成材平稳运行 盘面小幅震荡

钢材：成交平稳，库存有望继续累积

观点：昨日现货价格及成交以平稳为主，降价后有需求，涨价后成交差。昨日中西部钢材数据显示，建材社会库存环比增加21.78万吨，建材钢厂库存环比减少13.17万吨，符合季节性冬储特点。近日陆续有钢厂出台冬储政策，预计现货价格以震荡为主，而期货价格由于有基差修复动力，预计期货表现强于现货。近期宏观层面、现货成交、冬储累库速度均利多钢价，不过需注意，谨防节前价格在预期推动下快速上涨，节后重蹈去年年初预期无法兑现的覆辙。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化

铁矿：烧结限产下价格震荡回调，不改钢厂补库预期

观点：本周开始，唐山继续启动重污染天气Ⅱ级应急响应方案，对烧结设备执行生产限制，使得废钢价格持续上涨，成材价格亦有支撑。中长期来看，上周运量数据显示澳洲巴西发货环比减少，外矿发运或进入淡季，预计春节前到港减少，港口现货供给缩减，对矿价有支撑。总体来看，受烧结限产影响，短期以震荡为主，中长期供给缩量及春节前补库逻辑对矿价仍是支撑。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

 焦炭、焦煤：市场预期偏弱，盘面小幅震荡

期货方面，昨日日盘煤焦小幅震荡，焦煤主力1905合约收盘涨0.08%，焦炭主力1905合约收盘跌0.36%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2050元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持1910元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌2美元至190美元/吨，折算成人民币1533元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，随着第六轮提降落地，焦企利润已跌至年内低位，市场情绪较弱。目前焦企库存虽较低，但近期增幅较大，钢厂焦炭库存水平较高，且高炉检修范围扩大，对焦炭采购意愿较低。部分焦企受利润下滑，主动减产。焦煤方面，受焦炭持续走弱影响，部分地区焦煤价格小幅下跌，但低硫主焦依旧紧俏。综合来看，短期焦炭供过于求，需进一步观察库存累积情况。

策略：焦炭方面：中性，近几周，焦炭库存出现明显累积，现货价格连续走跌，而远月期货价格持续保有较大贴水，且低位已处于焦企成本下方，关注05合约低位建长线多单。焦煤方面：中性，近期焦煤成交小幅下滑，煤矿安全检查等因素依旧导致供给偏紧，节前钢厂和焦厂仍将难以主动去库。

风险点：成材需求继续滑落；进口煤激增导致焦煤供应增加；环保限产力度放松；宏观因素引发系统性风险。