需求启动顺畅 宏观预期虚弱 近强远弱越发明显

钢材：供需双升

观点：昨日库存数据显示，钢材库存继续下降，反映终端需求良好。35城螺纹厂库减少40.03万吨，社库减少38.07万吨，下降明显，33城热轧厂库增加4.41万吨，社库减少6.07万吨。下游需求已达到往年较高水平。昨日房地产开工数据增速下降，我们认为开工数据会随着销售数据逐渐走弱，但对于一二季度的钢材消费来说，需求仍然向好。地产下半年对钢材需求会减弱，但基建会有部分对冲，因此无需过度悲观。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化

铁矿：多重利好加持，铁矿表现强势

观点：3月12日，Mysteel公布最新一周的数据显示，因两会期间烧结限产力度加强，64家样本钢厂烧结粉矿日耗50.75，较上次降低4.64，同比去年减少12.58%，整体日耗下降较明显。近日两会闭幕，唐山市政府周四发布通知，3月13日20时起解除重污染天气Ⅰ级应急响应，环保有放开趋势。而3月14日公布的Mysteel公布的钢材库存数据显示，钢材厂库社库存呈加速下降趋势，消费量已达到往年峰值，料近两月钢材需求将保持强劲态势。但最新公布的1-2月份房地产数据显示，房屋新开工面积18814万平方米，增长6.0%，增速回落11.2个百分点，商品房销售面积14102万平方米，同比下降3.6%，引发市场担忧。整体来看，环保政策放开及钢厂补库预期

风险：人民币大幅波动、限产政策变化

焦炭、焦煤：焦炭高库存，短期维持弱势

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，主产地焦炭提降范围进一步扩大，焦企销售有所下滑，河北等地焦企库存小幅累积，市场多为观望。港口焦炭库存较高，贸易商出货较为积极。焦煤方面，山西等地部分煤矿仍在停产中，供给结构分化明显，低硫煤种较为紧俏。两会后煤矿开启复产，届时焦煤生产逐步恢复，或将缓解炼焦煤供应紧缺。综合来看，短期焦炭价格仍受高库存压制，山西环保限产再次进入高压状态，需进一步观察限产力度。

策略：焦炭方面：中性，受两会影响，北方钢焦限产，但港口焦炭库存高位压制焦价，短期来看依然价格承压，整体价格走势跟随成材。焦煤方面：中性，煤矿复产较慢，短期下游多以消耗库存为主，澳洲焦煤进口不畅，整体限制了焦煤供给。

风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。