2月居民贷款减少逾4100亿元，居民存款罕见下降

中国人民银行周三公布数据称，2月金融机构新增人民币贷款9057亿元，同比多增199亿元。市场预期为1万亿元。分部门看，居民部门受新冠疫情影响严重，和上月相比减少4133亿元，创有统计以来最大降幅纪录。

居民部门贷款中，以消费贷款为主的居民短期贷款减少4504亿元，同比多减54%；由于当月房地产销售几乎冰封，以住房按揭贷款为主的居民中长期贷款仅增加371亿元，同比下降83%，为2012年3月以来单月最低新增规模。

虽然企业生产普遍受到疫情冲击，但2月以来央行对受疫情影响较大的企业加大了定向贷款投放，并出台延期还贷等政策支持，企业端贷款得到支撑。企（事）业单位贷款增加1.13万亿元，其中短期贷款增加1.42万亿元，是上年同期的4.4倍。

“2月金融数据不具有代表性。随着复工复产的推进，实体融资恢复，向实体资金投放渠道转为顺畅，信贷社融将恢复到同比增长状态。”西南证券首席宏观分析师杨业伟对界面新闻说。

值得注意的是，货币增速超出预期。截至2月末，广义货币（M2）同比增长8.8%，增速比上月末高出0.4个百分点。狭义货币（M1）同比增长4.8%，较上月回升4.8个百分点，创19个月新高，与一些分析师预计的“负增长”截然相反。

在中国，M1由流通中的货币（M0）和单位活期存款构成，M1的快速增长往往伴随经济上行，因为此时企业往往增加活期资金以备投资和支付结算的增加。受疫情影响，2月国内企业生产多处于停滞状态，但M1却大幅反弹，实属反常。

中信证券固定收益首席分析师明明对界面新闻表示，M1增速上升主要是因为2月以来的各种助企纾困政策，如专项再贷款、再贴现等，为企业提供了流动性支持。但因为生产投资受阻，这些资金在企业内部沉淀下来，反映为企业活期存款的增长。

除此，粤开证券首席固定收益研究员钟林楠补充道，企业端的信用派生力量较强，所创造出来的企业存款也较多。再加上2019年2月是春节月，春节效应带来的低基数（发放奖金等活动让企业存款向居民转移），使得今年2月以企业活期存款为主的M1增速明显上升。

据中国银保监会首席风险官兼办公厅主任、新闻发言人肖远企披露，截至2月26日，银行机构为抗击疫情提供的信贷支持就已超过9535亿元。

杨业伟则从另一个角度提出看法，他指出，结合存款数据来看，M1的反弹可能意味着居民收入的缩水。

央行数据显示，2月，居民存款减少1200亿元，企业存款增加2840亿元。自2005年2月央行披露分部门新增存款数据以来，居民存款从未在一季度各月中出现过负增长。

杨业伟表示，这意味着居民收入收缩幅度可能较大，对企业来说，则体现为人工成本出现更大降幅，从而对企业活期存款形成一定支撑，导致M1超预期上涨。

社会融资方面，2月，社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元。其中，政府债券净融资1824亿元，同比少2523亿元，同时，未贴现的银行承兑汇票减少3961亿元，同比多减858亿元。企业债券净融资和股票融资仍有较好表现。

杨业伟表示，政府债券融资不及预期，可能是市场对政府债券融资有所高估（据财政部公布的数据，2月仅地方政府债券就发行了4379亿元，全部为新增债券）。社融中政府债券统计以托管数据为基础，因此需要债券上市才计入，并非发行就可以计入，部分2月下旬发行的政府债券可能未计入其中。