我国下半年宏观调控锁定三大着力点

      我国下半年宏观调控锁定三大着力点

　　上半年，我国国内生产总值达到９１４４３亿元，同比增长１０．９％，增速比去年同期快０．９个百分点。其中第二季度ＧＤＰ增长达１１．３％，为十年来最高水平，这表明，我国经济继续保持快速增长的良好势头，但一系列宏观调控措施的出台并没有使经济过热的态势得到根本扭转。业内人士预计下半年我国调控流动性过剩、固定资产投资增长过快的力度会继续加大。

　　一、央行发力控制过剩流动性

　　上半年人民币贷款增加２．１８万亿元，完成全年计划的８７．２％，同比多增７２３３亿元，其中增幅最大的部分是企业生产投资所需的短期贷款、基建贷款以及票据融资。

　　６月份金融机构新增贷款３６００亿元，环比有所增加，但同比下降了１０５３亿元。同时，６月末Ｍ１同比增长１３．９％，Ｍ２同比增长１８．６％，增速分别比５月份的１４％和１９．１％有所下降，反映了货币供应量初步得到控制。但值得注意的是，信贷增长的回落主要是国有商业银行信贷增速下降的结果，中小银行的贷款增速依然没有明显改善，如果中小银行的信贷增速下不来，四大行肯定会被迫跟进，以后信贷增速还可能反弹。

　　银行放贷积极性高涨则是由于在资金充裕（流动性过剩）的条件下，其盈利的压力非常大所致。而导致银行流动性过剩的一个重要原因就是不断激增的外汇占款。

　　商务部的数据显示，６月份贸易顺差突破１４５亿美元，再次刷新贸易顺差单月最大增幅。６月末，国家外汇储备增加至９４１１亿美元，距万亿大关咫尺之遥。本月７日，美国商务部提出一项新规定，要求向中国出口高科技产品的美国公司核实产品用途，保证产品不被客户用于军事活动，并扩大对华出口管制商品范围。而此举可能导致中美之间的贸易差额进一步扩大。预计下半年外汇储备仍将继续快速增长。

　　在这种形势下，央行开始加大调控力度，从前期主要使用票据回笼的手段，过渡到频繁提高存款准备金率，即在一个多月的时间里两次使用这一紧缩货币的“猛药”，这种频率在以往是很罕见的，可见央行的决心之大。如果效果仍不理想，央行再用此招的可能性依然很大。

　　与此同时，银监会已向主要商业银行敲警钟：煤炭、钢铁、房地产等七大行业的信贷被点名；地方政府打捆贷款，特别是部分银行向一些不符合条件的项目发放固定资产贷款被严禁。商业银行还被要求“合理控制”贷款增幅。下半年这种窗口指导还会进一步加强。

　　至于央行是否会升息，市场则不必过于担忧。首先，从目前情况来看，提高利率的副作用（加大人民币升值压力等）较大，不到万不得已央行不会出此“下策”；其次，中国不具备像美国那样连续加息的条件，即便升息其警告作用远远大于对市场的实际影响。

　　尽管如此，央行发力控制过剩流动性已是不争的事实，企业对于货币信贷的收紧要有充分的思想准备。

　　二、严控土地、项目开工抑制投资增长过快

　　信贷大幅扩张，加之今年是“十一五”开局之年，地方政府为树立政绩而引发的投资冲动，直接导致了固定资产投资增长过快。数字显示，上半年全社会固定资产投资同比增长２９．８％，增速比去年同期加快４．４个百分点。其中，城镇固定资产投资３６３６８亿元，增长３１．３％，加快４．２个百分点。在城镇固定资产投资中，房地产开发投资７６９５亿元，增长２４．２％，加快０．７个百分点。

　　国务院发展研究中心副主任刘世锦认为，从产业的角度来看，房地产、汽车等先导行业在经历了一个时期的调整后，上半年再次出现增长加快的趋向，带动了上半年投资提速。根据国家发展改革委近期赴湖南、湖北、安徽等省市的调查结果，汽车、钢铁、铜冶炼、铅锌、水泥等１２个行业投资扩张速度加快。新开工项目数量增加，投资额约占城镇投资规模的１９．９％，占制造业的４８．３％。基于此，国家发展改革委已经将２００６年固定资产投资增长的预期目标提高了２个百分点，达到１８％。

　　尽管一系列的宏观调控措施出台，但固定资产投资增长过快的态势仍然没有得到扭转，而且据发展改革委预测，随着东北振兴计划的推进，东北地区的能源、水利、交通和生态建设投资以及重化工基地、重型装备制造业投资都将保持高速增长，下半年投资增速将在３５％左右。中部地区则凭借崛起机遇，主动承接东部地区的产业转移，加快优化投资结构，下半年投资增长水平将与东北地区相当。而随着基础设施的不断改善，国家对西部地区的投资增幅将有所下降，下半年投资增长将继续保持在３０％左右的水平。控制投资增长过快的形势非常严峻，分析人士预计，严控土地、新开工项目等相关政策将是下半年政府抑制投资过快增长的杀手锏。

　　近日，发展改革委等部门已联合发文，要求从严控制新开工项目，加强投资调控。各地将对今年以来新开工项目进行全面清理。此外，土地闸门也在收紧。国务院办公厅近日发文，要求建立国家土地督察制度，在国土资源部设立国家土地总督察办公室。对于地方，将由国土资源部派驻９个国家土地督察局，分别是：北京局、沈阳局、上海局、南京局、济南局、广州局、武汉局、成都局、西安局。今后，全国省（区、市）及计划单列市的土地审批利用，将纳入九大土地督察局“最严格”的监管。

　　国家发展改革委投资研究所投资体制与政策研究室副主任吴亚平指出，从投资构成看，前５月各地区建筑安装工程投资均快于设备工器具购置投资增长。这表明投资性质多为基础设施建设，从某种程度上可以理解为政府主导型的投资增长较快。他认为，下半年政府主导的固定资产投资很难降温，因为政府主导型投资对升息的反应是不敏感的。所以，必要时宏观调控会采取行政手段。

　　三、加大汇率灵活性，人民币汇率改革将提速

　　除流动性过剩、投资增长过快外，国际收支不平衡加剧也是上半年经济运行中存在的突出问题。截至今年６月中国已连续第２６个月实现贸易顺差。从增量来看，今年的贸易顺差依然为外汇储备的高增贡献不小。前６个月，外储的增量是１２２２亿美元，其中贸易顺差为６１４亿美元。国家发展改革委副主任毕井泉预计，今年中国贸易顺差将达１２００亿－１３００亿美元，超过去年所创下的历史最高水平。

　　与汇率基本稳定相伴而来的是，目前央行对冲外汇占款的央行票据余额超过２万亿元。随着绝大部分票据陆续到期，以及外汇的持续流入，预计今年购汇和票据到期增加的流动性将达３．６万亿元。而从经济增长对流动性的需求来看，只要新增５０００亿元就已足够。因此，全年需回收的流动性将超过３万亿元。流动性过剩则直接导致了“宽信贷”，以及由此支撑的投资过快增长和房地产等资产价格居高。为此，央行近期采取了一系列调控措施如调高贷款利率、发行定向票据以及提高存款准备金，直至频繁调整存款准备金。业内人士指出，央行为了维持人民币汇率的基本稳定，不断进行对冲操作，这一过程导致人民币的投放量剧增，加上中国以出口为导向的经济增长模式使得创汇额度增量过大，央行对冲难度进一步增加。在这样的情况下，只有增加人民币汇率的灵活性，才可以从源头上解决流动性过剩的问题。

　　目前种种迹象表明央行有意提高人民币汇率灵活性。中国人民银行行长周小川近日指出，人民币“可能”可以开始加快升值，但依然要遵照循序渐进的指导方针。业内人士认为，这预示着货币当局有意放宽人民币波幅。事实上，进入二季度，人民币对美元的波动幅度明显加大：人民币日贬值曾达１６８个基点，日升值也近１２０个基点，正逐步靠近目前所规定的０．３％的上下浮动区间。考虑去年７月２１日汇改以来，人民币累计升值幅度达到３．５％，并尚未对中国的进出口产生显著影响，下半年人民币汇率改革具备提速的基础。

　　香港特区行政长官曾荫权日前宣布，香港人民币业务将会进一步扩大，香港的进口商将被允许以人民币支付从内地直接进口的货物，而内地金融机构也将可以在香港发行人民币债券，这一举措为最终实现港币与人民币的挂钩奠定了基础。

　　而据来自中国货币网的消息称，中国外汇交易中心将于２００６年８月１日起在银行间外汇市场推出英镑对人民币即期、远期和掉期交易。有专家认为，这是人民币汇率形成机制市场化过程中，向前迈出的一步。货币监管部门在未来可能会逐步把货币篮子中所有的币种与人民币的交易都打开，这将有助于增加人民币汇率透明度。

　　此外，美联储将联邦基金利率提高到５．２５％，中美利差进一步扩大也为人民币汇率改革提速创造了有利的条件。６月６日，国家外汇管理局下发了《关于调整部分境外投资外汇管理政策的通知》，规定自７月１日起，进一步简化境外投资外汇管理手续，取消全国境外投资用汇规模限制，以满足企业购汇进行境外投资的需要。

　　专家指出，从长远角度看，汇率改革的基本取向在于构建一种灵活浮动的机制，目前来看，可以大量发行国债，用于社会保障、教育、新农村运动等等，降低人民币对国际资本的吸引力，推动社会福利建设。同时，在人民币升值的过程中，国外资产相对贬值，有利于国内有实力的企业通过购买国外资产，实施产业链条、企业边界的调整，因此，支持国内金融机构、企业向国外投资的障碍应当尽快扫清。

来自：新华网