当全球的证券分析师们都毫不犹豫地将“资源性”行业推荐为投资热点时，在中国这个新兴的资本市场上也浓墨重彩地上演了一场资源性行业的价值发掘革命。包括煤炭、电力能源等行业在内的诸多业绩优秀的上市公司受到机构投资者的追捧。西山煤电 （000983 行情,资料,咨询,更多）无疑是其中的佼佼者之一。
当资源性行业得到市场的初步认同之后，在这个新的起点上如何认识和评价所谓“资源性行业”进一步投资价值，这是许多投资者面临的共同问题。本报记者带着这样的问题走访了西山煤电。
西山煤电有关负责人表示，西山煤电的价值，并不在于它属于一般性的“资源性行业”，更重要的是，它是不可再生资源中的“稀缺性”资源。而西山煤电今后面临的更大任务在于，将这种“稀缺性资源”的优势更深地挖掘出来，更好地回报投资者。
据了解，西山煤电不仅拥有得天独厚的煤炭资源总储量、煤炭保有工业储量22.55 亿吨，可采储量13.32 亿吨，更重要的是，西山煤电所储备的煤炭资源中，焦肥煤所占比例在90%左右，而焦肥煤是国际上保护性开采的稀缺煤种，也是我国煤炭资源中的稀缺品种。公司主要产品为洗精煤，生产的肥精煤和焦精煤是炼焦煤中的基础性煤种，因粘结性强、热稳定性和流动性显著，在国内外市场享有良好的声誉，具有稳定的需求和市场，产销量均居于全国之首，主要供应冶金行业重点钢厂和焦化厂，在全国同类产品中市场占有率第一。西山煤电因而也成为国内最大的炼焦煤生产企业、最大的冶炼精煤和主要的优质动力煤生产基地，公司所属的四对矿井均为高产高效矿井，煤炭洗选设备和洗煤工业达到国内领先水平。
扩产升级求发展
西山煤电对于煤炭能源产业在未来几年内的增长趋势和发展潜力非常看好，而在这样迅速增长的市场需求面前，拥有中国最大肥焦煤储量的西山煤电当然面临着难得的发展机遇。打开产能的瓶颈，更好地释放规模优势，利用地利优势扩展产界，不但可以带来直接的新利润增长点，而且将为今后长远的占有和开掘稀缺性资源奠定更丰厚的基础。
就西山煤电产能来说，公司现有原煤产能约1000-1250万吨，洗选产能1150万吨左右；年销量约900-1100万吨，其中洗精煤销量在700-900万吨。近期，公司通过部分募资项目和收购项目，促使公司产能进一步提高，将构成公司未来利润增长点。
其中，公司募集资金项目中，马兰矿补套使因地质原因造成的产能压制得到释放，实际产量由250-300万吨/年达到设计产能400万吨/年左右。公司变更募集资金投向，利用先进适用技术，已完成对所属四个选煤厂全部进行重介旋流器工艺改造，洗选系统改造后可使精煤洗选回收率提高3-5个百分点。
非募集资金项目为2003年公司在吕梁地区收购兴县矿区斜沟和阳坪两矿井，虽然目前产能较小，但计划将通过扩界改扩建使新矿区产能达1000-1500万吨。
“稀缺性”保障价格稳定
西山煤电在产能扩大的同时，会不会因为面临宏观调控压力下的价格回落而抵消收益的增长？对此，西山煤电表示，扩大稀缺性产品的结构优势，将有利于公司进一步发挥规模优势下的价格优势。
据了解，近年来，特别是2003年以来，随着经济的发展，钢铁产量的快速增长和冶金、电力、化工、建材等耗煤产业的发展，导致对煤炭的需求大大增加。另外，我国近年来实施的“关井压产、总量控制、结构调整”等政策，导致大量非法低效小煤窑关闭停产，从某种程度上降低了煤炭供应量。煤炭市场不断升温，煤炭价格不断上涨，成为煤炭类上市公司收益水平提高的主要动因。
由于西山煤电产品的稀缺性，使其产品价格更在全行业价格快速上涨的过程中保持大幅上涨。2000年至2003年，公司主营业务和利润总额的增长率分别为25.5%、56.0%、7.0%、35.8%和15.1%、6.4%、10.7%、45.0%，呈稳定增长趋势。应该说，西山煤电的规模优势和产品稀缺性，进一步扩大了价格上涨的效益。
虽然国家从去年底已经逐步发出宏观调控的政策信号，今年初对钢铁等煤炭下游行业过热发出明确的紧缩信号，煤炭、钢铁等行业的产品价格随之大幅波动。虽然西山煤电的销售多为大宗合同，但由于其合同价格也同时根据市价进行浮动调整，产品售价也将不可避免受到市价下跌的影响。不过，西山煤电预计，由于该公司产品在市场上的稀缺性，其产品价格所受影响不会太大。据介绍，2003年公司煤炭综合售价242.68元/吨，2004年第一季度仍继续上涨至312.83元/吨。
从长远的角度看，公司有关负责人认为，煤炭价格仍然有上涨的空间。从全球资源看，煤炭总体上就是一种稀缺资源，而这种稀缺资源的价值还远没有被挖掘。更不用说西山煤电这样的稀缺性品种了，其市场价值更待重估。按照市场规律，煤炭价格应该运动到其价值得到挖掘的那一刻。何时能说其价值被挖掘出来了呢？李仪有一个形象的比喻，就是在中国，就是到了那种大多数人普遍认识到“不节约就不行”的地步。
煤电结合产业升级
在扩大煤炭产能的同时，西山煤电着力于煤炭能源产业的改造升级，产业结构调整。公司以煤电结合为重点，充分利用煤炭资源优势，借助资本场逐步发展电力能源产业，延长产业链，拓展煤炭产业的发展空间。
据介绍，公司主要募集资金项目古交电厂，是目前国内最大的坑口电站建设项目之一，一期2×30万KW机组2005年上半年投产发电， 二期2×60万KW机组将于2005年3、4月份开工建设。西山煤电的古交电厂建成后，能够解决其洗煤厂的附属产品中煤等的运输问题，就地取材进行发电，所发电力主要供应山西省中南部地区，解决山西的供电紧张状况，能够给公司带来稳定的收益。
2003年，中央提出要尽快落实“加强大型煤炭基地建设”的任务，山西省也适时提出组建三大煤炭集团的思路，其中，山西焦煤集团的组建，也将为西山煤电后续发展提供强力支持
