限产开启 远月贴水继续修复

钢材：限产重回大众视野，远期悲观有所修复

观点：根据唐山地区的重污染天气应急方案，未通过超低排放验收的烧结机、竖炉停产至月底，未严格执行错峰生产的高炉在13日之前停产到位，今日需关注这部分停限产是否执行。宏观方面，11月新增人民币贷款及社会融资规模均超预期，对经济的悲观担忧消退，远期贴水有所修复。利好因素叠加，短期钢价有望止跌反弹保持强势。

风险：产量过大、限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：短期烧结限产隐忧

观点：铁矿现货市场交易平稳，钢厂生产仍有刚需采购。随着唐山、邯郸、徐州限产方案发布，矿石短期承压，根据唐山地区的重污染天气应急方案，未通过超低排放验收的烧结机、竖炉停产至月底，未严格执行错峰生产的高炉在13日之前停产到位，今日需关注这部分停限产是否执行。不过外矿发货维持低位，巴西发货出现减量，使得矿价相对坚挺。中长期看，铁矿供需基本面改善利于打开向上空间。

策略：中性。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

焦炭、焦煤：限产开启，关注远月多单建仓机会

期货方面，昨日日盘煤焦小幅上涨，焦煤主力1905合约收盘涨1.35%，焦炭主力1905合约收盘涨0.51%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2280元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持至2200元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持198美元/吨，折算成人民币1632元/吨。

观点：昨日煤焦市场维稳运行。焦炭方面，市场对焦企提涨焦价暂无回应，少数钢厂明确拒绝提涨，市场抵触情绪较强。目前焦企库存维持低位，但下游钢厂采购情绪一般，徐州部分焦企停止出焦，但影响有限，市场供需较为稳定。焦煤方面，近期煤焦持续走弱，气精煤瘦主焦煤下调明显，山东济宁个别煤矿因事故关停，下游气精煤库存较高，影响有限。综合来看，唐山、徐州等地均开启限产，远月深度贴水，关注远月双焦战略性多单建仓机会。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，焦炭现货大幅下跌后企稳，远月贴水幅度较大，关注远月多单建仓机会。焦煤方面：中性，短期受焦炭连续提降影响，焦煤价格小幅提降，部分宽松煤种小幅提降，供给仍较为紧张。

风险：采暖季限产实施力度，钢厂利润继续塌陷，下游成材需求增长不及预期。