煤炭行业:恢复性上涨

2004年煤炭行业将走出低谷,步入快速恢复性上升周期。中国经济寻求可持续发展以及重工业化进程的加速,将继续拉升对煤炭的需求,行业内大规模重组和电煤市场并轨将拉开序幕,煤炭企业的效益也将获得大幅度的提升。最能代表行业景气度和最具盈利能力的上市公司孕育着更大的投资机会。

随着我国宏观经济的稳定向好,在提高产业集中度、提升企业技术及装备水平和减轻煤炭企业负担等多项积极产业政策的支持下,近两年,我国煤炭行业取得了快速的发展。据统计,2003年1-10月,我国32户国家重点煤炭企业主营业务收入同比增长21.2%,实现利润同比增长44.8%。高耗煤产业的快速发展将使煤炭从现在的供略大于求逐步发展到供不应求,产能缺口支持煤炭价格走高,煤炭行业效益随之快速回升,我国煤炭产业将呈现良好的发展势头。

电煤是煤炭消费的主要方面,可以说,未来煤炭需求的增长实质上是电煤需求的增长。尽管目前我国电煤消费量已占全国煤炭消费量的60%左右,但与发达国家相比,仍然还有向上拓展的空间。目前国家已经调整了"十五"后三年电力计划,全国新开工电源项目在6000--8000万千瓦的基础上再增加3000万千瓦。在2002年全国发电及供热用煤7.3亿吨、2003年8.3亿吨的基础上,预计未来几年电煤的需求增长将在15%左右。

此外,冶金、石化行业是焦炭消费的主要用户。从近年焦炭增长趋势看,2000-2002年焦炭产量平均每年增加1000万吨,2003年预计增加2000万吨。今后如按每年增加1000万吨的焦炭消费计算,每年将增加1400万吨的煤炭需求量。考虑到冶金行业尤其是钢铁行业未来几年的增速有可能减缓等因素的影响,预计未来几年冶金用煤的需求增长在10%-15%。

反观供给方面,现有煤矿超设计能力生产现象非常普遍,而新上马煤矿项目又受到建设周期长、投资大的限制,再加上因安全因素部分小煤窑被关闭停产,通过现有煤炭企业内部生产能力的挖掘来提高煤炭供应量的可能性较小,下游相关行业的快速发展所产生的对煤炭的需求,以及部门利益冲突、运力等因素影响,将使煤炭行业在短期内出现供不应求的局面,煤炭价格有望在现有基础上呈现高位盘整甚至缓慢攀升的态势。

"全国煤炭改革和发展会议"透露,近几年内,我国将至少投资3000多亿元,培育一批大型煤炭骨干企业,培育8到10个生产规模5000万吨以上的大型煤炭企业,构建4到5个跨行业、跨地区、跨所有制、跨国经营、亿吨级以上的大型煤炭集团。这些大型煤炭企业国内市场占有率应该达到60%以上。在"全国煤炭工业改革与发展大会"上,国家发改委提出将改革传统的由国家集中组织煤炭订货分配的方式,将充分发挥市场配置资源的基础性作用,倡导和鼓励煤炭企业与用户签订中长期合同。改革电煤价格形成机制,真正实现由供需双方根据市场供求协调定价。

总体而言,预计未来几年煤炭行业需求及产销增长将在10%-15%左右,平均价格涨幅将在6%-10%左右(电煤大宗合同价格估计涨幅在6%-8%左右,市场价在5%-10%左右,部分短缺煤种价格涨幅可能更高),行业主营业务收入年均增长15%左右,煤炭行业将继续保持良好增长态势。