李春晖：这里我想插一句，最近煤炭行业出现恢复性增长是有内在原因，从中短期来看煤炭价格大幅度上升是整个行业和上市公司业绩增长主要原因，所以说从中期和短期来看如果煤炭价格继续保持在高位，上市公司业绩有可能继续增长，但是我个人观点认为煤炭企业上市公司销售收入有可能增长相对来说比较快，但是它的经营利润可能不能达到像煤炭飙升速度，可能不能一直保持同步，因为现在目前通过一些上市公司年报已经发现这个问题了，很多上市公司它的原材料价格上涨已经包括员工工资水平上升这方面都使公司具有相当大的提高成本压力，压力还是很大的，考虑到这两方面原因，我觉得行业内上市公司利润增长可能要趋缓，但是上升态势会在中短期内保持下去。
主持人：它的成本如果上升过快会吞噬它的利润，这一点值得我们关注，我们现在还会关心一个问题，目前二级市场煤炭上市公司股份二级市场价格有没有充分体现出2003年业绩，是不是有的公司已经透知了2004年业绩，这个韩先生有没有研究？
韩 勇：根据我的判断来看，目前煤炭行业上市公司它的加权平均收益率大概在33倍左右，从它的历史比较来看相对处于平均水平，目前股价相对来说比较充分的反应了03年业绩，对于04年业绩增长可能还没有得到比较充分的反应，我们有一个数据前两个月煤炭行业总体的利润是25.5亿元，比去年同期增长1.31%，煤炭行业上市公司利润增长不一定有这么高的幅度，但也会保持比较好的增幅，所以我认为04年业绩增长应该会带来股价变化。
主持人：说到增长我们来看一组数据，在过去一年中煤炭类上市公司股票累积深幅是比较大的，煤炭行业指数上涨42%，同期上证指数上涨17%，我们算一下就知道煤炭行业指数涨幅超过上证指数2倍多，再拿个股做一下对照，像兖州煤业和西山煤电都有了1倍的涨幅，所以目前对于投资人怎样投资煤炭这个股票，是不是我们还应该注意一下个性的差异，整体煤炭行业确实是涨了，但是个体之间的差异，刚才两位也谈到了，差异是比较大的，这方面投资人要注意投资风险和一些选择性问题？
李春晖：这是一个问题，因为整个从总体来看煤炭行业上市公司都是属于煤炭行业优质资产，他们从上市之初到现在，没有任何一个公司在某一个年度出现亏损，总体来看它的经营状况相对来说比较稳定，但是它成长性各有不同，比如说今年我们最近公布年报的神火股份，2003年业绩达到0.65元，净利润增长45%，二级市场投资得对这个消息还是非常敏感，在公布年报的当天截止到今天十几个交易日里面，神火的股价已经上升20%，所以说我觉得煤炭行业上市公司里面需要投资者区别对待，有一些成长性比较好，业绩管理方面比如强，业绩比较稳定的上市公司我们可以多一些关注，但是有些上市公司它在成本控制方面比较薄弱，而且它在产品结构方面有些缺陷，这类上市公司无法分享行业成长所带来的收益，投资者在投资煤炭行业上市公司时，需要多做一些工作，进一步了解一下上市公司具体情况。
主持人：其实我们也很上市公司差异性问题，比如说它的产能规模，究竟是产能细分，直接影响它的利润，韩先生能不能再具体谈谈这方面的问题？
韩 勇：我们知道整个煤炭资源比较紧张，其中更为紧张的是炼焦煤，我们知道在煤炭资源总量中炼焦煤包括焦煤、肥煤、瘦煤储量占总储量40%左右，这块比较紧缺的一块，山西煤电是上市公司最大的炼焦煤生产企业，它可能更享受价格上涨带来的好处，另一个就是煤炭企业生产规模04年或多05年有没有扩大，如果企业在04年05年生产规模有了比较大的增长，可能利润的增长会超过行业平均水平，像国阳新能，它是在去年年底通过募集资金收购集团公司煤厂，使它煤炭的能力从原来1000万吨增加到04年的2000万吨左右。
主持人：我们投资人很关注怎么样从煤炭行业上市公司年报中看到一个更为真实模样，回避一些不应该有的风险，这方面李女士能不能聊一聊？
李春晖：这也是投资者非常关心的一个问题，从我们目前投资者比较关心问题，就是上市公司利润调节问题，从我个人角度来讲我认为上市公司按照自己的计划进行适当利润调节我觉得无可厚非，特别是如果它做法完全符合会计制度要求，就更没有什么可说的了，但是我觉得建议投资者在把握上市公司发展状况主要从长期经营状况进行把握，首先要看现代企业制度完备制度，管理是不是有效，是不是具有相当的透明度，这一方面，另外一方面业绩是否出现跳跃式增长，也许这种增长只是一个短期行为，没有办法反应上市公司长期发展走势，如果把握以上这两点，我觉得应该不会对上市公司基本面把握出现太大偏差。
主持人：感谢两位嘉宾。
