矿价回调等Vale减产发酵 钢价下跌待消费启动

钢材：累库如期进行，等待需求启动

观点：螺纹产量高企，下游工地需求尚未爆发，库存如期累积，对价格压制增大。不过节后大幅累积属正常的季节性现象，待农历正月十五过后，工地用钢量增加，库存将随即减少。我们认为，上半年的钢材消费不会悲观，因此价格上涨前的回调阶段是比较好的买入时点。2019年1月，全国共发行地方债4180亿元，规模超往年同期，同时，1月新增专项债1412亿元，继续利好基建项目，进而利好终端用钢。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化

铁矿：溃坝事故炒作降温，内盘外盘集体大跌

观点：受外盘掉期走弱影响，铁矿石期货昨日继续下跌，消息面上，巴西Vale溃坝事故尚无进一步处理进展，因此盘面炒作降温后，随即走弱。我们认为，价格急涨后有回调风险，但事故发生后铁矿价格中枢抬升，且溃坝事故对供应的实质影响会有一定传导周期，目前钢厂并不急于采购，建议利用此时的回调布局下一轮上涨。

风险：人民币大幅波动、限产政策变化

焦炭、焦煤：焦炭现货普遍提涨，等待真实需求兑现

观点：昨日煤焦市场偏强运行。焦炭方面，近日江苏提张50元/吨后有部分成交，昨日河北、山东等地焦企提涨焦炭价格100元/吨，市场情绪转暖。目前焦企普遍开工高位，产量较高，天气转好后运力恢复，销售良好。焦煤方面，部分煤矿安检后逐步恢复生产，焦煤供应逐渐好转，运输压力也有所好转，昨日枣庄炼焦煤价格下跌50元/吨。综合来看，目前焦炭供应充足，但下游需求一般，仍需等待真实需求兑现；而焦煤供应逐步恢复，焦企按需采购，短期煤焦大概率维持震荡格局。

策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供应相对宽松，需求水平一般，缺乏有力上涨驱动，等待节后真实需求兑现，结合成材走势逢低做多。焦煤方面：谨慎看多，目前部分煤矿复产，澳洲焦煤限制进口基本确定，炼焦煤供给逐步好转，但恢复正常水平仍需一段时间。

风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。