环保再发力 黑色盘面修复贴水

钢材：库存累积，累库小于往期

观点：昨日库存数据显示冬季累库继续进行，螺纹和线材的社会库存、钢厂库存都有明显增量，符合季节性特征。不过对于往年同期，库存增速同比为负，需求同比向好仍然成立。现货成交方面，涨价成交不畅，低价尚可，目前北方钢价3600-3700元，华东3800以上，随着需求下滑及北方低价材南下进入市场，预计现货价格抵抗式下探，直至钢厂减产、贸易商冬储。宏观方面，财新12月PMI跌破荣枯线，创19个月新低，下行压力增大。总体来看，钢材现货钢价仍有下降空间，盘面或呈底部震荡走势，基差缩小。

策略：中性，短期震荡，长期看多。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：成材带动下震荡上扬

观点：昨日市场传闻3日至10日期间唐山烧结机全部停产，不过钢厂未收到正式文件，生产照常。日前徐州钢厂已陆续复产，对矿石需求有所增加。随着螺纹盘面止跌上行，对铁矿有所提振。预计近期现货市场仍以常规性采购成交为主，春节前或会出现原料集中补库情形。

策略：中性，短期震荡，长期看多。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

焦炭、焦煤：环保再发力，盘面修复贴水

期货方面，昨日日盘煤焦小幅上涨，焦煤主力1905合约收盘跌1.38%，焦炭主力1905合约收盘跌2.76%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌20元至2180元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2010元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持194.75美元/吨，折算成人民币1582元/吨。

观点：昨日煤焦市场维稳运行。焦炭方面，目前钢厂库存进一步累积，成材需求转弱，且随着钢厂高炉检修范围进一步扩大，焦炭刚需滑落，短期对焦价支撑较弱。但近期空气质量较差，山东、江苏等地加强环保限产力度，短期焦炭供应小幅收缩。焦煤方面，短期进口煤陆续通关对焦煤供给有所缓和，且受焦炭价格下跌价格有所回调，但低硫主焦供给依旧较为紧张。综合来看，目前远月盘面价格跌至成本区，下跌空间有限，总体呈震荡格局。

策略：焦炭方面：中性，短期限产力度有所增加，焦炭供给收紧，且远月贴水幅度较大，但高炉检修增加，抑制焦炭需求，待成材止跌企稳后，结合库存情况，关注远月低位建多单机会。焦煤方面：中性，近期焦煤成交小幅下滑，煤矿安全检查等因素依旧导致供给较为紧张。

风险点：成材需求继续滑落；进口煤激增导致焦煤供应增加；环保限产力度放松；宏观因素引发系统性风险。