库存高企需求不足 港口动力煤价格持续阴跌

近期，港口动力煤价格持续下跌，煤价之所以持续下跌，主要原因还是高供应对应之下的低需求。

四季度以来，国家及部分地区纷纷表态要求推进煤炭保供工作，其中，国务院国资委召开专题会议，要求各中央企业加大煤炭开采力度；陕西省发展改革委召开陕西省能源保供会议，要求深挖增产增供潜力；山西省召开能源保供视频会议，要求全力做好煤炭稳产稳供。因而，国内原煤产量仍然存在增加预期。

进口煤同样高位企稳。尽管近期受汇率波动影响，煤炭进口成本拉高，贸易商投标谨慎；同时，国内市场表现羸弱，终端招标积极性不高，但价格优势之下，进口煤到港情况仍然较好。

此外，伴随着煤炭产量的提升，中下游环节的库存也在增加。北方港方面，集港资源稳定在较好水平，终端仅保持刚需拉运，港口库存总量不断向上突破，下锚船和预到船舶数量均处于历史较低水平，部分港口垛位已满，亟待疏港。

数据显示，目前北方港煤炭库存已经达到2790万吨以上，较10月初增加400多万吨，增幅达17%，个别港口由于库存压力较大，已经阶段性采取疏港措施。

下游方面，由于工业用电增幅偏小，叠加气温偏暖持续，终端电厂存煤同样在不断攀升。截至目前，沿海六大电厂库存较去年同期增加64.5万吨，增长4.25%。

在上述情况下，需求却表现的极度低迷。日耗低位运行，叠加长协煤和进口煤的稳定兑现，市场煤反而充当了补充的角色，仅个别中小电厂略有刚需询价问货，且压价十分明显。

非电方面，钢铁、水泥等行业企业陆续进入错峰生产期，后续工业用煤预期减少，采购动力亦不足。

目前，北方港锚地船舶数持续保持在50艘以下的历史极低水平，市场交投冷清可见一斑。

短期来看，即便较强冷空气即将南下，但也难改长期气温偏暖的格局，沿海区域气温仍较为适宜，电煤日耗难有明显提升，而冬季环保、用能约束下，水泥等部分非电工业也逐渐启动错峰停产，低需求对煤炭市场的压制仍将持续。

因而，预计港口动力煤价格跌势或将延续。不过在成本支撑下，加之卖方旺季预期偏多，具体下跌空间还有待观察。