煤炭需求增加 投资机会凸现

    目前世界动力煤价格已攀升至十年最高位。世界动力煤主要出口国（按出口量排名）为澳大利亚、中国、南非、印尼和俄罗斯。进口商主要为欧盟、日本、韩国。近年来中国虽然在亚太煤炭市场的价格确定方面取得了举足轻重的地位，但是主要竞争对手澳大利亚煤炭价格仍对中国煤炭出口价格产生较大影响。从2003年5月份起，在澳元大幅升值、澳洲煤矿减产、主要港口塞船以及新设出口配额的多重影响下，澳大利亚BJ现货价格在经过了两年的低迷走势后大幅上升，并在2004年不停创下十年新高。2004年6月3日BJ现货价格已升至59.6美元/吨，同比上升近130%。澳大利亚动力煤价格的大幅上涨给兖州煤业600188此次贸易谈判创造了十分有利的条件。

    另外，2003年国际海运费大幅上涨，居高不下。煤炭从澳大利亚运往亚洲的运费上涨近$20/吨，目前澳大利亚到日本的运费已接近$30/吨。而中国出口到日本、韩国的运距是澳大利亚运距的1/6，运费只有$15/吨。海运费的大幅差异使兖州煤业在此次贸易谈判中占据较强优势。以兖州煤业公布的出口煤价计算，2004年公司煤炭出口收入将增加2亿元美金左右。我们预计公司2004年的净利润将同比增长100%以上。鉴于世界煤炭市场还处于复苏阶段，我们预计2005年公司出口煤价不会出现大幅波动。对其他上市公司来说，西山煤电000983出口量约占公司煤炭总销量的15%，出口全部是炼焦煤。炼焦煤出口退税率的取消将会抵消部分因出口煤价上涨给公司带来的利润。其余上市公司出口量相对较小，国阳新能600348出口量占11%，上海能源600508占6%，神火股份000933占3%。

    兖州煤业是中国最大的煤炭出口企业之一，公司出口的煤炭80%销往日本。2003年公司出口量为1363万吨，占公司总销量的34.6%，占全国煤炭出口总量的14.5%。2004年，公司计划出口煤炭1200万吨，而出口退税率一律从13%降为11%。公司目前还没有出口自主权，主要通过中煤工业进出口总公司、中国矿产进出口公司及山西煤炭进出口集团公司出口。公司出口价格是港口离岸价，包括公司煤炭出矿到港口的运费约80元人民币。公司煤炭出口价格大幅提升，主要得益于国际动力煤价格较去年同期有较大幅度上涨以及国际海运费的居高不下。

    长期以来，我国“富煤贫油”的基本格局基本没有改变，煤炭在我国一次能源生产和消费构成中均占三分之二以上，使煤炭在我国的基础性能源地位不可动摇，宏观经济的持续增长为煤炭行业的发展提供了广阔的空间。

    资料显示，2003年是近年来煤炭行业发展最快的一年，原煤产量16.68亿吨，同比增长19.74％，创历史新高。在此背景下，兖州煤业实现每股收益0.385元，比2002年提高了10.19%。此次确定的对日煤炭出口量虽同比略有减少，但价格的大幅提升，使公司同比增收22349.6万美元。公司仅此一单就实现收入54007.2万美元，占去年主营收入的一半以上，这对公司的业绩影响显而易见。

    据悉，我国煤炭消费与经济增长的相关系数为0.722。未来若干年我国经济的高速增长将成为煤炭行业业绩稳步增长的根本动力。高居同行业首位、产能在4100万吨的兖州煤业将有更大发展机遇。