资源稀缺带来煤炭行业快速发展

2003/12/5 9:10:07

在电力、冶金、建材和化工四大主要用煤行业快速发展的拉动下，今年前三季度煤炭销售量大幅增长，煤炭价格保持上升态势。进入四季度以后，全国大约将新增500万吨焦炭生产能力，由此导致冶炼精煤资源特别是主焦煤、肥煤资源继续紧张。同时，国民经济持续稳定发展，加大了对电力的需求，增加了电煤需求量。11月份以后，北方冬季取暖锅炉陆续投入运行，煤炭需求量增加，这些都有利于煤炭市场向好的方面发展。 -招商证券邓汉学本报记者齐士扬宏观经济增长是前提

今年以来，我国经济出现了喜人的增长，在遭受了非典疫情的袭击后，GDP仍能保持8％以上的高增长， CPI指数也在沉寂多年后，开始连续正增长。有关人士表示，这些数据很大程度上可以预示着我国新一轮经济高增长即将开始。

所谓兵马未动，粮草先行，CPI指数上升，经济快速发展的初始阶段，首先反映出来的就是一些资源类产品价格的上涨，这也给很多从事资源开发、销售的公司带来了巨大的机遇。其中，作为和人们生活工作息息相关的煤炭行业将首先迎来巨大的发展机遇。

随着资源类产品价格的不断提升，煤炭价格也出现了较大幅度的上涨，甚至在东部沿海地区和山西优质原煤出现了间断性的供不应求。从现有资料分析，短期内，焦煤、无烟煤和优质动力煤还将继续维持紧张的局面。

长远来看，我国煤炭资源有可能在百年后枯竭，在新替代能源尚未出现之前，我国的能源消费仍然摆脱不了以煤炭为主的格局。目前经勘探证实精查储量仅占30％，可供建井使用的精查储量约370亿吨，煤炭探明的后备储量非常紧张。因此，这种资源的稀缺性必然将提升其现有的投资价值，给众多煤炭类公司提供了巨大的发展机遇。相关行业细分

从上市公司来看，一共有12家上市公司从事煤炭相关行业，他们在行业中又存在区别。

从业绩增长看，山西焦化、兰花科创表现突出，今年3季度业绩已经大大超过了去年全年水平，盘江股份、神火股份、西山煤电发展态势也很不错，3季度业绩就已经和去年持平，相对业绩最差的是金牛能源，3季度业绩仅仅0.21 元，比去年业绩0.44元还有较大差距。

从净资产收益率看，截至今年3季度，山西焦化和兰花科创收益率较高，分别达到了14.06％和10.64 ％，而安源股份和盘江股份较低，分别只有4.71％和4.98％。

产品结构看：上海能源是属于低硫、低灰的烟煤，主要用途是电力、冶金、燃气(煤气)。神州股份生产主焦煤，所产煤炭主要是炼焦自用。兖州煤业主要生产烟煤及主焦煤，主要用途是电力及冶金。盘江股份主要生产低硫、低灰的烟煤主要用途是电力、冶金。金牛能源主要生产焦煤和烟煤，用于冶金和燃气(煤气)。神火股份主要生产无烟煤，用于冶金。

从规模看，可作如下划分：兖州煤业、西山煤电等公司生产能力均在1000万吨以上，位居第一档次；上海能源、盘江股份、金牛能源、神火股份、郑州煤电等公司以300万吨-700万吨的生产能力位居第二档次；神州股份要更小一些。

重点关注几家上市公司 (1)兖州煤业

煤炭行业龙头2003年1-6月生产原煤2184万吨，增产254万吨，同比增加13.2％，主要原因为济宁三号矿增产119万吨。上半年销售煤炭1998万吨，其中国内1312万吨，国际686万吨。平均销售煤价217.69 元／吨，同比下降11.61元／吨，原因：国内平均销售煤价193.69元／吨，同比下降1.02元／吨；出口煤炭价格263.57元／吨，同比下降14.11元／吨。加之，生产投入和职工福利增加，公司2003年上半年，公司净利润同比下降1.4％，预计2003年每股收益0.37元／股。 (2)上海能源

上海能源，2003年1-6月生产原煤373.73万吨，精煤92.61万吨，实现主营业务收入91399 万元(同比增长14.59％)；净利润10489万元，同比增长6.61％。2003年由于预计原煤产量720万吨，每股收益0.48元／股。公司与大屯煤电有限责任公司于2003年8月24日签署了《股权转让协议》。应当关注其铝电项目的进展。 (3)兰花科创

兰花科创2003年1-6月生产原煤202.31万吨，完成年计划338万吨的59.86％生产碳氨6.96万吨，完成年计划的87％，尿素9.66万吨，占年计划25万吨的38％，2003年主营业务增长51.45 ％，净利润同比增长132.64％。业绩大幅上升的主要原因为伯阳(预计全年120万吨)和大阳煤矿(预计全年110 万吨)的煤炭产量增加所至。2003年是公司真正实现技改增效的一年，同时考虑到提高陆运力的限制和山西全省停产安检一周的产量损失，2003年预计全年原煤产量400万吨，预计2003年每股收益0.38元／股。 (4)神火股份

神火股份，2003年1-6月生产原煤168.88万吨，同比增长9.35％，销售煤炭162.54 万吨，高等级精煤和块煤98.65万吨。神火股份的煤炭产能增幅有限，业绩增长主要依赖于煤价的波动。2003年预计煤炭产量310万吨左右。每股收益0.52元／股。

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