年报前瞻：煤炭受益于压产和出口

2001年，我国煤炭行业继续复苏，市场明显转暖，需求旺盛。 

从政策面看，国家继续关井压产。1998年以来，4年关闭小煤矿5万多处，累计压产超过10亿吨。2001年1-9月，全国关闭国有煤矿矿办小井600余处，关闭乡镇煤矿约1万个。 

2001年，我国GDP增长7.3%左右，在电力直供电网电厂和冶金重点钢厂节能降耗的情况下，累计耗煤同比都呈增长态势。内需扩大，耗能多的第二产业、工业主要用煤行业产品产量增加，有力地拉动了煤炭市场需求。 

在此背景下，我国原煤生产价升量增，产品结构进一步优化。全国原煤生产总量增加，国有重点煤矿产量增长，乡镇煤矿产量大幅度下降。2001年我国原煤产量将超过国家确定的9.5亿吨目标，煤炭销量继续增长，煤炭市场呈现供需两旺、淡季不淡的局面。在煤炭需求增长的带动下，煤炭价格呈现恢复性增长态势，商品煤平均售价达到了154.03元/吨，预计全年国有重点煤矿商品煤出矿价同比将上升8%以上。 

与此同时，2001年我国煤炭出口创历史最高水平。我国煤炭出口连续两年大幅度增长，1999年出口3926万吨，2000年出口5884万吨，占世界煤炭贸易量的11%。2001年前三季度全国累计煤炭出口达6423万吨，同比增加2221万吨，增长52.9%，创历史最高水平。预计2001年全年可出口8500万吨，跃居世界第二大煤炭出口国，加上国际煤价回升，2001年比2000年每吨提高5美元，仅此一项，可增收4亿多美元，30多亿元人民币。;由于日本、韩国、和我国的台湾、香港年进口煤炭占世界贸易量的55%以上，从我国进口的比重只占20%，从地缘优势上看，我国煤炭出口有很大潜力可挖。 

展望2002年，我国ＧＤＰ全年保持稳定增长，电力、冶金、建材和化工等几大工业用煤行业用煤量将继续增加，2002年我国煤炭出口量可能接近或超过1亿吨。按统计口径，煤炭市场缺口预计超过2亿吨。 

值得一提的是，电力行业通过几年来农村电网改造，乡镇企业和个体经济快速发展，农村用电量大幅增加。同时，随着城镇居民生活水平的逐步提高，居住条件的改善，居民用电量也将明显增加。今后电力用煤将保持较高增速。再加上适合城镇集中供暖锅炉的烟煤和灰分低、发热量大的优势煤末需求增势强劲。因此，今后一段时期煤炭的社会需求总量将保持稳定增长。 

此外，发电用煤价格将全部放开。据悉，根据新的《中央定价目录》，从2002年起发电用煤价格将全部放开，实行市场调节，这将推动电煤价格上涨。 

关注重点上市公司 

煤炭行业共有10家上市公司，总体而言以次新股居多，经营业绩明显好于沪深股市上市公司的平均水平，且呈现节节上升的势头。 

上海能源（600508）：弱市中逞强，后市看好 

总股本40151万股，流通股本11000万股。主要煤种为焦煤和气煤、气肥煤，具有低硫、低灰、低磷、发热量高等特点。 

公司效益和规模都处于国内同行领先地位，目前拥有煤炭的地质储量为10.12亿吨,可采储量6.16亿吨。公司在国内首创“煤运联营”的经营模式, 煤炭可以通过铁路运往全国，通过海运抵达华东、华南沿海以及东亚地区。产品主要为原煤、冶炼精煤和动力精煤，主要销往华东地区和部分出口。公司产品客户多为宝钢、上海煤气、上海焦化等知名企业，长期稳定客户的销售量占总销售量的80.1%，近四年公司产销率始终保持在98%以上。 

公司自营铁路，地理位置优越，具有地缘优势和运输便利。公司处于华东这一经济相对发达、能源消费相对较大的地区；铁路、陆路、水路交通便利，有171公里的自营铁路与陇海铁路相连，京杭大运河从矿区穿境而过，运输条件优越。 

公司借浦东开发的优势，进行多元化经营。公司计划到2005年原煤产量稳定在700万吨以上，铁路运量稳定在1000万吨以上, 煤运收入稳定在13亿元以上，利润1.6亿。同时, 积极稳妥地在浦东开发建设高新技术项目,提高高新技术产业经营结构中的比重，力争在2005年高新技术产业的收入达到4亿元，利润达0.8亿元，逐步成为与煤炭产业比肩而立的主业。 

上海能源属于次新股，弱市当中上市，定位比较合理。预计2001年的每股收益可达0.36元，2002年的每股收益0.5元。上市以来走势强于大盘，主力进驻及操作迹象明显，适合中长线投资。 

兖州煤业：煤炭业的超级航母 

兖州煤业是华东地区最大的煤炭生产单位，我国最大的煤炭出口企业之一，我国盈利最好的煤炭企业。1998年被国际金融公司（IFC）列为全球新兴市场综合指数成分股，被《欧洲周刊》评为1998年亚洲最佳新上市公司。 

公司拥有兖州、济东两大煤田，总面积399平方公里，拥有南屯、兴隆庄、鲍店、东滩和济宁二号和新收购的济宁三号共六座全国特大型煤矿，地质储量40亿吨，可采储量20亿吨，其中适于综合机械化长壁式开采工艺的储量有8.07亿吨，可连续开采30年左右。 

兖州煤业是华东地区的最大煤炭生产企业。由于全国煤炭储量的80％集中在山西、陕西、内蒙古地区，华东、华南地区的煤炭产量只有15％，而仅华东地区的煤炭需求量即占全国总需求量的33％，煤炭消费缺口极大，1996年从区外调入煤炭超过1.8亿吨，是全国煤炭价格最高的地区。与山西等煤矿相比，以煤炭到出海港口为准，兖州煤业运费低三分之二，目前吨煤运费相差45元左右，且不存在铁路运输的瓶颈问题，构成公司的成本优势。但2001年上半年公司销售成本上升13.7元/吨，达到88.3元/吨。煤炭市场价格的增长所带来的利润被成本的大幅上升所抵消。 

兖州煤业的国际市场主要面向位于东亚地区的日本和韩国，包括日新铁、日本钢管、往来冶金、川崎制铁和韩国浦项钢厂等世界著名的钢铁公司，日本的中部电力、九州电力两大公司已将兖矿煤列为免检产品。 

金牛能源（000937）：受惠于北方煤炭涨价 

公司是国有煤炭重点企业之一。主要产品为：冶炼用焦煤，供国内多家钢铁厂并出口；筛混煤和洗混煤， 供应国内多家电厂。公司实际生产能力超过640万吨，优质煤比重上升，为燕山石化每年提供超过20万吨的水煤浆。 

作为首次募资项目之一的邢台矿洗煤厂改造项目2001年6月竣工并正式投产。该项目的改造共投入资金2300余万元。此次洗煤厂项目改造是把原来传统的跳汰洗煤工艺改为具有世界先进技术水平的重介质分选系统工艺；公司完成东庞水煤浆项目47.94％,在上半年实现盈利134.38万元；完成邢台矿洗煤厂技改项目,已经完工并投入试运行,通过技改提高了洗精煤产品的质量, 邢台煤矿是邢台矿业（集团）公司效益较好的矿井之一,根据邢台矿目前实际生产能力,将延长开采年限5年,按照邢台矿最近三年平均吨煤利润,可实现利润3.5亿元。 

公司2001年上半年经营活动产生的现金流量净额16464.66 万元，远高于上半年净利润8468万元，现金流良好。近期北方煤炭涨价，对于年生产能力超过600万吨煤炭的金牛能源来说，受益非浅。