煤炭价格将小幅上涨

２００３：产销两旺

２００３年由于电力、钢铁、建材、化肥合成氨等高耗煤行业增长强劲，带动煤炭需求大增，因此，２００３年全年煤炭生产呈现出一片欣欣向荣的景象。２００３年上半年，除２月长假产量下降以外，其余月份产量均呈逐月递升态势；下半年受到安全问题的影响，山西等主要产煤省部分煤矿开始停产整顿，造成产量下降，但由于市场需求强劲，从１０月开始，生产明显回升。２００３年全年煤炭产量为１６．０８亿吨，比２００２年全年１３．９３亿吨的产量超出２．１５亿吨。２００３年１－１１月份，国有重点煤矿产煤７３５６１．３万吨，同比增加９７２５．３万吨，增长１５．２％。煤炭行业国家重点企业累计实现工业总产值３９１．８亿元，增长１６．７％，实现主营业务收入９６９．８亿元，增长２２．７％，其中，１１月当月受煤炭市场需求量急剧增加的影响，企业产销加速增长，生产、销售同比增速分别高达２６．３％和３７％，煤炭存货达到２００３年最低水平。

同期，国有地方煤矿产煤２５０１７．０万吨，同比增加２０３５．７万吨，增长８．９％；乡镇煤矿产煤４３７４６．４万吨，同比增加１３００４．４万吨，增长４２．３％。

三大类煤矿中，国有重点、国有地方、乡镇煤矿的原煤产量分别占全国原煤产量的５１．７％、１７．６％、３０．７％，增量分别占全国原煤总增量的３９．３％、８．２％、５２．５％。２００３年１－４月，受国内电煤价格不明朗的影响，我国煤炭企业出口交货踊跃，出口量上升；进入５、６月，受非典等因素影响，出口下降；７月以后，国际煤炭市场出现重大变化，货源紧张，价格上升，再加上国际海运运输费用上涨，日本、韩国等对我国煤炭需求增大，促使我国煤炭出口增加。２００３年全年煤炭出口约为９３８２万吨以上。２００３年年初受２００２年进口的惯性影响，煤炭月进口数量超过１００万吨；之后进口开始逐月下降，进入夏季以后，国内煤炭供应开始紧张，市场煤炭价格上升，与６月以前供需基本平衡完全不同，致使进口煤炭也开始增长。全年进口９８８万吨。

２００４：需求增长依然强劲  国内国际需求都将增长

２００３年国内电力、冶金、建材和化工等主要耗煤行业的增长速度大幅度加快，对煤炭产生了强大的消费需求，预计２００４年将保持增长势头。在这种情况下，出口如保持在８０００万吨／年左右，我国煤炭消费将迎来新的稳步增长时期。２００３年我国ＧＤＰ增长９．１％，比２００２年加快１．１个百分点，是近年来最高的增长速度。２００４年是在２００３年国民经济全面增长基础上，实现＂十五＂计划目标关键的一年，经济发展具有许多有利条件，经济发展对资源性产品需求旺盛，包括煤炭。

根据发电装机增长和发电量增长的预计结果，２００４年电煤消费将增加４５００万吨，其中５００万吨是市场煤转供各地新建的小火电。２００４年受出口退税政策变化影响，预计焦碳、炼焦煤等出口增长速度下降，整个钢铁行业的炉料采购环境可以适当得到改善，促进消费增长，根据钢铁行业的发展和产品需求预测，预计带动煤炭消费增长２５００万吨左右。

建材行业包括水泥、砖瓦及其他墙体材料和玻璃等，受到工业、房地产、城市基础设施、大型建设项目增长的影响，发展迅速，预计２００４年全年建材行业消费煤炭将超过２．２亿吨，比２００３年增加３０００万吨。化工行业煤炭消费主要是合成氨和化肥，由于这两项产品相对发电、钢铁、建材等生产产量相对稳定，并且由于技术进步，油、气用于原料增加等因素，预计煤炭消费增加不多。

以上主要耗煤行业２００４年煤炭消费将增长１亿吨左右，根据经验判断，全国煤炭消费将增加１．１７亿－１．２５亿吨。

国际市场方面，世界第一煤炭出口国澳大利亚，年出口煤炭接近２亿吨，出口量是世界第二出口国中国的２．１－２．５倍，最近两年，澳元对美元持续升值，造成以美元计算的世界煤炭价格上升，澳大利亚对东南亚煤炭出口竞争力严重下降，为我国增加向东南亚出口创造了有利条件。２００４年，世界经济的发展将带动煤炭消费的增长，世界主要煤炭消费地区北美、东南亚、欧洲的煤炭消费将全面增长，世界煤炭市场对于我国煤炭的需求将进一步增加。

综合上述两项，预计全年煤炭需求的增长将达１亿吨左右，这使煤炭的总需求将达到１７亿吨，全国煤炭市场供需将基本保持平衡。

供给中着重考虑运力因素

煤炭生产将在需求旺盛的刺激下继续扩大。２００３年全国在建大中型矿井接近２００处，煤炭行业投资以每年５０％以上的速度增长，预计２００４年煤炭生产能力将有所增长。目前国家正在引导煤炭企业向大型化、集团化发展，１３个大型超亿吨的煤炭基地正在筹划之中，大型煤炭用户与煤炭企业集团的联合煤矿开发项目也在各地紧张进行，２００４年以后将陆续开工建设，煤炭生产的后劲将得到加强。

中国煤炭工业协会副会长濮洪九认为，目前我国煤炭生产能力比较可靠，２００４年煤炭产量基本能够满足需求的增长，将继续保持产销两旺、供求基本平衡局面。

多年来我国煤炭消费主要以华北和华东地区为主，这两个地区的煤炭消费占全国煤炭消费的５０％左右，２００２年各地区煤炭消费占全国的比重分别为：华东地区２８％，华北地区２７％，中南地区１８％，东北地区１２％，西南地区９％，西北地区６％。

煤炭生产虽然同样主要集中于华北和华东地区，但其产量在全国所占的比重低于消费所占比重，２００２年华北地区煤炭产量占全国的２９．１３％，华东地区占１７．３１％，合计占全国产量的４６．４５％；东北地区占９．２４％，中南地区占９．２６％，西南地区占７．３８％，西北地区占８．３２％。

煤炭生产和消费地区分布的不对称格局决定了煤炭运输在煤炭供应和消费中占有重要位置，铁路运输一度成为煤炭行业发展的瓶颈因素。２００３年煤炭铁路运输有望超过９亿吨，但在个别区段和线路还是运力紧张，这个问题在２００４年依然难以从根本上解决。目前铁路部门正在根据亿吨级煤炭基地建设的进展，计划在１０个左右煤炭基地范围内，优化铁路建设，逐步实现客货分流，建设煤炭运输专线，建设与煤炭基地相适应的路网。公路运输是铁路运输的重要补充，２００３年公路运输煤炭超过３亿吨，２００４年由于限制超载等政策，将降低公路运输的竞争力，在铁路运输饱和的区段，公路运输的价格将上升。

机制与规模决定盈利水平行业投资前景广阔

据预测，２００５年、２０１０年和２０２０年中国煤炭消费需求将达１６．５亿吨、１８．２亿吨和２１亿吨左右。根据现有矿井生产能力和在建规模，剔除衰老报废矿井因素的影响，届时煤炭供应缺口将分别为１．２亿吨、２．５亿吨和７亿吨左右。为此，从现在起到２０２０年需要安排煤矿建设规模８．８亿吨，平均每年需增建设规模约４９００万吨。

为此，国家将加大对煤炭行业的投资力度，加快现有煤矿的挖潜改造和大型煤炭基地的规划建设，尽快改变煤炭生产后备资源不足，缺乏后劲的局面。眼下煤炭企业生产经营状况虽然出现好转，但仍面临不少困难，煤炭涨价对煤炭产业长远发展的作用有限；煤炭企业盈利水平低，抗风险能力差。为此，国家将加快煤炭企业改革，发展大型煤炭企业集团，提高劳动生产率，减轻企业社会负担，减少流通环节和费用，从根本上增强煤炭企业竞争力和发展后劲。

预计到２００５年，煤炭投资将呈稳步上升态势，主要建设和投资将包括以下几方面：新增生产能力０．９亿吨，需投入资金约２８５亿元，占全部投资总额的２６．９％；第二、各类煤矿的技术改造和安全投入合计４５４亿元，占全部投资总额的４２．９％，这是今后煤炭投资中最主要的部分；地下气化、煤层气等新技术开发利用是未来煤炭行业投资的新领域，预计未来三年需要投入资金１２０亿元，用于山东、山西、河南、安徽等地的项目示范和建设。上述几方面的建设和技改项目累计需要投入资金１０５９亿元，三年平均投资３５３亿元／年。

总体效益水平较低２００２年，全国煤炭行业平均资本收益率为－４．３８％，煤炭全行业处于资本亏损运营状态。其中，国有企业资本收益率是－５．６８％，比全国平均值低１．３个百分点。国有企业生产经营状况不好的主要原因是企业负担太多，计划经济时期承担的社会责任义务，目前还难以完全解决，还有一些企业虽然资源已经枯竭，但没有关闭矿井的能力，还要继续维持生产。

不过，除了国有企业之外，股份制企业、集体企业和股份合作企业的资本收益率则全部是正的，分别达到１．８９％、２．２８％、３．４８％，它们的产品销售增长率、资产周转率和成本费用利润率指标都比较好，企业投资效益能够得到基本保障。

目前在国内煤炭需求增加的情况下，按照现代企业制度建立的新型的矿业公司或已经改制的公司，其实际生产效益已经初步达到了一般投资者对投资回报的要求。新建设的煤炭项目，资本收益率一般保持在１５％以上。寻求三方面突破

中国煤炭行业集中度很低，现有大大小小各类煤炭企业３万多家，平均每家企业市场占有率不足０．０１％。２００２年，最大４家煤炭企业市场集中度不到１０％，最大８家企业市场集中度不足１５％。因此，政府鼓励煤炭行业尤其是国有煤炭企业继续实行改革，目标是建立现代企业制度，形成一批大型煤炭公司和企业集团。这也是投资的方向。

结合国家改革煤炭企业管理制度和组建大型矿业集团的工作，投资者可以从以下三个方面考虑进入煤炭行业：建立现代企业制度，大型煤炭企业可以通过海内外上市、中外合资、相互参股等手段把原国有独资公司改造成多元持股的有限责任公司或股份有限公司。煤炭战略投资者可以借助国有煤炭企业改组改制的机会进入。对于中小型国有煤炭企业的现代企业制度建设，需要采取联合、兼并、租赁、承包经营或股份合作、拍卖出售等形式进行产权制度改革。在这个过程中有许多投资进入的机会，可以借此投资形成地区型的现代煤炭公司。国家鼓励组建大型煤炭企业，综合考虑原有

企业的地域分布、煤种状况、运输通道和市场划分等方面的因素，按照规模经济、合理配置的市场取向原则进行。各个环节不一定完善和配套，在组建的过程中需要增加新的内容，形成投资方向。

组建大型煤炭企业集团，其中一些是特大型的企业集团，其目标定位主要有两方面：一是对全国煤炭供需平衡起关键的作用；二是以煤炭出口和海外投资为标志的国际化经营。这些企业集团将采取联合不同地区、不同行业把煤炭和相关的其它能源、交通基础设施产业组合在一起的跨国和跨地区的经营方式。这项工作可以吸引各个相关领域的投资，包括矿山、铁路、港口、船运、发电、化工等。

投资风险也需关注

新技术挑战。环境与气候变化问题对煤炭消费构成严重的压力，为了解决该问题对煤炭行业发展带来的负面影响，必须大力发展洁净煤技术和煤炭产品的加工转化等技术。

洁净煤技术，主要包括煤炭的洗选、脱硫燃烧等，目前已经有相对比较成熟的技术，但是今后还面临低氮燃烧和固炭技术的开发应用等问题。

煤炭气化和液化技术是改变煤炭产品性质的重要手段，也是从源头对煤炭产品实施洁净利用的方法。我国准备采用的先进液化技术目前通过了测试，但还没有实现大规模的商业化，其它准备引进的液化技术也存在一定的技术风险。气化技术尤其是后续的多联产技术的不确定性更大，在煤炭液化和气化过程中产生的污染问题的解决技

术和方案也面临一定的技术挑战。

价格风险。大型现代化煤炭生产企业在应对生产数量的变化方面有相对较强的能力。但是我国煤炭行业多年的经验证明，在生产大于需求时，由于存在大量小煤矿，它们的策略并不是去压缩产量、提高价格、恢复赢利，而是增加产量、降低价格、用数量的扩充弥补价格下降带来的损失，造成供应更加充足，价格更加低迷。在价格与需求都下降的情况下，大型煤矿将面临比较严重的经营困难，如果自身压缩产量，则正好被小煤矿的增产所补充，起不到维持价格的作用，陷入进退７年以来我国煤炭企业，尤其是大型煤炭企业面临的就是这种情况。

运输系统限制。到目前为止，我国铁路运输系统与煤矿系统是分离经营的，仅有个别企业拥有自己的铁路运输系统。传统矿区虽已经修建了铁路，但是各个煤矿的产量发生较大变化时，铁路的对外运输通道能力就面临重新分配，由于铁路是独立于煤炭系统之外的相对垄断的部门，协商的结果具有一定的不确定性。过去新建设的矿区是国家投资的，政府会相应安排建设必要的铁路，并调整整体的运输计划；今后如果对煤炭的投资来自于民间，当投资足够大，不能像小煤矿那样借助原有的铁路运输系统，靠简单的付费发货的方式运输时，就需要建设新铁路，问题就会再现。一方面是

是否允许煤矿投资者建设除矿区专用铁路之外的商业铁路，另一方面是多数煤田的规模或投资者的建设规模也达不到去建设一条通向港口等煤炭集散地的专用铁路的需求。既需要利用现有铁路，又需要对铁路发展做出相应的考虑和调整。

对于外国投资者而言，除了上述经营领域的风险以外，还面临法律层面上的多重问题。

我国的煤炭资源受到了大多数跨国矿业公司的重视，但是对于煤炭工业讲，世界上许多国家和地区都在吸引外部资本的投资，我国仅有一些投资优惠政策是不够的。对煤矿的投资，不是五、六年就能够收回投资获得利润的，少说也要经营２０－３０年，在此期间，唯一能够保证投资者权利的只有健全的法律。我国探矿权、采矿权的商业流转制度刚刚开始建立，在操作上还处于新旧体制交错的时期，并且新体制运转还很不成熟。国外的投资者需要一个有法律保障的成熟的矿业市场。这是目前最主要的风险。

煤炭的产业政策对国外资本也存在一定的问题，矿业跨国公司都是全球性经营的，它的生产与销售是以公司的全球布局与国际市场的变化为主导的，在中国生产的煤炭是用于中国的供应还是用于出口或者是用于供应某些特定的市场，在国际投资者看来是一种商业行为，他们很难去盲目服从投资所在国的其它工业产业政策的调整引起的连带调整，除非双方达成一定条件之下的谅解。他们需要依据健全的法律签订必要的上下游合同，用商业手段进行管理。

煤价走势两面看

２００３年前１０个月煤炭价格总体呈现上升态势，首先是炼焦煤价格大幅度上升，１－１１月，全国流通环节煤炭价格指数累计比２００２年同期上涨２．２４％，比年初增长了２％。全国３６个大中城市煤炭市场上，炼焦用烟煤和锅炉用烟煤平均价格同比上涨了１１％和６．８１％，比年初分别上涨９．６％和３．７５％。２００４年，煤炭价格仍将略有上涨。推动煤炭价格上涨的主要因素是：

第一，经济增长仍然将保持强劲势头，煤炭消费量将继续增长。

第二，面对近两年的电荒，各地纷纷增加发电机组和发电量，相应增加了对电煤的需求。同时，２００３年，各电厂大量消耗煤炭库存，今年将需要补充储存。而为了协调电力与煤炭行业利益，政府有可能继续出面调高电煤价格，这将在一定程度上拉动煤炭价格。

第三，国家将继续加强煤炭安全生产，这将限制煤炭产量，增加煤炭生产成本，从而带动价格上涨。第四，整顿运输环境。２００３年，国家开始整顿运输环境，首先是铁路部门取消高价运行的自备列车，全部改为正常营运列车，实行国家煤炭运输的正常价格，该政策对运力的影响仍将波及今年。汽车运输方面，２００３年１２月１日开始的公路运输限超政策，将在一定程度上造成用户煤炭价格上升，尤其对中小用户和小煤矿等大量依靠汽车运输煤炭的生产和消费企业产生相对比较大的影响。

但同时也存在抑制煤炭价格上涨的因素：

第一，山西生产能力将逐渐恢复。近５年来，山西共取缔关闭非法和布局不合理煤矿６０００多个，淘汰落后产能１亿多吨。山西于２００３年８月前连续发生３起重大煤矿安全事故，省政府决定全省地方煤矿停产整顿。９月份煤炭出省量开始下降。整个第四季度，全省煤炭产量预计减少４０００万吨。山西是我国重要的煤炭生产基地。近２０年来，山西累计外运煤炭约４０亿吨，占全国省际间净调出量的８０％。山西煤源紧张，导致全国煤价上涨。今年年初，山西省煤炭工业局对全省煤矿复产验收工作即将完成，产量达生产能力的９０％以上。随着大多数地方煤矿通过验收恢复生产，可使煤源供应紧张状况得到缓解。

第二，尽管国际市场对中国煤炭需求可能增加，但国家将采取措施合理调控煤炭特别是焦炭出口。前几年为扭转煤炭供给严重过剩的局面，国家出台了优惠政策鼓励煤炭出口，煤炭出口量从１９９９年的３７４１万吨增加到２００１年的９０１２万吨。在目前国内需求剧增、资源供应偏紧、价格明显上涨的新形势下，国家将逐步减少原煤出口，特别是大力压缩焦炭出口，缓解国内生产、消费需求偏紧的状况。

实际上，２００４年１月１日开始执行新的出口退税政策本身就将产生这种效果。煤炭出口利润本来就薄，根据新政策，动力煤和无烟煤的出口退税率从１３％下调到１１％，炼焦煤和焦炭的出口退税率分别从１３％和１５％一律下调到５％。降低出口退税率造成煤炭企业的成本上升，已经超过了出口利润，势必迫使企业减少出口，这将对稳定国内煤炭供应价格和数量具有积极的影响。

综合上述因素，预计今年煤炭价格将稳中走高。受到运输、替代能源等因素影响，沿海地区煤炭价格的波动将比较剧烈。