原料价格下挫 加剧成材恐慌

钢材：未到拐点时，深跌不见底

观点：昨日现货及期货价格继续下挫，成交低迷。目前部分高成本钢厂，如东北地区已出现亏损，预计后续随着现货继续下跌，钢厂亏损面增加后，才会对产量有实质性减少，从而支撑钢价。现货尚未跌至冬储价位，亦未构成实质性检修减产，预计仍有向下空间。目前基差收缩至400以内，北方现货对应基差已收缩至100以内，后续若钢厂、贸易商卖出盘面套保，则期货端也面临向下压力。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：成交萎缩，观望浓厚

观点：昨日铁矿市场价格惨淡，期现继续同步下跌，贸易商不愿接货，钢厂采购意愿下降，观望氛围浓厚情况下，价格呈现弱势震荡，更多需要关注成材端企稳时机。目前铁矿期现基差以PB粉为标的基差出现收缩，以金布巴为标的基差仍在小幅扩大，预计基差修复逻辑兑现时间后移，短期不构成主要矛盾。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

焦炭、焦煤：煤焦市场持续弱势

期货方面，昨日日盘煤焦涨跌分化，焦煤主力1901合约收盘涨0.73%，焦炭主力1901合约收盘跌1.65%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌50元至2550元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格下跌100元至2300元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持206美元/吨，折算成人民币1697元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，主流市场焦炭第三轮提降逐步落地中，邯郸地区计划进行第四轮100元/吨提降。目前焦企库存仍处低位，但下游钢厂由于利润收缩，且部分钢厂后期安排检修，接货速度放缓，继续打压焦价。市场心态普遍较弱，焦价仍维持下跌。焦煤方面，受焦炭价格下跌焦企利润下滑影响，焦煤价格短期维持弱势，焦企采购积极性下降。部分煤种价格下调20-30元/吨。综合来看，短期煤焦市场走势偏弱，但低硫煤资源依旧紧俏，焦煤基本面仍较为良好。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，钢厂利润收缩压制上游焦价，暂时观望。焦煤方面：中性，短期焦煤供给大幅缩减，进口持续恶化，需求仍较为旺盛，但成材持续走跌，压制原料价格。

风险：采暖季限产实施力度，钢厂利润继续塌陷，下游成材需求增长不及预期。