铁矿价格高位回落 库存压力下螺卷走弱

钢材：基本面无变化，等待需求启动

观点：螺纹现货方面，随着假期结束，预期成交将逐渐回暖，不过下游工地需求端爆发尚需等待。螺纹产量高企，库存压力增大，在需求未证实证伪前，方向尚不明朗。近日期货盘面主要受铁矿带动，但幅度不及铁矿。2019年1月，全国共发行地方债4180亿元，规模超往年同期，同时，1月新增专项债1412亿元，继续利好基建项目，进而利好终端用钢。我们预计，成本端的上涨，对成材支撑较强。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化

铁矿：利多暂出尽，回调有风险

观点：受外盘掉期走弱影响，铁矿石期货昨日尾盘下跌，消息面上，巴西Vale溃坝事故尚无进一步处理进展，因此盘面用涨停释放掉假期利多因素后，随即走弱。我们认为，价格急涨后有回调风险，但事故发生后铁矿价格中枢抬升，总体偏强。

风险：人民币大幅波动、限产政策变化

焦炭、焦煤：焦煤库存大幅下降，盘面大幅上扬

观点：昨日煤焦市场维稳运行。焦炭方面，徐州地区焦炭价格提涨50元/吨。目前焦企产能利用率小幅上升，产量维持高位，但下游库存较为充足，补库意图较为有限，焦企库存大幅累积。焦煤方面，部分煤矿及洗煤厂复产，短期产量仍稍显不足，且春节期间焦企焦煤库存消耗较多，焦煤库存大幅减少。综合来看，焦炭产量高位，而下游需求尚未释放；而焦煤供应仍较为紧张且叠加库存消耗较快，煤价支撑较强。

策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供应相对宽松，需求水平一般，缺乏有力上涨驱动，等待节后真实需求兑现。焦煤方面：谨慎看多，目前多数煤矿仍处于停工状态，以及限制澳洲焦煤进口传闻，导致炼焦煤供给较为紧张。

风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。