唐山烧结全停 成材带动黑色整体上扬

钢材：有限产无累库，利多钢价

观点：昨日钢联数据显示，五大钢材再次未能累库，螺纹总库存下降7万吨，热卷总库存下降6万吨，显示需求韧性较强，好于去年同期。昨日唐山市发布限产措施，20日至31日钢铁企业除有供暖任务的企业，烧结机均需停产，有供暖任务的在满足供暖最低生产负荷后最大限度采取限产措施。短期来看，限产及低库存利多钢价。风险在于，冬储临近令价格向上空间不大。

策略：短期谨慎看多。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：钢厂补库VS唐山限烧结

观点：铁矿现货市场交易稳中有升，随着钢价的企稳回升，钢厂重新获得利润之后有明显的补库行为。昨日唐山市发布限产措施，20日至31日钢铁企业除有供暖任务的企业，烧结机均需停产，有供暖任务的在满足供暖最低生产负荷后最大限度采取限产措施。另外，内矿方面，河北地区限产重启，部分选矿厂再次关停。短期限产对铁矿供需都有影响，中长期看，铁矿供需基本面改善利于打开向上空间。

策略：短期谨慎看多。重点关注近月及03合约。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

焦炭、焦煤：供需两旺，成材带动原料继续走高

期货方面，昨日日盘煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合约收盘跌0.38%，焦炭主力1905合约收盘涨0.46%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌10元至2250元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持至2200元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持197美元/吨，折算成人民币1611元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏稳运行。焦炭方面，目前焦企焦炭库存小幅累积，产能利用率小幅提升，运费小幅下跌，市场观望情绪较多。近日唐山等地区因环保力度增加，钢厂高炉陆续检修，焦炭需求下滑，焦炭价格暂稳。焦煤方面，受焦炭低价影响，短期焦煤成交滑落。但年底前煤矿产量下滑，部分地区环保限产力度增加，运输受阻。综合来看，短期焦炭呈紧平衡格局，焦煤年底前供应偏紧，不具备大幅下跌条件。此外，唐山烧结全停，成材供给减少，成材强势带动煤焦盘面上涨。

策略：焦炭方面：中性，短期徐州等地区限产力度加强，焦炭供给收紧，整体仍呈震荡偏强走势。焦煤方面：中性，关注远月多单建仓机会。套利方面：无。

风险：采暖季限产实施力度，钢厂利润继续塌陷，下游成材需求增长不及预期。