深度分析 中国煤电二次联动重燃电企激情

    市场争论已久的“煤电二次联动”问题终于破题，今日重庆市已经确定，从4月1日起将市内重点电煤价格上调16－29元/吨。同时，重庆市煤电联动方案已经上报国家发改委。
    “煤电二次联动”无疑是各火电公司的救命稻草，而市场上沉寂已久的电力板块个股即将拉开反攻的大幕！
    煤电二次联动大势所趋重庆市曾在2005年在全国率先推行煤电联动，此次重庆市再度启动煤电联动，

表明全国范围的煤电联动为时不远。重庆市此次电煤调价幅度在5％以上，照此推算二次煤电联动电价上调幅度应在0.01元/千瓦时左右。
    从第一次煤电联动来看，2005年5月份落实的煤电联动煤价监测区间为2004年5－11月，然后再加上发改委提议的2005年电煤合同价格再在2005年11月基础上涨价8％的总和。发改委认为第一次煤电联动已经涵盖了2004年5月到2005年年初的电煤合同价格上涨。而电煤合同今年以来（尤其是煤电联动落实的5月以来）价格都比较稳定，2006年合同谈判价格上涨也不一定超过5％，话句话说，煤电二次联动将极大程度上解决电力企业的成本压力。如果2006年合同相对于2005年继续上涨5％，则累计未补偿涨幅达到12％或者30元/吨；按照煤电联动计算方法，可以全国平均提价11元/兆瓦时，涨幅4——5％。这对于在05年苦受成本压力的电力企业来说无疑是推倒了压在身上的一座大山。
    价值严重低估主流资金快速回补我国电力行业景气程度与宏观经济密切相关，在居民用电、化工原料、炼钢、采矿等消费电量的拉动下，06年电力行业将继续景气，为电力板块的后期走势埋下了伏笔。据国家电网公司预测，06年全年用电量将达到24104亿度，增幅13.8%左右；06年电力装机缺口仍在1000万千瓦以上，全国性电力供需紧张的形势有所缓解，部分地方仍维持紧张局面。而基于电力行业的绩优成长性，根据资产定价模型等量化来看，我国火电行业合理市盈率为17－19倍，而龙头企业的市盈率仍在11－14倍，上升空间仍然较大。而近期大盘反复4度试探起千三大关，汽车、钢铁、交通运输短线局出现明显的资金回补迹象，这些板块价值遭到市场的长期低估。但是随着大盘上涨200点之后，市场的整体估值重心出现上移，此时主流资金则更容易倾向涨幅较小、价值严重低估的品种。而此煤电二次联动的利好消息无疑将成为刺激电力板块卷土重来的导火索。
    业绩回升带来投资机遇电力板块是比较活跃及代表性较强的板块，但品种挖掘仍需要对不同品种或不同时机的进出较为适宜，我们认为值得关注品种主要特征为：一是股价经过市场长期调整较为充分；二是底部区域量能放大明显；三是公司管理方面特别是成本控制方面要有较好的措施。新一轮的煤电联动绝非单纯的联动，煤炭价格的上涨同时必将带动电力价格的回升，因此煤炭价格的上涨制约因素越来越多，因此从大环境来分析，处于一定煤炭价格上涨后的电煤联动的电力企业来讲，2006年部分管理成本控制优势明显的电力企业业绩回升应可期待，其中以G粤电力（000539）优势最为突出，公司是我国最早上市的发电企业之一，同时拥有A、B股，控股股东粤电集团是省属唯一一家发电企业，也是广东省最大的独立发电商。另外去年公司开始优化资产结构，着手大力进军洁净能源领域。公司与粤电集团、超康投资有限公司投资全国最大装机容量的风力发电场--广东惠来石碑山风电场。该项目是国家发改委最先推出的两个10万千瓦特许经营示范项目之一。从走势上来看，该股在股改复牌之后，一直处于低位平台整理的走势，今日该股量价齐升，主力大举介入迹象极为明显，新一轮拉升行情即将展开，投资者可以重点关注。

来源：东方智慧