煤电联动正式启动利益格局如何变化

    电力企业松一口气 

    近两年，随着煤炭市场逐步走向市场化，煤炭价格直线攀升，这对于仍处于指导价格的电力企业来说，几乎成了“难以承受之重”。 

    数据显示，由于成本大幅攀升，今年第三季度，全国已有45%的火电企业出现亏损，沪深两市的34家火电上市公司前三季度平均主营业务利润同比也下降了4.71个百分点。“煤电联动可以使电力公司将电煤涨价导致的成本大部分转嫁给电力用户，自已大约仍需消化30%，”银河证券分析师高波认为，但这肯定比联动政策实施前好多了。 

    不过，方正证券的分析师袁海认为，煤电联动政策也有一定滞后性，即如果电煤价格上涨幅度未达5%，电价就不得上调，这将给电力公司带来风险。国泰君安的分析师姚伟也表示，尽管明年火电公司的毛利率环比今年下半年将有所回升，但估计明年煤价仍有一定涨幅，两者抵消，其实火电公司的业绩不会出现太大的变化，因此，煤电联动政策给投资者带来的机会并不显著。 

    煤价涨势或将放缓 

    值得注意的是，煤炭企业似乎对煤电联动政策有点担忧。 

    “煤电联动的实质就是煤炭涨价要听电力企业的。”一位煤炭界资深人士评价说。他认为，在电价受国家严格管制的前提下，煤电联动表面上看是电价随着煤价的上涨而上涨，实际运作中很可能就变成了“电价不涨，煤价就不能涨”。发电企业由此将成本的矛盾抛回给了煤炭企业。 

    高波认为，如果煤电联动真的能使电煤走向市场化，估计明年电煤价格可能比今年9月份上涨20%，这对煤炭企业无疑是件大好事，因为在指导价的约束下，计划内的电煤相比市场煤，盈利能力已相差不少。但事实是否如此，却很难说。此前，在发改委下发的关于作好煤炭产运需衔接工作的通知里，已经要求计划内电煤涨幅不得超过8%，因此，实行煤电联动后，计划内电煤很可能仍是受国家调控的，但计划外的电煤可能将进一步放开。“情况究竟如何，还要看各方博弈的结果。” 

    实际上，在下发煤电联动政策的同时，发改委还同时下发了《关于核查电煤价格情况的通知》，以抑制哄抬电煤价格的行为，也使煤炭企业感到一丝凉意，有人认为，这预示国家可能对上涨过快的煤炭价格进行干预，一旦如此，煤炭公司的业绩涨势可能会有所放缓。 

    首次联动就在眼前 

    根据联动政策，煤电价格的首次联动将以今年5月底的车板价为基础，根据6至11月份电煤车板价平均涨幅来调整上网电价和销售电价。根据国泰君安证券公司的统计数据，今年6至11月，全国平均电煤车板价（计划内）约为215元/吨，而5月底的车板价为183元/吨，涨幅已经达到17%，而计划外的电煤车板价已经从5月底的235元/吨涨到305元/吨，涨幅近30%。 

    首次联动电价将上调多少？这将成为煤炭企业、电力企业及电力用户近期关注的焦点。