上海能源利润下降

    传上海能源利润下降，建议减持
    上海能源(600508.SS)其煤矿位于江苏省徐州市，设计生产能力为每年五百八十五万吨，实际生产能力极限达每年七百万吨，唯是产品结构升级困难。此外公司称收购其它煤矿存在较大难度，○四及○五年公司煤炭销售量保持无增长状态，甚至在○四年会因市场煤价下跌而使收入减少百分之三。
    在本月，控股子公司大屯铝业开始生产电解铝。该产品将在未来三年成为公司业绩增长的主力，使明年业务收入增长百分之二十七点四。但由于电解铝毛利率仅百分之十八，而未来两年受原材料短缺影响会继续下降，将公司营业利润率从今年的百分之十一点七拉低到○五年的百分之六点五。
    明年营业利润率为百分之七点二，导致每股收益出现下降为○点四元，同比下降百分之十五。鉴于公司煤炭业务停滞，电解铝业务又拉低公司利润率，参考煤炭行业二十二倍的平均目标市盈率，公司得十九倍市盈率。以今年预估每股收益○点四七元计算，十二个月目标价为八点九元，与当前股价十点三一元相比，存在百分之十三点七的下跌空间，建议减持。