煤电联动主体方案出台 电力成本压力得到缓解

  日前，备受各方关注、历时近一年的煤电联动方案终于取得重大突破。记者从有关方面获悉，本月15日，国家发改委发布《关于建立煤电价格联动机制的意见的通知》，对煤电联动计算方法、首次联动的计算基准、电价调整周期、销售电价与上网电价联动等重要问题予以明确，这意味着煤电联动主体方案已经出台。昨日，有关文件已下发至各相关企业，从相关规则来看，基本符合市场此前的预期。

    据透露，煤电联动方案正式公布的日期可能在27日召开的煤炭订货会前后。业内人士指出，煤电联动方案的实施有望解决长期以来在“市场煤”、“计划电”的价格体制下，煤电行业双方在价格上难以同步协调的局面，有助于促进两个行业的可持续性发展。

    联动方案符合预期

    《通知》指出，首次煤电联动应以2004年5月的电煤车板价格为基础，根据6-11月的电煤车板平均涨幅，并按照煤电联动公式测算，调整发电企业上网电价和电网经营企业对用户销售电价。其中，电煤涨幅的30%仍需由发电企业承担。此后调整时，原则上不少于6个月为一个煤电联动周期，如果周期内平均煤价变化幅度达到和超过5%，相应调整电价；如果不到5%，则与下一个周期累计计算。

    在销售电价与上网电价联动方面，《通知》要求，各类用户中居民电价、农业电价、中小化肥电价保持稳定，一年内最多调整一次。

    此外，《通知》还加大了对煤炭价格的调控力度，明确对不执行限价、哄抬物价和价格垄断的行为将严肃处理，制止地方政府和运输企业的乱加价、乱收费行为，取消煤价外加收的各项基金和费用，制止中间环节的各种乱加价行为，提高煤电直接订货量，鼓励签订中长期合同，煤炭运输部门应对中长期合同优先安排运力。

    电力行业压力暂缓

    尽管电价上涨能够化解电煤涨幅增加成本的70%，其余的30%仍需要发电企业依靠自身挖潜来消化。不过，对于目前利润率不断下滑的电力行业来说，这仍不失为一大利好。

    今年以来，电煤价格不断上升，而电价的上升幅度却明显滞后。资料显示，按照2003年全国平均供电煤耗测算，每吨煤上涨25元，则每度电平均成本将增加0.0125元。虽然2004年电价平均上涨0.013元/千瓦时，仍无法抵消燃料成本上升的压力。因此，电力行业特别是火电类生产企业的利润被逐步侵蚀，行业毛利率明显下滑。

    招商证券研究员王弘表示，对于电煤成本控制能力在区域平均水平的大多数发电企业而言，煤电联动将初步缓解其成本上涨压力。

    不过，由于煤电联动在具体执行中具有区域特点，各公司电煤价格波动和当地的平均煤价变动幅度相对关系，将直接关系各公司业绩变化。因而，煤电联动对电力行业的上市公司的影响会具有一定的差异性，苦乐不均在所难免，那些具备燃料成本控制能力、规模优势的企业，其业绩有望获得进一步改善。

    煤炭行业受益更显著

    相对电力行业来说，煤电联动机制的推出对煤炭行业利好作用更为明显。

    有业内人士表示，煤电联动实际上为重点合同电煤和市场电煤价格接轨奠定了基础，将有利于煤炭合同执行率的提高，减少煤炭中间环节的非正常利润，客观上有利于煤炭行业业绩的提升。预计煤电联动的出台，将大大提高2005年煤炭订货会电煤合同签订的数量，如果合同电煤价格上涨相对合理，也将大大提高电煤合同的执行情况。煤电联动客观上有利于煤炭行业业绩的提升。

    华夏证券研究员殷亦峰也表示，煤电联动方案在弥补了电力企业正常利润空间的同时，也为煤炭价格的上涨打开了后续空间，并将促进相关上市公司的业绩增长。他认为，尽管新的价格形成机制会对煤炭价格走势产生短期影响，但从长期来看，影响煤炭价格的根本因素还是市场的供求关系。从需求方面讲，由于近两年建设的火电机组将集中在2005年和2006年投产，煤炭尤其是电煤的需求仍将大幅增长。另一方面，制约煤炭供应的运输瓶颈问题短期内难以解决。因此，明后年煤炭价格上涨的动力继续增强。

    而据国泰君安一份研究报告预测，按照2004年2.84亿吨的合同电煤总量，如果电煤价格并轨，按各地区20-100元/吨不等的电煤差价计算，预计煤炭行业的利润将增加170亿。而且，煤电联动对于动力煤比重较高的煤炭上市公司更为有利。