎来拐点，炼焦煤价或将高位弱势波动。

　　陆家嘴大宗商品论坛援引海通期货黑色组高级研究员尉俊毅称，随着焦炭现货价格开始下跌，部分焦化企业库存已经开始增加，销售速度开始放缓。在利润大幅下降后钢厂检修量有所增加，导致焦煤焦炭需求下降。预计年底前焦炭现货维持跌势的可能性较大，但考虑到春节前钢厂仍需对煤焦进行补库，焦炭、炼焦煤价格也难以深跌。

来源：中国煤炭资源网