库存高压与消费提升并行 市场纠结中寻找方向

钢材：卷强螺弱

观点：国家经济维稳态势明显，货币政策朝宽松方向展开，贸易摩擦缓解，商品股市整体收益。钢材消费逐步展开，成本提升钢材重心上移。但供应亦回升，且库存处于同期高位，钢价上方空间有限。总体来看，库存产量利空，但宏观及消费预期利多，消费无法证伪前，钢材震荡上扬。分品种看，热卷产量高但库存累计幅度小，显示消费向好，在近期钢材整体库存压力较大的情况下，热卷表现料好于螺纹。此外，热卷利润在前期下跌过程中已跌至往年低位，而螺纹利润相较于往年仍然不错，通常钢厂利润在一季度后半段开始攀升。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化

铁矿：不具备下跌基础，回调买入

观点：近期的铁矿走势仍将受溃坝事故处理进展影响，此外未来一段时间，现货价格除了受期货盘面影响，也会围绕钢厂补库节奏展开。

策略：中性

焦炭、焦煤：煤矿安监力度较大，短期煤价支撑较强

观点：昨日煤焦市场偏强运行。焦炭方面，昨日山西晋中个别焦企进行第二轮100元/吨提涨，目前下游钢厂暂未回复，徐州地区报价上调50元/吨。目前焦企焦炭库存逐步转移至港口和钢厂，库存前置，宏观宽松前提下需求预期较好，但仍需等待成材需求释放。焦煤方面，多数煤矿及洗煤厂逐步复产，近期煤矿安监力度较大，优质煤种价格维持高位。1/3焦煤及瘦煤供应偏紧，吕梁地区部分煤矿暂无高硫精煤库存。此外，内蒙有色矿事故将导致煤矿安检力度加大，对焦煤供应影响待进一步观察。综合来看，短期煤焦价格较为坚挺，等待三月需求证伪。

策略：焦炭方面：中性，限产力度大幅不及预期，供需呈紧平衡格局，等待三月需求兑现，结合成材走势逢低做多。焦煤方面：谨慎看多，山西部分煤矿仍停产等待检验，且近期进口煤政策及澳洲煤矿事故缩减焦煤供应预期，且内蒙矿山事故加强煤矿安全检查预期，短期焦煤供应偏紧。

风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。