限产再起 支撑焦钢走高

钢材：旺季限产，成本提升

观点：2019年1月，全国共发行地方债4180亿元，规模超往年同期，同时，1月新增专项债1412亿元，继续利好基建项目，进而利好终端用钢。经济数据带动情绪好转，预计近期消费好于去年。分品种看，热卷产量高但库存累计幅度小，显示消费向好，在近期钢材整体库存压力较大的情况下，热卷表现料好于螺纹。此外，热卷利润在前期下跌过程中已跌至往年低位，而螺纹利润相较于往年仍然不错，通常钢厂利润在一季度后半段开始攀升。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化

铁矿：Vale事件再生变数，铁矿石价格承压

观点：2月20日，据外媒报道VALE将重新获取Brucutu矿区Laranjeiras尾矿坝的运营证书，重新获得时间周期至少需要三个月以上，但目前VALE官方并没有对此作出回应；Laranjeiras尾矿坝的运营证书于2月5日被调销，当时VALE就Brucutu矿区关停一事向法院提起上诉，Brucutu矿区年产量约3000万吨。2月15日，Mysteel曾预计重启Brucutu矿区将需要6-12个月的时间，这预示着VALE事件再生变故。该消息对市场造成较大冲击，铁矿主力合约价格跌至前期回调低点附近，加之近期建材需求未起，铁矿价格近期将承压。

风险：人民币大幅波动、限产政策变化

焦炭、焦煤：焦企限产发酵，焦炭盘面维持强势

观点：昨日煤焦市场偏强运行。焦炭方面，山西环保限产多集中于临汾地区，限产幅度维持30%左右；山东部分地区发布空气橙色预警，当地焦企逐步限产。目前天气转好，焦企发运正常，钢厂小幅补库，港口库存持续上升。焦煤方面，元宵节后煤矿复产增多，但山西仍有部分煤矿停产等待验收，短期焦煤供应较为紧缺。昨日有传2019年限制进口煤总量为1200万吨。此外，澳洲MoranbahNorth煤矿突发事故，事故影响仍待观察。综合来看，近期煤焦受突发事件及政策影响，供应缩减，短期煤焦供需较为平衡，价格或将得到支撑，但仍需密切观察供应缩减情况以及3月成材需求证伪。

风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。