旺季消费进一步证实 价格稳步走强

钢材：股市虹吸效应明显，钢材期市迎倒春寒

观点：3月4日政府工作报告提出增值税税率从16%降至13%，市场解读为利好股市，利空商品；昨日股市尾盘大幅拉升，成交量再破万亿，而以建材为主的黑色系商品则尾盘跳水，股市虹吸效应明显。钢谷网最新的中西部库存调研数据显示，建材总量社库为609.18万吨，较上期减少3.05万吨，下降0.5%；建材总量厂库为217.67万吨，较上周减少25.67万吨，下降10.55%；钢材社库有望出现拐点。结合近期唐山、武安等地区烧结限产，环保力度加强，钢厂限产再度趋严，基本面上依旧对钢材价格有强支撑作用。

风险：限产政策变化、下游消费增加不及预期、贸易战谈判变化

铁矿：钢价带领矿价上行逻辑正在进行

观点：昨日矿价受钢价提振，在库存利好出现后价格大幅向上。我们在月报里提示了矿价上涨的第二个逻辑是钢材价格走势，按照以往规律，钢材社会库存会在春节后的第四或第五周出现减量，对应在今年是三月第一周和第二周。随着库存的消减，市场对高库存引发的悲观预期会开始转向，钢价企稳上涨，钢厂利润增加，随后提高原料采购，进而推升矿价。不过，由于近期北方及江苏地区出台了错峰生产计划，3月仍在有效期内，因此构成近期的利空因素。总体来看，短期受钢材库存数据改善提振，震荡偏强运行。

风险：人民币大幅波动、限产政策变化

焦炭、焦煤：煤焦供给受限，盘面高位震荡

观点：昨日煤焦市场平稳运行。焦炭方面，受两会影响近期钢厂限产较多，武安限产力度较强，焦炭需求下滑，北方地区焦企焦炭库存相对较高。目前焦企开工基本维持正常水平，出货较为顺畅。港口库存仍处于高位，成交一般。焦煤方面，临汾地区低硫主焦煤供应紧张，成交价小幅上调。吕梁高硫煤矿逐步复产，短期供应有所缓解。长治、晋城等地开启空气质量橙色预警，运输受限。综合来看，焦炭库存压制短期难有起色；焦煤供应仍较为紧张，煤价有所支撑，盘面高位震荡。

策略：焦炭方面：中性，限产力度大幅不及预期，供需呈紧平衡格局，等待三月需求兑现，结合成材走势逢低做多。焦煤方面：中性，焦炭库存过高压制，焦企采购焦煤积极性降低，暂时观望。

风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。