国阳新能 煤炭产销两旺 有收购扩张潜力

    国阳新能的主要煤炭品种为最短缺的动力煤和无烟煤，2004年产销两旺，平均价格同比上涨约15%，产量增长约12%。经营势头良好。

    公司有可能在未来遭遇交通运输瓶颈。目前公司的外运能力约为2500 万吨/年，若无改善可能在2007 年限制其销售。

    上市公司自产原煤超过1000 万吨/年，另向大股东采购原煤也超过1000 万吨/年，即大股东的原煤洗选加工都通过上市公司进行。这构成巨额关联交易，且对经营有不确定性影响。

    上市公司有可能将募集资金改用于收购大股东的煤矿或电厂项目，这将有助于扩张主业，并解决关联交易问题。

    预测2004 年每股收益约0.55 元，保守预测2005 年每股收益约0.62 元，对比2003 年的0.427 元有可观增长。且在同行业市盈率偏低。

    投资建议：根据煤炭行业的良好发展前景，公司主要煤炭品种为最短缺的动力煤和无烟煤，2004 和2005 年业绩将有可观增长，在同行业市盈率偏低，给予该公司股票“买入”评级。