今年电煤价格下跌 电力行业有望实现高营收

　　电煤价格持续下降，水力售电量快速上涨，这些都为中国电力2019年的企业营收和净利润的增长提供可能。

　　2019年政府工作报告提出，“深化电力市场化改革，清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低10%”。从政策落实来看，仅在一季度，电网企业便实现了一般工商业电价降低10%的要求，降低社会用电成本约140亿元。

　　而早在2011年，英国能源供应公司OVO Energy就曾专门对不同国家或地区的电价进行了相关调查。他们发现，中国内地的电价维持在一个非常低的水平线。

　　从成本考量，2018年内地总发电量为67914.2亿千瓦时，其中火力发电量为49794.7亿千瓦时，占总发电量73.32%。而自2018年以来，电煤价格的不断走低，降低了火力发电成本，为中国电力国际发展有限公司（简称“中国电力”，02380-HK）等企业发展提供契机。

　　中国电力一季度售电2121.86万兆瓦时

　　在中国电力公布的2019年首季售电量报告中，企业2019年一季度售电量为2121.86万兆瓦时，较去年同期增加35.98%。

　　其中，仅就中国电力全资拥有或控股的发电厂，火力发电按年升12.01%至1360.52万兆瓦时；水力发电按年升115.93%至624.37万兆瓦时；风力发电按年升228.63%至79.95万兆瓦时；光伏发电按年升76.22%至57.03万兆瓦时。

　　不仅如此，分析中国电力2018年企业财报可以看出：2018年，无论是售电量，还是企业营收，净利润，都要较2017年有着较大的提升。

　　从具体数据来看，2018年，中国电力营收231.76亿元，较2017年增长了16.07%；企业净利润为16.37亿，较2017年增长了27.83%。以2018年为例，火力发电营收165.90亿元，水力发电营收45.65亿元，风力和光伏产业分别营收9.06亿和11.15亿。

　　集中到净利润方面，2018年，中国电力火力发电实现净利润为5.17亿元，水力发电实现净利润为8.50亿元，风力和光伏发电实现净利润分别为2.16亿和4.07亿。

　　不难看出，水电的利润要远高于其他形式电能，尤其是火力发电。这主要是由于水电的成本主要是投资成本，水电一次性投资大，经营周期非常大，且运营维护费用低。通常情况下，水电的经营期可长达50年甚至百年，收益周期非常长。

　　而值得注意的是，在中国电力披露的2019年一季度售电量报告中，企业水力售电量较2018年同期增长115.93%。可以预期，2019年企业净利润有望大幅提升。

　　另一方面，在商务部公布的煤炭价格数据中，上周（6月10日至16日）煤炭价格小幅波动，其中炼焦煤、动力煤价格分别为每吨778元和589元，分别下降0.4%和0.3%。当前电煤需求有所下降，电厂煤炭库存保持高位，预计煤炭价格将继续偏弱运行。

　　6月，国家发改委发布的2019年1-5月中国电煤价格指数中，1月份全国电煤指数为511.02。2-5月份，全国电煤指数呈波动下降趋势，5月份，全国电煤指数降到499.12。电煤指数呈低价波动趋势，整体呈持续下降趋势。

　　电煤价格持续下降，水力售电量快速上涨，这些都为中国电力2019年的企业营收和净利润的增长提供可能。

　　新能源发电量占比提升，发电结构持续改变

　　而得益于2018年以来电煤价格的持续下降，以及部分省份用电需求的增加，集团个别火电厂透过市场竞价获得更多销量，2018年，中国电力火力电厂售电量为5111.2万兆瓦时，较2017年大幅增長11.96%。

　　除了火力发电外，中国电力集团持续大力推动清洁能源发电，优化自身发电结构。除水电外，中国电力集团风电和光伏发电量分别大幅增长122.57%及145.34%。

　　2018年，中国电力完成了对广西公司、山东公司、安徽公司、湖北公司及寿县公司的收購。所有的收购都是主要从事清洁能源的发电。

　　以山西大同二期四个各100兆瓦装机容量的光伏发电项目为例，项目已经开始建设，并预计2019年内可以全部投产。该项目为国家能源局颁布的国家“领跑者”光伏发电示范项目，对于中国电力发展而言意义重大。

　　截至2018年底，企业转型发展战略取得重大成果，清洁能源资产占比进一步提升。中国电力清洁能源装机总容量在水电、风电以及光伏发电分別较2017年增加617.5兆瓦、914.5兆瓦及1，057.5兆瓦，分别上涨12.85%、 167.03%及134.54%。

　　知名投资机构德国银行表示，受惠于水电站的利用率恢复和可再生能源的产能扩张，中国电力多元化发电组合结构进一步优化。德银认为，中国电力目前股价被严重低估。到2020年，中国电力清洁能源组合占比为50%（2018年为33%）。

　　2018年，随着部分收购的股权交割完成，中国电力集团新增装机容量为1，758.2兆瓦，且全部为清洁能源，集团发电结构进一步优化。截至2018年底，集团总装机容量为19731.6兆瓦，其中清洁能源权益装机容量为6487.9兆瓦，占全部权益装机容量的32.88%。

　　2018年，得益于新收购的清洁能源项目业绩并入的影响，风电、光伏发电的贡献大幅增加收入以及火电售电量和平均上网电价的提升，中国电力集团营收大幅增长利潤增加。

　　内地电力需求增加，消费结构优化

　　2018年，内地用电量实现了较快的增长。有统计机构披露，2018年，国内总用电量为6.84万亿千瓦时，同比增长8.5%、较2017年增速提升了1.9个百分点，为2012年以来最高增速。全国人均用电量4956千瓦时，其中，人均生活用电量701千瓦时。

　　2019年第一季度，国内社会用电量累计16795亿千瓦时，同比增长5.5%。电网企业销售电量13906亿千瓦时，同比增长7.8%，内地电量需求旺盛。

　　而在4月28日，由电力规划设计总院编著的《中国能源发展报告2018》对外发布。报告对2018年我国能源发展总体状况进行了总结，并对2019年我国能源发展趋势做出了研判。其中，2018年，国内电力消费增速创下7年来最快。

　　报告预计，2019年全社会用电量增长5.8%左右。煤炭需求量39.5亿吨，电力行业仍是影响煤炭消费量的主要行业。

　　另有研究认为，考虑到极端气温的影响，2019年我国全社会用电量增速将维持在4.5%—6.5%之间。这其中，5.5%左右增速的概率比较大，而2019年预计全社会用电量约为7.22万亿千瓦时，稍高于电力发展“十三五”规划目标。

　　此外，在2019年2月，国家统计局发布的《2018年国民经济和社会发展统计公报》显示，2018年，我国电力供需总体平衡，用电量增速加快，电力消费结构进一步优化，电力行业向着绿色低碳高质量方向发展。伴随改革深入，市场化底色更浓，行业面临新形势、新机遇。

　　与此同时，中国电力持续在企业生产端推进技术创新。2018年，仅因为在环境保护、机组供热能力及部分机组生产力等范畴达到政策要求的若干特定指标，中国电力集团年内累计获取可供生产的各类奖励电量较2017年显著增长。

　　结语

　　值得注意的是，近年来，随着国家税改政策的逐渐落地，增值税税率已经降到了13%，而这为省内水电企业非市场化交易电量、跨省跨区外来水电和核电企业非市场化交易电量形成降价空间。未来，国内电价有望进一步下调。

　　对于中国电力而言，优化发电结构，持续推进新能源发电占比是一个长期的过程。当然，扩大新能源发电占比不仅有助于提升社会责任，促进环境改善，而且还有助于平台净利润的提升，企业竞争力的强化。