出现这样的情况，我想有三个原因：第一个原因是宏观调控。宏观背景肯定是要决定股市的发展方向，这一点在中国也不会例外。今年不可能有大行情，这个基调是可以肯定的，即使有政策面支持，上涨行情也不会出现。
第二，虽然政策层面上做了最大限度的支持，但“国九条”中的九条意见怎么贯彻、落实也有个过程，还充满着不确定性。比如说股权分置这个问题怎么解决，有各种各样的想法。这是一个很大的悬念。
第三点，跟市场的扩容有关。这在根本上影响供求关系，也会影响到这个行情的起伏。
大家会觉得非常奇怪，一方面中国的GDP在高速增长，另外一方面中国上市公司的平均业绩经历前几年的下滑之后，最近两年是连续的、每季度都在增长，可股价确在下滑。怎么看这个问题？我想有两方面的原因：一方面中国上市公司股价存在偏高的成分，有泡沫，有一个挤干的过程。另一方面，跟我们对中国市场股价的估值论这种观念也有关系，就是把内地股市跟香港股市做对比，会得出内地偏高的结论。实际上这两个地方的市场价格是不能做类比的，因为中国大陆的市场是一个本土市场，香港市场基本是国际市场、海外市场，这个定价标准应该不一样，盲目地照搬照套就会发觉，这个市场还有下跌的空间。这是出现矛盾的两方面的原因。
我们一定要看清楚中国的市场跟海外的市场本质上的差异，不在于差距，说它早发展了多少年，我们晚发展了多少年。这两个市场本质上是有差异的，是不一样的。海外股市基本上是在资本主义制度之下的一个市场，中国股市是在社会主义市场经济条件下建立起来的。这个大的社会政治背景不同，这一点千万不能忽略。
2004年是经历转型阵痛的过程。从政策的量变到政策的质变，中国证券市场正面临着一个质的转变的过程。任何事物的变化都有一个从量变到质变的过程，现在中国证券市场正处在这么一个临界点上。去年有专家做过一个时间判断，认为经过两三年的调整，中国资本市场一定会进入一个健康、稳定发展的轨道，我觉得这个判断是比较准确的。我们现在都形成了一个基本的共识，就是这个市场一定要把投资者放在首位，一定要以投资者为本，如果这样来认识这个市场的话，圈钱这种恶习就有可能从这个市场上得到唾弃，这样才有可能真正扭转市场的不利局面。
最近几年这个市场的变化，实际上是从2001年之前过度投机，到2001年之后由于挤泡沫所形成的过度融资，处在这么一个变化中间。现在又是从过度融资向一个有序融资这么一个转变过程中间，最终会实现一个比较理想状态，就是从无效融资向有效融资转变。在这种情况之下，我们的投资才有可能从无效投资向有效投资转变，大家的利益才能够得到回报。
中国证券市场本质上跟海外资本市场的差异，就是股权分置。股权分置不等于全流通，我们应当怎么把投资者利益保护落实到实处，这要看明年股东表决体系建设怎么样，具体的效果怎么样，这是一个方面。另外一个方面，就是融资，是不是能够从过度融资到有序和有效。这就需要管理层做出重大调整，对于市场定位有一个清醒的认识，改变以往传统的思维定式，真正转移到以投资者为本，给市场一个休养生息的空间，给提高上市公司质量一个时间，这两点做到的话，明年的资本市场应该比较乐观。
土地调控：“闸门”紧缩的背后
农民种粮需要土地，企业扩大规模也需要土地，城市发展更离不开土地。今年国家收紧了这道经济发展的“闸门”，使得“土地”成了今年经济领域被广泛关注的一个关键词。究竟该如何看待土地对我国经济发展的影响呢？
《中国经营报》副总编辑赵彬做如下点评：
这应该从两个方面来看。从大的宏观背景上说，宪法现在进一步对私人财产权的问题给予关注，中央对于推进这种以民为本、关注民生的工作思路力度也很大；另一方面，三农问题近些年为大家普遍关注，而农民的土地问题恰好是这个财产权问题、群众利益问题、农民问题集于一身的问题。
具体来讲，这些年农村的产业结构进行调整，城市化、工业化的进程大量占用耕地，使得农民的土地丧失得比较多，引发了许多的社会矛盾。另外，从去年以来，粮食减产也是使得土地问题成为一个时期非常关注的重点。
应该说，如果限制土地的供应，肯定会对那些以土地为主要赢利来源的经济发展模式起到制约，这非常正常。因为调控本身的目的之一就是为了要抑制这种低层次的、低水平的发展。这是一种盲目的，以牺牲不可再生资源为代价进行发展的模式。今年8月28日，已经通过了修改过的中华人民共和国土地管理法。11月20日，国务院出台了一个深化改革严格土地管理这样的一个决定，这个决定的第一句就是这样说的，说现在我们国家的土地管理制度是最严格的。有一些专家、学者评论说，中国的土地管理政策已经是世界上最严厉的了，在这样的一种前提之下如果能够出台一些更严厉的措施或者制度的话，可能也不一定有必要。但我想明年主要的还是那些已有的土地管理制度的实施以及相关的配套措施，还有监督检查的一些机制等等这些完善性的措施，还是需要配套的出台的。为什么？因为我们现在的这种土地管理制度本身实际上还是存在缺陷的，在执行的过程中会有很多的漏洞。比如说现在土地价格的机制，没有反映现在土地资源的稀缺性。正是因为取得农民的土地太容易太便宜了，所以才不断地征地、不断地占有土地，导致这种激烈的矛盾对抗，等等。另外，现在的土地征用制度是把所有者排斥在征用活动之外，这个征用者不直接跟农民对话，农民实际上在自己土地的所有权问题上并没有发言权，在这样一种情况之下矛盾也会冲突。
还比如说到土地权属，关系到中央、地方政府、开发商、居民、农民这样一些利益主体之间的利益关系，这些利益关系的界定和协调是很麻烦的。最近国土资源部出台了一个关于土地拆迁的补偿办法，这个补偿办法基本原则是说，征地以不降低农民的生活水平为原则，而像不降低生活水平是很难界定的，怎么叫不降低生活水平，今年降不降，10年以后降不降，土地所有权对他来讲是终身的，他把土地出让以后很多利益是很难保障的，要想解决这些问题，必须拿出所有者本身认可的办法才行。从这个意义上来讲，征地与其说征，是给补偿，不如说实际上是在跟所有者之间做交易。交易就是拥有者对于价格、价值等等方面可以提出自己的要求，这才是宪法意义上保护公众财产权的真正的意义所在。像这些属于土地管理体制完善的问题，还有对于最严格的土地管理措施的配套、落地、监督、检查的措施，应该是下一步有关部门主要应该考虑的。
汽车降价：还有多大空间
2004年对于国内汽车市场来说遭遇了前所未有的冷遇，不断推出新车型，一降再降的车价，都很难激起消费者的兴趣。为什么会出现这种现象，明年车市的寒冬还会继续吗？
中央人民广播电台《经济之声》总监臧捷年做如下点评：
今年以来，从1月1日就开始降价，一直到11月底，从国产的高档、中档、低档，甚至于进口的高档轿车都在降。这个幅度和覆盖面都是前所未有的。消费者就问：还有多大的空间？究竟汽车降价的空间还有多大？我国汽车的价格底线究竟在哪里？这个问题不好回答，但既然能如此的降价，就说明还有空间。有的专家提出来，如果中国车价和国外相比低于5%的话，就到一个平稳的状态了，一个良性循环的状态。但从我们的角度来看，今年或者明年不会再有大幅度的降价，不过这种降价的趋势在短时期内是不会改变的。
还有一些重要原因，比如说汽车消费市场客观环境也有很多不利因素。油价的攀升，今年3次涨价，虽然每次幅度不是很大，但加起来达到了一块多钱，也就是说现在驾汽车要多付出1／3的燃料费，这是一个不小的数字。而且很多消费者又偏偏喜爱大排量的汽车。这个月总量销售在下降，惟独2.5升到4升排量的高档车销售在上升。这既浪费了能源，也加大了支出。
另外，贷款的难度加大了，一些银行停止了贷款，有的加大了入门的难度。一部分消费者特别是收入比较低的消费者就望而却步了。上海有一个销售商讲，前两年买车的有30%到40%是靠贷款买车，今年就降到不到10%。以点看面，这个影响也不小。再一点，今年的保险费调高了，比如说车损险，是大家都会遇到的，小磕小碰很难避免。还有的保险公司把500元以下的小事故拒绝赔。
还有一些不可忽视的心理因素。如果前几年买车还有一些盲目或者跟风的话，现在的消费者就比较理智、比较成熟了。他在想，我买车为什么，为了代步上班，就要考虑交通情况怎么样，停车难不难，新交规的个别条款我不认同，还有现在新手学车难度加大了。这对消费者的心理都是有影响的。再有一个就是大家常说的，“买涨不买落”这个心理因素。
