焦化环保预期加强 焦炭逆势上扬

钢材：热卷强于螺纹

观点：2019年1月，全国共发行地方债4180亿元，规模超往年同期，同时，1月新增专项债1412亿元，继续利好基建项目，进而利好终端用钢。经济数据带动情绪好转，预计近期消费好于去年。分品种看，热卷产量高但库存累计幅度小，显示消费向好，在近期钢材整体库存压力较大的情况下，热卷表现料好于螺纹。此外，热卷利润在前期下跌过程中已跌至往年低位，而螺纹利润相较于往年仍然不错，通常钢厂利润在一季度后半段开始攀升。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化

铁矿：建材需求未起，铁矿延续盘整态势

观点：近日，在央行公布社融数据创历史天量以及中美贸易摩擦得到缓和后，整个资本市场近期表现较为活跃。与之对应的是铁矿石交投在前期巴西淡水河谷事故发生刺激过后的偏保守，市场对节后建材消费状况尚存疑虑，多空双方在关键价格点位你争我夺。同时，预计小型钢厂最快本周将进行补库，大型钢厂将于本月底进入补库阶段。因此，近期铁矿运行逻辑依旧以钢厂补库为主。

风险：人民币大幅波动、限产政策变化

焦炭、焦煤：限产预期加强，焦炭逆势拉涨

观点：昨日煤焦市场偏强运行。焦炭方面，主流市场焦炭首轮提涨落地。山西、山东多地发布空气污染橙色预警，当地焦企逐步开启限产，限产力度需进一步确认。山西焦化明确收到环保局文件，2月16日至3月31日将延长结焦时间至48小时以上。焦煤方面，元宵节后煤矿及洗煤厂多开启复产，供应逐步缓解但恢复至正常水平仍需时日，部分煤种依旧紧缺。近期天气转好后运输逐步恢复，煤矿出货正常。综合来看，短期焦企将再次面临环保限产压力，限产力度需进一步确认，且目前下游需求并未释放，仍需等待真实需求证伪。

策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供应相对宽松，下游钢厂需求一般，短期缺乏上涨驱动，等待节后真实需求兑现，结合成材走势逢低做多。焦煤方面：中性，多数煤矿及洗煤厂逐步复产，焦煤供应逐步缓解，下游多以消耗库存为主，采购意图一般。

风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。