煤炭行业 淡季不淡 强势不改

    由于我国富煤贫油，煤炭一直是我国主要的能源，在国民经济发展中具有战略性地位，尽管前期煤炭价格和煤炭类个股已有不小的涨幅，但我们认为未来仍可看好我国煤炭业，理由如下：(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！) 

    工业化、城镇化拉动煤炭需求增长。近年来由于房地产投资和公路等基础建设投资力度加大 

    ，拉动了对电力、冶金、建材能耗煤大户需求的大幅增长。据统计，2001～2003年，我国能源消费总量增长分别为13%、14.45%和15.85%，2004年上半年我国能源消费总量同比增长13%。预计2004年我国煤炭行业总需求量将达到18.49亿吨，2005年将突破21亿吨，相对于2000年的9.88亿吨翻了一倍。其中电力行业2004年全国新投产发电机组3500万千瓦，新增电煤需求9000万吨以上，冶金行业2004年新增钢产量3000万吨，新增原煤消费4500万吨左右。根据电力行业“十一”五规划，未来5年中国电力工业预计将新增装机容量2.15～2.45亿千瓦，其中火电装机容量将达到4.773～5.033亿千瓦，需电煤13.5亿吨，而目前国内冶金高炉在建规模8600万吨。据此预计未来我国煤炭需求仍将保持增势。 

    供应紧张运力不足导致价格上涨。由于前几年煤矿投资规模较少，再加上运输瓶颈，使我国煤炭有效供给几年来只能保持10%左右的增长。2004年1～7月煤炭增量的61%来至于乡镇煤矿，国有大矿的产能潜力已经发挥到极致，而大型煤矿的建设周期又比较长，因此近期内国有大矿产能增幅有限。我国煤炭主要靠铁路运输，铁路运输占原煤产量的60%，运煤量占铁路运输量的45%，但是我国铁路建设投资近年来均维持在500亿元左右，铁路运力增长明显跟不上煤炭运量需求增长，从而制约了煤炭供应的增长。以2003年为例，全国铁路运煤量为8.8亿吨，同比仅增长7.7%，远远落后于煤炭产量15.4%的增长速度。(用基金经理、机构的视角观察股市......) 

    一边是需求快速增长，一边是产能有限运力紧张，这两方面因素导致近年煤炭价格持续上涨，煤炭上市公司业绩也出现了明显的增长。今年上半年煤炭价格上涨17%，对应煤炭行业净利润增长45%，主要煤炭类上市公司如上海能源、煤气化、西山煤电、安泰集团、煤气化、兰花科创、神火股份和兖州煤业等今年3季业绩出现了淡季不淡的现象，不仅同比大幅增长，而且环比也有所增长。若2005年煤炭价格持续上涨10%，则煤炭行业净利润有望保持26.47%的增长。上市公司可重点关注动力煤比重较高的国阳新能（600348）、金牛能源（000937）和明年产能有扩张的恒源煤电（600971）。