化工各子行业二季度分析及未来展望

2007年第二季度，旺盛的需求和供给紧张导致钾肥价格仍然保持稳中上升的趋势，MDI、有机硅和碳酸锂的价格在高位相对平稳，而DMF和尿素则由于供给的增加，价格缓慢下滑。我们预计下半年这几种产品价格趋势不会发生大的改变，总体看，MDI、钾肥、有机硅和碳酸锂在2007年将继续保持较高景气度，而尿素和DMF景气度有所下降。

    得益于产品的量升价涨，我们预计2007年中期烟台万华( 48.06,-2.39,-4.74%)和星新材料( 44.40,-1.32,-2.89%)净利同比升幅将分别达到122%和59%，而盐湖钾肥( 37.20,-3.77,-9.20%)和华鲁恒升( 23.00,-0.30,-1.29%)也会继续30%以上的增长，四川美丰、柳化股份( 17.35,-0.34,-1.92%)将保持平稳增长。

    欧盟REACH法案对我国化工行业短期内带来较大压力，但长期将迫使我国化工企业加快产品研发，生产技术进步，增强参与国际竞争实力，有助于化工乃至下游各个行业的产业升级调整。

    下半年我们建议投资者关注化工行业具有技术创新(烟台万华、星新材料)、资源优势( 3032.516,-118.09,-3.75%)(盐湖钾肥、中信国安( 25.55,-1.44,-5.34%))、受益于全球产业转移(华鲁恒升)、成熟行业整合初见成效(四川美丰)和成熟行业里技术革新(江南高纤( 14.81,0.38,2.63%))等公司的投资机会。

    化工各子行业二季度综述及未来展望

    聚氨酯行业

    MDI：MDI市场价格在二季度处于稳中略降的态势，其中纯MDI主要是下游鞋底原液生产已经转入淡季，平均开工率降到50%左右，浆料厂的开工率约在70%左右，而TPU、氨纶行业需求较为旺盛，总体纯MDI需求较春节后的旺季有所下降。就聚合MDI而言，下游冰箱需求由旺盛慢慢转入淡季，但汽车行业仍维持较高开工率，整体需求较为平稳。但由于上海联恒24万吨MDI的停车导致供应持续偏紧，所以MDI市场价格波动不大，其中纯MDI从4月初的2.9万元/吨微降到6月底的2.7万元/吨左右，聚合MDI从4月初的2.7万元/吨小幅下调到2.5万元/吨左右。而国内唯一供应商烟台万华的出厂价格则稳步小幅上调，纯MDI从4月的2.25万元/吨上涨到2.58万元/吨，聚合MDI从2.22万元/吨上涨到2.6万元/吨。

    展望下半年，由于上海联恒24万吨MDI装置在三季度投产的可能性较小，而烟台万华宁波装置也计划在10月份停车40天左右进行产能扩充，所以市场供应总体仍然偏紧。我们预计MDI价格仍有上涨可能，其中纯MDI和聚合MDI的市场价有可能在2.7万元/吨和2.6万元/吨左右振荡。
 资源型行业

    受益于全球粮食价格上涨和播种面积增加，国际钾肥供应商加钾和BPC继年初上调钾肥价格后，于6月1日分别又上调北美钾肥20美元/吨和印度钾肥50美元/吨，涨幅分别达到10%和20%以上，国际钾肥价格又是一片上涨。这进一步拉大了与国内进口钾肥价格的差价，因此，我们预计2008年我国进口价格将继续上升，其幅度也将超过2007年的5美元/吨。需求的旺盛和供给的垄断，将更加确定钾肥行业未来3年处于景气高峰周期。
 资源型行业

    受益于全球粮食价格上涨和播种面积增加，国际钾肥供应商加钾和BPC继年初上调钾肥价格后，于6月1日分别又上调北美钾肥20美元/吨和印度钾肥50美元/吨，涨幅分别达到10%和20%以上，国际钾肥价格又是一片上涨。这进一步拉大了与国内进口钾肥价格的差价，因此，我们预计2008年我国进口价格将继续上升，其幅度也将超过2007年的5美元/吨。需求的旺盛和供给的垄断，将更加确定钾肥行业未来3年处于景气高峰周期。
资源型行业

    受益于全球粮食价格上涨和播种面积增加，国际钾肥供应商加钾和BPC继年初上调钾肥价格后，于6月1日分别又上调北美钾肥20美元/吨和印度钾肥50美元/吨，涨幅分别达到10%和20%以上，国际钾肥价格又是一片上涨。这进一步拉大了与国内进口钾肥价格的差价，因此，我们预计2008年我国进口价格将继续上升，其幅度也将超过2007年的5美元/吨。需求的旺盛和供给的垄断，将更加确定钾肥行业未来3年处于景气高峰周期。