近期，电力行业上市公司出现截然不同走势，水电类的长江电力(资讯 行情 论坛)稳步创出新高，依托经济大省的火电类企业粤电力(资讯 行情 论坛)却是连创新低，股价跌去大半。据最新的三季度业绩报告，粤电力第三季度净利润同比下降62.35%，长江电力前三季度净利润比2003年全年增长65%。两相比较，火电类和水电类的电力公司的优劣十分明显。分析人士认为，水电企业目前具备成本优势。但未来如果电煤和电价出现联
动，则将使火电类企业的业绩继续稳步增长。
今年以来，在宏观调控形势下，电力需求仍然紧张，上半年全国共有24个省级电网出现了不同程度的拉闸限电，电力供需矛盾仍相当突出。上半年全社会用电量达到9976.25亿千瓦时，同比增加15.8%，但仍不能满足结构性需求的快速增长。作为经济大省的广东，也存在电力紧张的现象。粤电力1~9月累计完成发电量158.85亿千瓦时，同比增长13.50%；完成上网电量148.37亿千万时，同比增长13.56%；实现主营业务收入51.79亿元，同比增长17.01%。但由于电煤价格的大涨，粤电力的净利润却出现24.28%的下降。2004 年第三季度净利润同比下降62%，一方面是上网发电量同比下降1%至50 亿千瓦时，粤嘉电力下属电厂进行了停产检修；另一方面虽然加权平均电价由于上调电价上升了3%，收入上升了2%，但单位燃煤成本上升40%，使得毛利率由44%大幅下滑至21%。燃料价格的上升直接导致了火电类公司的毛利率下降。从火电类公司公布的中报情况看，21家火电类公司上半年平均毛利率同比下降了2.3个百分点，由2003年中期的28.77%下降到26.44%。只有6家公司的毛利率获得上涨，其余15家全部下降，毛利率下降幅度较大的豫能控股(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)毛利率下降均超过10个百分点。
煤电联动火电企业获益
进入冬季后，煤炭供应与运输将趋于紧张，煤价成为影响火电类公司今后经营业绩的重要因素。目前煤炭仍处于供不应求的状态，煤炭市场已经从买方市场转为卖方市场，火电企业毛利率下降的趋势比较难以扭转，将影响火电公司的预期业绩。电价上涨滞后煤价上涨导致火电企业利润进一步受损。据业内消息，国家发改委近期通过了煤电联动的方案，具体细节将于短期内公布。煤价高于参考价格(可能是2004年中的价格)的部分中有70%有望通过电价上调的方式返还给发电企业。若如此，火电公司将获得一定的补偿。
水电成本优势更显突出
从长远来看，成本优势将更有长远的竞争力。火力企业面临电力缓解、电煤涨价、电价下调、环保费用提升等不利因素。随着2005年、2006年新增装机的投产，用电形势将有所缓和，火电机组的利用小时也将由高位回落，预计2006年机组的综合年发电小时将达到电力平衡的4800小时左右，火电机组将降到5200小时左右，在没有新增机组投产的情况下，火电公司的经营业绩将受到影响。虽然发改委规定各省新投产机组的上网电价将统一制定，这样新建机组将有可能执行较高的上网电价，对有新建机组的火电公司形成有利条件，但以后出现电力过剩实施上网竞价，将对高成本的火电企业形成新的打击。相对而言，水电企业的成本优势、清洁能源更符合科学发展观的要求。正是多项有利因素的聚集，长江电力获得了大多数基金的青睐，股价表现稳健，近期更是逆市创出新高。
