消费与限产并存 黑色商品继续反弹趋势

钢材：环保政策再转向，供给有望主动收缩

观点：近日中国生态文明论坛上限产话题再度成为热点，全国环保厅局长达成共识，禁止一刀切，敢于切一刀。从上周开始，唐山和徐州地区陆续发布了供暖季的限产政策，虽然最终落地仍有待观察，但部分企业已经开展了停限产措施。另有部分由于由于前期亏损企业主动停产检修。预计未来产量仍会缓慢下降，但不会出现以往一刀切式的产量大幅下降。同时，随着近期消费预期的回暖，钢价普遍呈现小幅反弹的趋势。

策略：谨慎看涨。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：钢厂补库，矿价明显拉涨

观点：铁矿现货市场交易稳中有升，随着钢价的企稳回升，钢厂重新获得利润之后有明显的补库行为。另外，内矿方面，河北地区限产重启，部分选矿厂再次关停。外矿发货维持低位，巴西发货出现减量，使得矿价相对坚挺。中长期看，铁矿供需基本面改善利于打开向上空间。

策略：短期谨慎看多，套利方面可继续做缩盘面利润。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

 焦炭、焦煤：限产进行时，关注政策导向

期货方面，昨日日盘煤焦涨跌互现，焦煤主力1905合约收盘跌1.11%，焦炭主力1905合约收盘涨0.6%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2280元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持至2200元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌1美元至197美元/吨，折算成人民币1612元/吨。

观点：昨日煤焦市场维稳运行。焦炭方面，徐州、陕西等地区因环保限产影响开工率下滑较大，主产地除个别焦企因环保小幅限产其他焦企普遍开工正常。目前北方部分钢厂高炉检修，需求有所下滑，且钢厂有意控制焦炭到货量，焦企库存小幅累积，供需格局较为均衡。焦煤方面，近期焦炭价格持稳，短期高价煤价有所回落，成交较为清淡。吕梁地区高硫主焦价格普遍回落。综合来看，随着近期限产力度的小幅增加，焦煤需求有所下滑，且焦企焦煤库存水平尚可，短期供需维持紧平衡状态。

策略：焦炭方面：谨慎看涨，短期徐州等地区限产力度加强，焦炭供给收紧，且远月贴水幅度较大，可轻仓逢低做多。焦煤方面：谨慎看涨，近期焦煤成交小幅下滑，但山东矿难等因素依旧导致供给较为紧张。

风险：采暖季限产实施力度，钢厂利润继续塌陷，下游成材需求增长不及预期。