煤炭行业：方兴未艾

    如果说2001－2002年是煤炭行业整体扭亏为盈的年份，那么，可以说2003年则是整个煤炭行业盈利状况最好的一年。尤其在第三季度，全行业“淡季不淡”，是历史上从来没有过的。由于第四季度是全年煤炭市场销售的旺季，煤炭价格走势将会在目前的高位继续运行。

优质煤局部供应紧张

2002年开始，煤炭行业经营状况大幅好转，各地煤矿企业均抓住有利的市场机遇，        在原有的条件下，迅速挖掘生产潜力。经过了一年的发展，各个企业均已接近或达到了最大生产规模。由于开新矿的耗时较长，短期内煤炭生产供应能力不会出现明显的增长。与此同时，针对日益严峻的安全形势，各省纷纷出台措施，进一步加大了乡镇煤矿治理的力度。

9月份开始，各地煤炭供应紧张的局面逐渐扩大，其中以沿海地区对山西优质原煤的供不应求表现突出。在目前的上市公司中，因乡镇煤矿停产整顿造成的局部优质煤炭供需关系紧张而受益的是兰花科创(600123)。

兰花科创所在的山西晋城地区，在今年8月19日开始的整顿中，共有615家地方煤矿停产检查。兰花科创停产一周，大约减少一千多万元的主营业务收入，但是由于其它大部分厂矿尚未恢复生产，该公司长期滞销的末煤产品已经全部售完。尽管煤价是各种煤炭产品中最低的，仅达到120元/吨，不过相对于行业亏损年份中的大约10元/吨，该产品是所有产品中价格涨幅最大的。目前，兰花科创产品严重供不应求。

电力增长刺激煤价

从用途来看，煤炭可以分为动力煤、冶金用煤和化工用煤等。其中用于火力电厂发电的动力煤价格走势对煤炭市场的影响至关重要。

自去年下半年开始，电力需求大幅上升，部分地区关闸限电的情况时有发生。电力行业的快速增长复苏极大地刺激了今年的煤价。目前，全国各大港口的煤炭库存量均比去年同期有较大幅度降低，这有力地支持了煤炭市场平抑价格。对于以电煤为主的生产企业来说，煤价往往是在年初的全国煤炭订货会上就已经签订了。因此可以认为，今年电煤价格的持续上涨并未使相关电煤企业直接受益。

在今年年初的全国煤炭行业订货会上，率先以低价与用煤大户签订合同的企业，其大单合同的煤价低于全国电煤订货合同的最终平均价格。因此预计，在2004年年初的全国煤炭订货会上，这些企业必然会提高价格，其大宗煤炭合同的价格将在2003年的基础上提高2%－5%。

另外，随着炼铁技术的提高，高炉喷吹粉煤的用量逐步增长。同时，化工用煤（化肥原料）的总量亦稳步增加。这两类优质煤炭的生产企业在上市公司中仅有国阳新能（600348）、兰花科创和神火股份（000933）三家。优质煤炭的市场价格走势将在目前的价位上继续有所上升，对上述的三家企业的业绩将直接起到促进作用。以兰花科创为例，该公司在2003年第三季度的季报中披露今年的业绩将在2002年的基础上增加100%以上。

再有，从明年开始，《关于调整出口退税率的通知》正式执行，我们认为，对于煤炭出口较多的企业如兖州煤业（600188），将产生一定的影响。