燃料油期货功能初步发挥——新加坡燃料油与上海燃料油期货的相关性分析
上海期货交易所燃料油期货自上市以来一直运行平稳，与国际成熟的燃料油市场——新加坡燃料油现货及纸货市场——存在着密切的关系，两者的连动性较强。表明了国内燃料油期货投
资者的成熟和稳健，燃料油期货的功能得到了初步地发挥。
与新加坡市场联系的内在机制
我国燃料油消费的一半以上需要进口。2003年，我国燃料油的表观消费量为4382万吨，其中国产燃料油为2004万吨，进口量为2378万吨，今年1-7月份我国共进口燃料油1865万吨。据估计，1-9月份进口量将超过去年全年的进口量。虽然燃料油的进口来源国家中，新加坡对我国的出口量并不是很大，但从其它国家进口到我国的燃料油中，包括韩国、俄罗斯、日本和中东等，其作价方式都是以新加坡的普氏基准价为基础的，即所谓的MOPS价格。计算我国燃料油进口成本的公式为：
进口燃料油到岸成本价=(MOPS价格+贴水)×汇率×1.2402+其它各项费用
其中MOPS价格以B/L提单日或NOR为基准，一般采用全月或装船日的前后5天的普氏燃料油价格平均价为基准。比如说9月22日为燃料油装船日，则该船燃料油的MOPS价格为9月20日至9月24普氏普氏公开市场燃料油价格的平均价。普氏公开市场是指每天下午北京时间5：00-5：30在普氏公开报价系统上进行公开现货交易的市场，该市场的主要目的不是为了燃料油实货交割，而主要是为了形成当天的市场价格，起到发现价格的作用。
由于广东省是我国燃料油的消费大户，因此形成了黄埔市场相对成熟的燃料油现货市场，每天黄埔市场的现货价格受新加坡市场的影响极大。
从以上的分析可以看出，国内燃料油的到岸成本价受普氏公开交易窗口形成的价格影响极大，这也是国内燃料油和新加坡燃料油价格密切联系的内在原因。
与新加坡市场相关性密切
期货的基本功能在于规避风险和发现价格，其中发现价格的功能体现在对所发现价格的公开、公平和权威性。从目前燃料油期货的运行来看，其发现价格的功能得到了初步的体现。
从两者价格的比较来看，虽然两者的走势基本一致，但上海期货交易所的燃料油价格仍有自己的特点。
我们采集的价格为新加坡普氏公开市场的收盘价和上海燃料油期货501合约的收盘价，由于普氏公开市场的开盘时间比上海晚，因此其对上海燃料油期货市场的影响体现在第二日，因此，数据开始的日期为新加坡市场比上海市场提前一天，即普氏收市价我们从8月24日开始至9月24日结束，上海收市价从8月28日开始至9月27日结束(25、26日为周末)。从上图可以看出，两者的整体走势基本一致，但在不同时期两者存在背离现象，很多时候上海市场价格领先于新加坡价格。如从9月9日至9月20日期间，国内燃料油期货价格领先新加坡价格见顶和见底。但整体走势仍然表现为新加坡对上海市场的影响更强烈，如在上周的交易中，国内存在强烈的看空气氛，但新加坡价格却追随原油的强劲走势表现坚挺，最终扭转了国内的空头氛围，本周一的强劲反弹即是明显的表现。
油价对燃料油价影响重大
燃料油的价格在很大程度上受原油价格的影响。比如在今年的交易中，燃料油由于供大于求，所以价格始终没有什么出色的表现，但在原油价格一再强势的支撑下仍然维持在高价位。虽然今年的燃料油/迪拜原油价差很多时候在-5美元以上，但绝对价位仍然较高，当前的价差在-8美元附近。原油价格和燃料油价格也存在很强的连动性。
在石油期货市场上，原油的走势占主导地位，但在分析油品的价格走势，尤其是短期走势时，一定要结合油品本身的特性加以分析，因为每种油品都有自己的“小气候”，只有把原油油品都分析清楚，才能正确的判断油品的走势。对上海期货交易所的燃料油期货价格分析也应结合国内的燃料油特点，才能对后市作出较有把握的判断。从上面两图就可以看出，今年新加坡的燃料油走势明显弱于原油。
