我国 煤炭股调整正是介入之时

    能源短缺和新兴经济体的快速增长，决定今年大部分煤炭品种销售均价可同比上涨约20% 

    最近以来，深沪股市受多种因素影响而呈现弱势。煤炭股方面，由于前段时间累计涨幅可观，在大盘下跌后仍存在明显的获利盘，套现压力较大，加上多家公司有再融资计划，市场又流传神华集团计划在H股和A股市场进行筹资的消息，因而近期煤炭股票纷纷大幅度下跌。我们认为，全球性能源短缺和新兴经济体的快速增长，决定了能源价格的长期上涨，目前煤炭股的下跌正为下一阶段的上涨积蓄能量。 

    最近原油期货价格再次逼近每桶50美元。纽约二月期油报49.16美元一桶，较上周五收市价升78美仙。这是期油价格自去年12月1日以来首次升穿49美元水平。笔者预计2005年纽约轻质原油平均价格将位于50-60美元的区间。而刚结束的煤炭订货会从另一侧面显示2005年能源仍然短缺。 

    煤炭订货会突显卖方市场 

    煤炭年度订货会由于电力和煤炭企业难以就电煤价格达成协议，而不得不再次延期结束。从目前形势来看，预计2005年大部分煤炭品种销售均价可同比上涨约20%。据悉，几个产煤大省在煤价上都狮子大张口，多的上涨100多块钱，少的也要几十块。而且众口一词：要按照现行价格（而不是2004年9月底价格）上调8%。煤炭订货会的消息显示，山西省今年成交的重点合同价格平均为每吨270-280元，乡镇煤为280元，神华集团的重点合同价格平均为320元到330元，但山西大同煤矿重点合同中5500大卡的优质煤为每吨430元。另外，河南一些煤炭集团今年成交的重点合同价格5300大卡煤为每吨330元。 

    据悉，有电力集团高层表示，五大电力集团只签下不到原定量一半的计划内电煤，且签下的合同平均价远高出发改委原定的比9月底价格上涨8%的幅度，很多合同上注明“随行就市”，意味着价格并未定死，形势非常严峻。会议本来要重点解决电煤问题，但现在看来这一问题根本没有得到解决。 

    重点上市公司业绩预测上调 

    兰花科创：公司的煤炭预售形势良好，2005年煤炭均价上涨约18%。虽然公司配股材料尚未递交，但相应的矿井技改进程仍不会延迟，2005年计划增产70万吨，并在2005年底达到570万吨的产能。 

    煤气化：2005年产量有可观增长，迎来业绩成长期。在2004下半年和2005年，公司收购的煤炭矿井陆续投产，成为公司新增产能。2005年这些新增产能会全部释放，公司主营收入和利润将大幅度增长。公司2005年煤炭产量增长约30-35%，估计均价上涨约20%。 

    另一个成长因素是，气源厂2期于2004年11月投产，为上市公司和集团公司共建，焦炭产能100万吨（气源厂1期属于上市公司，焦炭产能70万吨），估计2005年达产并产生利润。公司2005年焦炭产量增长约130%。 公司决定租赁大股东所享有气源厂的股权55.45%，租赁期为2年，租赁期限从2004年10月1日起至2006年9月30日止。2004年在支付集团公司四季度租赁费1965万元后，可实现利润2000万元以上，2005年在支付全年租赁费7860万元后，预计实现利润12000万元以上。西山煤电：公司主营煤炭开采及洗选加工，目前原煤产能1150万吨，洗选产能1170万吨，是我国最大的冶炼精煤生产基地，市场占有率高。公司05年业绩仍然乐观：一是2005年炼焦煤市场供给仍然紧张，精煤价格估计将上涨15-20%左右。二是古交电厂、煤矸石热电厂将在2005年5月后陆续投产。三是公司拟于2005年一季度收购集团下年产400万吨的杜儿坪矿，2005年原煤产量将增长30%左右，精煤13%左右。 

    恒源煤电：2005年净利润仍将大幅增长，增长的动力在于募集资金收购煤矿使产销规模扩张，和电煤价格明显上涨。预计2005年电煤价格将上涨15-20％左右。公司90%以上煤炭属于电煤，10%属于冶金喷吹精煤。煤炭产品结构使其在未来1-2年内受益很大。公司在2004年的9月30日完成了对收刘桥一矿的收购工作，刘桥一矿的第四季度收入将并入恒源煤电公司合并报表。 2005年，由于刘桥一矿的全部产量120万吨并入恒源煤电，将恒源煤电180万吨的产量提高了67%。此外，由于公司还存在收购煤矿的可能，潜力较大。