我国煤炭板块卷土重来

    供求关系紧张决定煤炭价格仍有上涨空间

    热点分析

    供求关系紧张决定煤炭价格仍有上涨空间。自2003年以来，在下游行业特别是电力行业需求快速增长的带动下，我国煤炭价格持续走高。下游最大用户电力行业今后两年每年都有4000万千瓦左右的火电机组投产，另一大用户钢铁行业明年也有大量产能投产，对煤炭的需求依然旺盛。而煤炭供给的增长潜力有限，很多煤矿已是超能力生产，也很少有新煤矿投产，同时，运输瓶颈短期内难以解除，2005年的煤炭供求状况依然紧张，这就决定了明年煤炭价格依然有涨价的基础。

    石油价格大涨支持煤炭价格

    由于煤炭对石油存在着替代效应，当油价上涨过快，“比价效应”会拉动煤价的上涨。今年以来，石油价格的持续攀高带动了煤炭价格的上涨。澳大利亚BJ煤炭现货价格指数自2003年下半年以来上涨了一倍多。国际上普遍预计石油价格将会再创新高，这将支持煤炭价格走高。目前煤炭仍占世界能源消费总量的26％，远远领先于天然气（22％）和核能（7％）。尽管国际煤炭价格在过去的一年中飙升，但其仍是最廉价的能源之一，发达国家已经开始建设火电厂。

    国际能源署(IEA)10月26日称，全球煤炭价格继今年劲升至纪录高位后，明年还将继续走高。国际煤炭价格的上涨对国内煤价构成支撑。

    据《南方日报》报道，备受关注的煤电联动方案已经国务院批准，其具体实施办法将在2005年全国煤炭订货会前出台。这一方案得到批准对电力、煤炭行业无疑都是利好，但对煤炭行业更有利。

    煤电联动有利于煤炭价格上涨

    随着煤电联动方案的出台，明年电价可望上调，这样煤价将有了涨价的基础和空间。目前我国市场上高价电煤每吨为450元至500元，而合同内电煤价格每吨不超过200元。这样，煤炭企业不愿提供更多的原煤，电力企业也不愿高价采购，这是造成国内部分电厂煤炭今年库存不足的一个重要原因。因为煤电联动，电力企业有电价上调的预期，在2005年全国煤炭订货会上发电企业会对电煤合同价格作出大的让步，电煤整体价格可望有较大幅度的提升。

    在电煤涨价的预期下，其他煤种的价格也会上涨。2005年煤炭价格仍有上涨空间，煤炭板块仍有较大的投资价值。重点关注具煤种优势及扩张潜力的煤炭上市公司。

    1.恒源煤电（600971）：主要产品是优质动力煤，具有区位优势，距离主要市场华东地区近，运输成本远低于西部的竞争对手。募集资金项目收购大股东的煤矿，产能120万吨/年。2005年公司每股收益可达1.9元。公司计划继续收购大股东的煤矿，其中祁东矿产能150万吨/年，2002年建成，任楼矿产能150万吨/年，1997年建成，卧龙湖矿正在建设。一旦这些煤矿装入上市公司，其规模将扩大一倍以上，成长潜力巨大。

    2.西山煤电（000983）：国内最大的炼焦煤生产企业，具有资源优势。受运输的限制，公司煤炭销量比去年小有下降，业绩增长主要靠价格的上涨。公司收购的斜沟煤矿正在进行扩建，投产后将增加洗选煤100万吨，将是2005年的增长动力。与其他单纯生产煤炭的企业相比，公司正在谋求煤电联产，消除运力瓶颈的制约，充分发挥资源优势。募集资金项目古交电厂一期2×30万千瓦火电项目第一台机组2004年底投入试运行，另一台机组2005年也将投产。二期项目2×60万千瓦正在报批。西山热电公司3×5万千瓦项目第一台机组2005年三季度投产。电力项目是公司今后几年的新增长动力。