神华集团海外公募165亿 整体上市获国资委认可

海外IPO募资165亿

当前国内对能源的需求越来越高，能源产业日益被看好，这可能是神华选择在今年年底上市的主要原因。据专家介绍，2004年煤炭价格和石油价格将保持联动，每桶油价与每吨煤的价格比为1∶1.5，且价格将继续走高。

在这种情况下，神华集团扩张的消息不断：1月16日，神华集团与天津港合资建设深水专业煤码头和配套设施，投资额达31亿元；3月2日，在北京召开的能源国际研讨会上，神华集团发布了将投资600亿元在内蒙古建煤炭液化厂的消息，在燃料供应方面与中石油、中石化鼎足而立。

“要投资600亿元建设煤炭液化厂可能就是神华集团想再次融资的最直接动因。”分析人士认为。

神华集团原定于2002年底上市，募集10亿美元，而当时协助安排神华集团上市的是花旗。后来该上市计划最终被取消。有消息说，是因为作为“神华债券”主承销商的国家开发银行给神华集团提供了巨额资金满足了当时的需求。

有投行人士估算，对于现在的神华集团来说，按照现在的资产状况它的融资额度约为30亿美元，国内资本市场显然无法满足。

在上市地的选择上，神华集团原计划于香港、纽约、伦敦三地同时上市，但现在公司可能更倾向于在香港和纽约同时上市。

“尽管现在公司并没有确定拿哪部分资产上市或者整体上市，但从融资规模来看，神华是希望集团整体上市的，这也不会造成因募集资金巨大而带来对公司股权稀释的影响。”知情人士表示，“当然，具体的情况还得看投行们提出的重组意见。”

神华主要经营的业务为陕西省和内蒙古的神府东胜煤田，是目前世界上八大煤田之一。该集团集煤矿、电厂、铁路、港口、航运为一体，总资产超过900亿元，拥有全资子公司30家，职工约9万人。

神华集团副总经理凌文曾表示，自己刚到神华来的时候，发现神华集团有短期贷款几十个亿，下面各家分公司在银行里又有存款几十个亿。这是个奇怪的现象，整个集团应该在一个规范的平台之下工作。因此上市是个很好的途径，有了这个财务平台，可以把集团内的资源集中运作，有利于对外扩张和优化资源。

投行7选2美林、德意志胜出

在日前举行的一次承销商遴选活动中，神华集团邀请了包括花旗集团、德意志银行和高盛在内等至少7家国际性投资银行参与竞逐承销，公司很可能从中选出3家担任该项目主副承销商。

对于中国大陆最大的煤矿业者神华集团总额达20亿美元的IPO，项目佣金数额相当可观，国际知名投行家谁也不愿意放弃这样一块蛋糕。

3月18日外电报道说，在3月17日的会谈上，德意志银行和美林公司脱颖而出，赢得了这笔丰厚的大单。此前，在担任中国建设银行上市顾问的竞争中，这两家银行则输给了摩根士丹利和花旗集团，而中国建设银行的IPO规模达50亿至100亿美元，是2004年亚洲最有利可图的一笔顾问业务。

曾经作为上市顾问的花旗最终失去了这次机会。花旗曾在2001年的时候与神华集团有过接触，并且神华原定在2002年底由花旗集团协助上市。今年2月，花旗全球首席执行官也曾拜访国资委副主任李毅中并表达了其渴望成为神华集团上市主承销商的愿望。

但外电报道说，美林和德意志两家银行领先于其它投资银行，中金公司也将被指定为这一首次公开发行(IPO)的顾问。

“主承销商的选定一般有以下四点：一是关系，即政府公关；二是费用，就是投行所要求的提成的整体费用；三是投行的专业性；四是资源投入，即各投行项目小组强弱。”一位有多年承销商经验的某外资投行人士对记者表示，“外资投行极其重视政府公关，特别是花旗的全球执行总裁还拜见过国资委副主任，应该说在政府关系上大家都不差；在投行的专业性方面，只有摩根士丹利在矿业方面独具优势，其他几家投行都是综合性投行，在能源矿业方面并无突出之处；在资源投入上，虽然各家都是声名显赫的投行，但是他们负责本项目的项目小组从人员构成到领导者的相关经验以及整个小组的业务能力都是各不相同的。如果由经验丰富的项目小组进行操作，凭借他们和投资基金的关系，IPO可以做得更成功。”

上述人士还给记者提供了另一方面的资料，他说：“其实这几家投行的综合实力都不相上下，可以注意到没有被神华选上的两家机构所罗门美邦和摩根士丹利是被排在建行的上市承销商名单中，而高盛则被列在平安保险IPO承销商名单中。”

这似乎又是跨国投行在中国业务的一次“利益均沾”。针对主承销商花落谁家这一问题，3月18日，记者致电神华集团上市办公室相关负责人，他表示没有最后定论。

“我们确实在做准备工作，”3月19日，神华集团上市办主任黄斌再次对记者表示，“此期间我们不接受任何媒体的采访。”

启动国企海外上市高潮

“神华上市蓄谋已久，这显然和国资委的改革密切相关。”外界分析人士表示，“而神华的上市将是国有特大型企业改革一个强有力的信号，它将推动国有企业海外上市的高潮。”在今年2月底召开的全国国有资产监督管理工作会议上，国资委主任李荣融表示，鼓励有条件的国有大型企业到境外上市。

国资委的信心来源于自2003年以来，南航股份、中航科工、长江电力等中央控股企业先后在境外上市，中航科工2003年10月在香港发行时，投资者认购踊跃，国际配售超额认购13.5倍。此外，到去年底在自愿协商的基础上，国资委已经促成了11对22家中央企业进行了联合重组。

“国有企业海外融资将是今后一个亮点，步伐也比以前更快。”19日，国资委新闻处处长许明军在接受记者采访时表示，“此前是财政部和证监会主管上市，现在我们成立一个专门的产权局，从上面两个部门调来了专门的人员，我们相信，海外融资将是主要的形式，以获得更大的资金。”

“神华集团海外上市将以整体上市，具体国资委批的时间我记不清楚了，”许明军表示，“其他的公司要根据各自企业改革重组情况，然后再报国资委和证监会批准。”

外电报道称，中国政府今年计划在海外出售超过150亿美元的国营企业持股，以筹资四五亿美元；而神华集团是今年国内第七家启用或央请银行人士向全球投资人出售至少10亿美元持股的国有大中型企业。

据路透社提供的数据显示，神华集团是到目前为止2004年中国公司海外上市第四大单，前三名分别是中国建设银行(50-100亿美元)、平安保险(20亿美元)和中国网通(15-30亿美元)。

神华集团重新启动海外IPO将接起中国人寿的“接力棒”，再度掀起赴大型国企海外上市热潮。此前不久在上海举行的“中国企业进入美国资本市场研讨会”上，有专家预测，未来10年将有1000家中国企业赴美上市融资。

目前有4家中国矿业公司已经在香港证券交易所上市，分别是中国铝业、兖州煤业、江西铜业和紫金矿业。这四家公司的共同点是：专注于中国消费者市场、在其相应的行业中均为市场领导者、市值超过10亿美元、赢利性强、均拥有持续成长的项目。

在美国纽约交易所上市的中国能源、矿业企业则有中国铝业、北京燕化、中石化、华能国际、吉林化工、中石油、上海石化和兖州煤业。

背景

由年初至今，国内企业在香港上市集资金额已达24亿美元(约187.2亿港元)，已公布或计划今年在港上市的国内企业，其总集资额料逾203.5亿美元(1587亿港元)；今年国内企业在香港市场集资额高达至少228亿美元(约1778亿港元)，是香港去年所有上市集资金额75亿美元(约585亿港元)的3倍还多。

据资料显示，2003年香港新上市的73家公司中，便有38家属大陆企业，共集资520亿元，占去年集资总额的88%。2003年接获的101份上市申请中，来自大陆的占51%，共52份。另外，大陆企业市值占香港股市市值比例也越来越大，258家在港挂牌的大陆企业截至去年底止，总市值达1.695万亿元，占香港上市公司总市值31%，其成交额更占去年总成交额的46%。