2021年10月份进出口数据点评播报文章

　10月出口额维持较大量能，增速逐步回落，应关注以下几点：一是，生产需求或因错峰复苏保持相对旺盛。重要经济体制造业维持景气区间，说明海外经济仍然以复苏为主线。9月对美出口额拉动出口增速作用较大，与此不同的是，本月欧盟对出口增速拉动作用最为显著，或意味着海外经济体之间的复苏节奏并不完全同步，这种错峰复苏将使得出口景气进一步延长。二是，消费旺季。一方面，海外疫情反复使得防疫物资、线上办公等消费需求保持景气，同时节假日临近，传统商品出口持续受益。另一方面海外就业持续改善，财政政策并未完全退出，有利于消费的平稳增长。三是，价格因素的边际作用或正在走弱。部分商品出口价格下降，且随着出口数量的减少，出口额进一步降低。比如，10月集成电路出口额环比下降5.5％，其中出口量环比减少3.1％ ，出口价格环比降低了2.4％。四是，疫情对经济的影响减弱，随着疫苗接种不断提升，新兴经济体复苏明显，出口替代效应逐步减少。五是，基数效应拖累增速。

　　10月进口环比走弱，同比走强，主要应关注以下几点：一是，受疫情、限电限产等因素影响，10月制造业PMI49.2，生产景气度有所下降。二是，价格上涨使得下游生产需求受到抑制，进口数量有所走弱，同时部分大宗商品出现下降的趋势，短期出现量价齐跌的现象。三是，去年同期基数影响，10月进口额较9月减少200多亿美元，增速却有所提升，说明受基数影响较大。此外，冬季煤炭需求旺盛供应紧张，“保供政策”下加大煤炭进口，10月煤及褐煤进口金额同比增长291.9％，其中进口量2694.3万吨，同比上涨96.2％。

　　展望未来，出口方面，全球正从快复苏转向平稳复苏阶段，各国错峰复苏节奏将使得外需景气度有所延长，在疫情反复、节假日临近和基数因素的影响下，预计出口景气度或将在四季度延续，但同比增速难免下行。目前海外生产和消费需求没有明显走弱的趋势，但随着全球供需环境的发生变化，需要关注价格和数量下降带来的边际影响。从行业层面来看，以纺织制品和生物医药为主的防疫物资和以机电产品为主的居家、办公产品都将持续受益。进口方面，生产主要受短期疫情防控、限电限产等影响，进口需求整体保持平稳，大宗商品价格、基数效应等会明显影响进口增速。

　　风险提示：海外疫情、海外政策

　　事件：

　　根据中国海关总署2021年11月7日公布的数据，2021年10月，我国进出口5159.0亿美元，同比增长24.3％。其中，出口3002.2亿美元，同比增长27.1％，比2019年同期增长41％；进口2156.8亿美元，同比增长20.6％；贸易顺差845.4亿美元，同比增加47.5％。

　　核心观点：

　　（1）10月出口同比增速为27.1％，前值28.1％；10月出口两年平均增速18.7％，前值18.4％。

　　重要经济体制造业维持景气区间，意味着生产需求仍比较旺盛。欧美日制造业PMI指数仍处于景气区间，其中美欧回落，日本走强。10月美国PMI 录得60.8（9月61.1），欧元区PMI录得58.3（9月58.6），日本PMI 录得53.2（9月51.5）。从量上来看，对美国出口额有所下降，但对欧盟的出口额大幅上升；从增速来看，对欧日出口均走强，对美出口走弱，其中对美出口同比22.7％（9月30.6％）、对欧盟出口同比44.3％（9月28.6％）、对日本出口同比16.3％（9月15.2％）。

　　区域出口增速差异明显，防疫物资出口增速回升。从地区结构看，出口区域差异明显，10月对韩国、新西兰、印尼等经济体出口增速上行，分别收录33.1％、46.0％和70.4％，对巴西、俄罗斯、南非等经济体出口走弱，分别录得39.2％、16.5％和29.4％ 。从产品结构看，受疫情影响，10月防疫物资出口增速回升，其中纺织纱线、织物及其制品由负转正，录得7.2％（9月-5.6％）；医疗仪器及其器械维持高增，录得25.6％（9月25.0％）。节假日临近，传统商品如箱包、灯具照明等保持高景气度，分别录得44.8％（9月43.6％）和31.0％（9月35.1％）。线上办公、全球产业链修复等因素支持高新技术产品出口。

　　10月出口额维持较大量能，增速逐步回落，应关注以下几点：一是，生产需求或因错峰复苏保持相对旺盛。重要经济体制造业维持景气区间，说明海外经济仍然以复苏为主线，9月美国对出口拉动作用较大，与此不同的是，本月欧盟对出口增速拉动作用最为显著，或意味着海外经济体之间的复苏节奏并不完全同步，这种错峰复苏将使得出口景气进一步延长。二是，消费旺季。一方面，海外疫情反复使得防疫物资、线上办公等消费需求保持景气，同时节假日临近，传统商品出口持续受益。另一方面海外就业持续向好，财政政策并未完全退出，有利于消费的平稳增长。三是，价格因素的边际作用或正在走弱。部分商品出口价格下降，且随着出口数量的减少，出口额进一步降低。比如，10月集成电路出口额环比下降5.5％，其中出口量环比减少3.1％ ，出口价格环比降低了2.4％。四是，疫情对经济的影响减弱，随着疫苗接种不断提升，新兴经济体复苏明显，出口替代效应逐步走弱。五是，基数效应拖累增速。

　　（2）10月进口同比增速为20.6％，前值17.6％；10月进口两年平均增速12.4％，前值15.5％。

　　10月进口环比走弱，同比走强，主要应关注以下几点：一是，受疫情、限电限产等因素影响，10月制造业PMI49.2，生产景气度有所下降。二是，价格上涨使得下游生产需求受到抑制，进口数量有所走弱，同时部分大宗商品出现下降的趋势，短期出现量价齐跌的现象。三是，去年同期基数影响，10月进口额较9月减少200多亿美元，增速却有所提升，说明受基数影响较大。数据显示，铁矿石、汽车和大豆等进口均出现不同程度走弱，分别录得-1.79％（9月41.1％）、-46.8％（9月-10.6％）和-12.1％（9月10.2％）。钢材、铜材增速有所回暖，分别录得5.9％（9月-13.1％）和-5.7％（9月-19.4％）。汽车10月进口增速大降，主要原因是基数抬升，2020年10月汽车进口增速101.8％，而2020年9月为33.2％。此外，冬季煤炭需求旺盛供应紧张，“保供政策”下加大煤炭进口，10月煤及褐煤进口金额同比增长291.9％，其中进口量2694.3万吨，同比上涨96.2％。

　　（3）展望未来，出口方面，全球正从快复苏转向平稳复苏阶段，各国错峰复苏节奏将使得外需景气度有所延长，在疫情反复、节假日临近和基数因素的影响下，预计出口景气度或将在四季度延续，但同比增速难免下行。目前海外生产和消费需求没有明显走弱的趋势，但随着全球供需环境的发生变化，需要关注价格和数量下降带来的边际影响。从行业层面来看，以纺织制品和生物医药为主的防疫物资和以机电产品为主的居家、办公产品都将持续受益。进口方面，生产主要受短期疫情防控、限电限产等影响，进口需求整体保持平稳，大宗商品价格、基数效应等会明显影响进口增速。