煤炭价格下降容量电价落地 火电企业业绩持续修复

　　持续低迷的火电企业，终于在2023年打了个翻身仗。东方财富Choice数据显示，截至4月1日，A股36家火电企业中，有9家披露了2023年年报，18家企业披露了2023年业绩预告。除了1家企业预告业绩下降外，其余26家企业净利润均保持增长。

　　多位业内人士表示，2023年，火电企业业绩强势回暖，一个主要的原因是煤炭价格大幅下降提升了火电企业盈利能力，此外发电量增加也是火电企业业绩增长的重要因素。2024年，随着煤炭价格下降以及容量电价的落地执行，火电企业业绩有望持续修复。

　　火电企业利润猛增

　　2023年，火电企业业绩强势回暖。以日前披露年报的华电国际为例，2023年，该公司实现营业收入1171.76亿元，同比增长9.45%；归属于上市公司股东的净利润45.22亿元，创下该公司2016年以来净利润新高，同比增长约38倍。此外，赣能股份预计2023年归属于上市公司股东的净利润为4.30亿元至5.30亿元，同比增长3938.17%至4877.27%。

　　东方财富Choice数据显示，截至4月1日，9家已披露2023年年报的火电上市公司合计实现净利润223.23亿元，18家披露业绩预告的火电上市公司预计实现净利润254.74亿元（业绩预告以利润下限统计），而2022年全行业36家火电上市公司净利润合计仅37.4亿元，2021年更是亏损353.4亿元。

　　“2023年，火电企业业绩回暖，一个最主要的原因就是煤炭价格大幅下滑。”厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示，煤炭是火电厂成本中的核心要素，正常年份煤炭约占火电成本的70%左右。

　　据中国煤炭工业协会最新发布的数据，2023年环渤海港口5500大卡动力煤全年现货市场均价为971元/吨，同比下降324元/吨。

　　由于煤炭价格下降，2023年华电国际燃料成本同比减少约8.93%。华电国际表示，公司发电和供热业务毛利率也因此分别同比上升6.38个百分点和10.6个百分点，推动整体业绩向好。

　　某企业CEO表示，2023年随着经济恢复，国内用电需求持续扩大，火电发电量和销量增长也是企业业绩增长的一个重要因素。

　　皖能电力预计2023年实现净利润13.1亿元至15亿元，同比增长161.84%至199.82%。公司表示，业绩增长的主要原因是电力需求保持高增长，公司年内相继投产阜阳华润二期、新疆江布电厂，整体发电量增幅接近20%，同时煤价中枢下移，公司参控股发电企业煤炭成本改善，业绩实现较大幅度增长。

　　容量电价改善盈利稳定性

　　在此前单一制电价体系下，煤电企业主要通过出售所发电量获取收益。在煤炭价格剧烈波动情况下，火电企业业绩也经常坐“过山车”。当煤炭价格大幅回落时，火电企业赚得盆满钵满；当煤价高企时，火电企业业绩则往往显著下滑。

　　不过，随着容量电价政策的出台、落地，火电企业盈利的稳定性将显著改善。2023年11月份，国家发改委、能源局印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，决定自2024年1月1日起执行煤电容量电价机制。

　　容量电价类似于固定电话的“座机费”，在现行的煤电单一电量电价机制之外，发电机组以装机容量而非发电量为基准获得额外收益。

　　这意味着火电企业的投资成本回收，不再完全依靠发电，不发电时作为系统调节和支撑电源时也能获取收益。这给火电行业带来实质性利好，火电的“压舱石”地位得到利益机制的保障，火电企业盈利稳定性进一步增强。

　　中国电力企业联合会首席专家陈宗法认为，从长远来看，容量电价机制有利于提高煤电项目投资积极性，更好保障我国电力安全稳定供应。同时，伴随新机制的出台，火电企业向灵活调节和兜底保障型电源转型的底气更足，能更好支撑新能源快速发展与高比例消纳。

　　伴随着煤价中枢下移及企业盈利模式转变，业内预计2024年火电业绩将持续修复。某证券机构认为：2024年，火电企业盈利能力将进一步改善，从季度来看，受煤价基数等影响，上半年业绩改善程度或较下半年更为显著。