开滦股份：携优势发展煤焦化产业链

　　公司地处钢铁大省河北，具有地域优势

　　河北省是我国最大的钢铁生产大省，2006年1~9月生产生铁4184.4万吨，占全国总产量的20.75%；生产钢材3773.33万吨，占全国产量的15.62%。而且，首钢的钢铁生产将会逐步搬迁到河北，这将会进一步强化河北省在钢铁行业中的地位。

　　开滦股份的肥煤资源优势

　　开滦股份下属的吕家坨、范各庄煤矿都是生产炼焦所用的肥煤，属于我国煤炭资源中的稀缺品种，年产原煤超过约700万吨，精煤约250万吨。开滦股份两个煤矿合计可采储量47893.1万吨，剩余可采年限超过60年。

　　与钢铁企业合作，打造焦化产业链

　　与唐钢股份的合作：公司拟以募集资金71,694万元投入募集资金项目京唐港200万吨/年焦化厂一期工程项目所形成的实物资产和土地使用权作价出资与唐钢铁股份共同出资设立开滦煤化工有限责任公司，其中开滦股份占95%股权，预计该项目2006年底基本建成。同时，公司拟投资建设的10万吨/年焦炉煤气制甲醇项目一并由煤化工公司实施。

　　与首钢的合作：2005年3月，公司以自有资金10,710万元收购了首钢总公司持有的迁安首钢焦化有限责任公司一期工程51%的股权，并于2005年4月份开始将其经营成果纳入公司合并报表范围。

　　2006年3月，开滦股份和首钢总公司以自有资金增资迁安中化煤化工有限责任公司并投资建设焦化项目二期工程，迁安市重点项目投资公司不参与本次增资。本次增资完成后，开滦股份与首钢总公司同占49.98%股权。截至2006年6月迁安中化煤化工有限责任公司焦化项目二期工程已完成投资26,536万元，占工程进度的32%，预计该项目2006年底可以基本建成。

　　投资评级增持

　　我们认为，开滦股份目前介入焦化产业时机较好。并且，公司是选择与大型钢铁企业合作，保证了未来焦炭产品的销售。同时，公司启动了煤气制甲醇项目，有利于提高焦炭副产品的利用。这将带动明年公司业绩的上升。因此，我们对开滦股份的投资评级为增持。