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2021年10月份进出口数据点评播报文章

2021/11/8 22:16:22       

 10月出口额维持较大量能,增速逐步回落,应关注以下几点:一是,生产需求或因错峰复苏保持相对旺盛。重要经济体制造业维持景气区间,说明海外经济仍然以复苏为主线。9月对美出口额拉动出口增速作用较大,与此不同的是,本月欧盟对出口增速拉动作用最为显著,或意味着海外经济体之间的复苏节奏并不完全同步,这种错峰复苏将使得出口景气进一步延长。二是,消费旺季。一方面,海外疫情反复使得防疫物资、线上办公等消费需求保持景气,同时节假日临近,传统商品出口持续受益。另一方面海外就业持续改善,财政政策并未完全退出,有利于消费的平稳增长。三是,价格因素的边际作用或正在走弱。部分商品出口价格下降,且随着出口数量的减少,出口额进一步降低。比如,10月集成电路出口额环比下降5.5%,其中出口量环比减少3.1% ,出口价格环比降低了2.4%。四是,疫情对经济的影响减弱,随着疫苗接种不断提升,新兴经济体复苏明显,出口替代效应逐步减少。五是,基数效应拖累增速。



  10月进口环比走弱,同比走强,主要应关注以下几点:一是,受疫情、限电限产等因素影响,10月制造业PMI49.2,生产景气度有所下降。二是,价格上涨使得下游生产需求受到抑制,进口数量有所走弱,同时部分大宗商品出现下降的趋势,短期出现量价齐跌的现象。三是,去年同期基数影响,10月进口额较9月减少200多亿美元,增速却有所提升,说明受基数影响较大。此外,冬季煤炭需求旺盛供应紧张,“保供政策”下加大煤炭进口,10月煤及褐煤进口金额同比增长291.9%,其中进口量2694.3万吨,同比上涨96.2%。



  展望未来,出口方面,全球正从快复苏转向平稳复苏阶段,各国错峰复苏节奏将使得外需景气度有所延长,在疫情反复、节假日临近和基数因素的影响下,预计出口景气度或将在四季度延续,但同比增速难免下行。目前海外生产和消费需求没有明显走弱的趋势,但随着全球供需环境的发生变化,需要关注价格和数量下降带来的边际影响。从行业层面来看,以纺织制品和生物医药为主的防疫物资和以机电产品为主的居家、办公产品都将持续受益。进口方面,生产主要受短期疫情防控、限电限产等影响,进口需求整体保持平稳,大宗商品价格、基数效应等会明显影响进口增速。



  风险提示:海外疫情、海外政策



  事件:



  根据中国海关总署2021年11月7日公布的数据,2021年10月,我国进出口5159.0亿美元,同比增长24.3%。其中,出口3002.2亿美元,同比增长27.1%,比2019年同期增长41%;进口2156.8亿美元,同比增长20.6%;贸易顺差845.4亿美元,同比增加47.5%。



  核心观点:



  (1)10月出口同比增速为27.1%,前值28.1%;10月出口两年平均增速18.7%,前值18.4%。



  重要经济体制造业维持景气区间,意味着生产需求仍比较旺盛。欧美日制造业PMI指数仍处于景气区间,其中美欧回落,日本走强。10月美国PMI 录得60.8(9月61.1),欧元区PMI录得58.3(9月58.6),日本PMI 录得53.2(9月51.5)。从量上来看,对美国出口额有所下降,但对欧盟的出口额大幅上升;从增速来看,对欧日出口均走强,对美出口走弱,其中对美出口同比22.7%(9月30.6%)、对欧盟出口同比44.3%(9月28.6%)、对日本出口同比16.3%(9月15.2%)。



  

【招商宏观】关注价格和数量的下降——2021年10月份进出口数据点评


  区域出口增速差异明显,防疫物资出口增速回升。从地区结构看,出口区域差异明显,10月对韩国、新西兰、印尼等经济体出口增速上行,分别收录33.1%、46.0%和70.4%,对巴西、俄罗斯、南非等经济体出口走弱,分别录得39.2%、16.5%和29.4% 。从产品结构看,受疫情影响,10月防疫物资出口增速回升,其中纺织纱线、织物及其制品由负转正,录得7.2%(9月-5.6%);医疗仪器及其器械维持高增,录得25.6%(9月25.0%)。节假日临近,传统商品如箱包、灯具照明等保持高景气度,分别录得44.8%(9月43.6%)和31.0%(9月35.1%)。线上办公、全球产业链修复等因素支持高新技术产品出口。



  

【招商宏观】关注价格和数量的下降——2021年10月份进出口数据点评


  10月出口额维持较大量能,增速逐步回落,应关注以下几点:一是,生产需求或因错峰复苏保持相对旺盛。重要经济体制造业维持景气区间,说明海外经济仍然以复苏为主线,9月美国对出口拉动作用较大,与此不同的是,本月欧盟对出口增速拉动作用最为显著,或意味着海外经济体之间的复苏节奏并不完全同步,这种错峰复苏将使得出口景气进一步延长。二是,消费旺季。一方面,海外疫情反复使得防疫物资、线上办公等消费需求保持景气,同时节假日临近,传统商品出口持续受益。另一方面海外就业持续向好,财政政策并未完全退出,有利于消费的平稳增长。三是,价格因素的边际作用或正在走弱。部分商品出口价格下降,且随着出口数量的减少,出口额进一步降低。比如,10月集成电路出口额环比下降5.5%,其中出口量环比减少3.1% ,出口价格环比降低了2.4%。四是,疫情对经济的影响减弱,随着疫苗接种不断提升,新兴经济体复苏明显,出口替代效应逐步走弱。五是,基数效应拖累增速。



  

【招商宏观】关注价格和数量的下降——2021年10月份进出口数据点评


  (2)10月进口同比增速为20.6%,前值17.6%;10月进口两年平均增速12.4%,前值15.5%。



  10月进口环比走弱,同比走强,主要应关注以下几点:一是,受疫情、限电限产等因素影响,10月制造业PMI49.2,生产景气度有所下降。二是,价格上涨使得下游生产需求受到抑制,进口数量有所走弱,同时部分大宗商品出现下降的趋势,短期出现量价齐跌的现象。三是,去年同期基数影响,10月进口额较9月减少200多亿美元,增速却有所提升,说明受基数影响较大。数据显示,铁矿石、汽车和大豆等进口均出现不同程度走弱,分别录得-1.79%(9月41.1%)、-46.8%(9月-10.6%)和-12.1%(9月10.2%)。钢材、铜材增速有所回暖,分别录得5.9%(9月-13.1%)和-5.7%(9月-19.4%)。汽车10月进口增速大降,主要原因是基数抬升,2020年10月汽车进口增速101.8%,而2020年9月为33.2%。此外,冬季煤炭需求旺盛供应紧张,“保供政策”下加大煤炭进口,10月煤及褐煤进口金额同比增长291.9%,其中进口量2694.3万吨,同比上涨96.2%。



  

【招商宏观】关注价格和数量的下降——2021年10月份进出口数据点评


  (3)展望未来,出口方面,全球正从快复苏转向平稳复苏阶段,各国错峰复苏节奏将使得外需景气度有所延长,在疫情反复、节假日临近和基数因素的影响下,预计出口景气度或将在四季度延续,但同比增速难免下行。目前海外生产和消费需求没有明显走弱的趋势,但随着全球供需环境的发生变化,需要关注价格和数量下降带来的边际影响。从行业层面来看,以纺织制品和生物医药为主的防疫物资和以机电产品为主的居家、办公产品都将持续受益。进口方面,生产主要受短期疫情防控、限电限产等影响,进口需求整体保持平稳,大宗商品价格、基数效应等会明显影响进口增速。



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