5月发电量增长 火电二季度业绩有望超预期

　　根据发改委公布数据，5月上中旬（前20天）发电量同比增长5.2%；根据南方电网最新数据，5月份南方电网统调发受电量同比增长9%。

　　火电二季度业绩有望超预期。受疫情影响，3月下旬以来煤价加速下跌，预计Q2将成为2020年煤价最低的一个季度，从而为火电带来较大业绩弹性。此外，两会政府工作报告提出的“降低工商业电价5%政策延长至2020年底”大概率仍将主要由两大电网承担，发电侧电价悲观预期有望解除。

　　水电全年电量受影响程度较小。虽然水电短期电量受冲击较为显著，但水电具有优先上网权，同时许多大水电具有较强蓄水功能，因此预计水电一季度由于需求减弱减少的发电量可以在后续得到较好弥补，全年电量受影响较小，业绩确定性相对较强。

　　燃气发电方面，由于国际LNG价格下行，海外天然气价格持续走低，境内外价差扩大，拥有进口LNG气源的公司有望充分受益。