安徽恒源煤电 煤炭黑马迭创新高

    恒源煤电 （600971 行情,资料,咨询,更多）：由于全球范围的能源紧张，煤炭价格的持续暴涨无疑为煤炭生产企业带来了难得的机遇。公司主要业务为煤炭开采、洗选加工、销售，主要产品为原煤和洗精煤。原煤主要作为电力企业的动力用煤，洗精煤主要作为钢铁企业高炉冶炼喷吹用煤。由于公司地处严重缺煤的华东地区，相对西煤东运和北煤南运的煤炭企业，有交通运输距离短，费用小的竞争优势。公司销售原煤占到将近90%左右，原煤作为发电能源，在严重缺电的华东地区需求旺盛，销售情况很好，甚至是先付款后发货。

    相比大型煤炭企业，公司现有煤炭储量和生产能力较小。至03年底可采储量为6778万吨，按改扩建后年180万吨的生产能力计算，开采年限为30年左右。通过收购兼并矿井和寻找储量丰富煤田作为接替矿井将是公司得以继续经营和发展的重要过程，其结果将直接影响公司经营业绩。

    公司主营业务突出，主营业务收入全部来自煤炭销售。近三年主营业务收入呈增长趋势，2003年及2002年较上年分别增长8.38%和15.41%，04年上半年增幅为44.84%。公司的煤炭销量基本稳定在170左右，收入增长主要是近年来煤炭价格的持续上涨。受价格持续攀升的影响，公司的盈利能力也呈逐年递增趋势。近三年每股收益分别为0.52、0.74、0.78元，而04年仅上半年就达到了0.90元。

    2004年6月末公司的资产负债率为44.96%，负债比率较低。但公司过于依赖短期融资，2004年6月末流动负债占到总负债的88.47%。负债结构不合理导致短期偿债能力不足，流动比率、速动比率分别为1.06、1.03，具有一定短期偿债风险。公司应收帐款周转率为16.37次，存货周转率为21.15次，流动资产周转较快，变现能力较强。总的来看，公司发生偿债危机的可能性很小。

    受益于旺盛的需求，公司的现金流量状况良好。04年上半年经营活动现金流入为当期主营业务收入的122%。可见资金回笼迅速，支付日常经营支出和利息甚至股息都没有问题。综合以上分析可以看出，公司的财务状况在各方面都比较良好。需要改进的是改变融资结构，减少短期融资。本次发行若能成功实施，将能改变公司的融资结构，同时带来业务和利润的增长。二级市场走势分析，二级市场走势上，该股上市之时恰逢股指创新低之日，但其股价却呈现低开高走的强劲态势，其上市当天头半小时换手率就高达42%，股价也由15.75元飙升至17元以上，主力资金抢筹迹象相当明显。而在随后的三个交易日中，该股更是逆市迭创新高，主力做多意愿极为坚决，上周五的长上影表明主力正在为加速拉升进行试盘，本周二大盘反弹该股反而逆市调整，6.18%的换手显示主力洗盘的目的已达到，其后市的主升浪行情已呼之欲出，值得重点关注，中线逢低关注。