聚丙烯：利好显现下行情止跌 市场能否持续向好？

春节假期本来是聚烯烃下游的假期，新冠疫情加剧物流运输严重受阻和聚烯烃下游开工推迟，致使聚丙烯市场节节走低。

近期随着国内疫情拐点情绪的显现，塑料市场亦是颓势有改。石化库存节后激增，而目前增速放缓甚至出现降低趋势，同时期货的持续上涨进一步提振现货市场。下游以及物流逐步复苏，令市场近期止跌反弹，后期来看，聚丙烯市场有能否持续性的向好？下面具体分析。

宏观面来看，国务院关税税则委员会已发布公告：自2020年3月2日起，对相关企业符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品在一定期限内不在加征中国对美301措施反制关税。设计的商品主要包括PE、PP、PX、苯乙烯、钛白粉、乙苯、丙烯腈等。

另外，今年是中国十三五收官之年，是全面建成小康之年，2021年是建党100周年。发展是头等任务。随着近期疫情缓解，国家各个部门相继出台多项政策，

譬如在2月3日、4日央行连续投放流动性累计达1.7万亿元；1月末M2同比增长8.4%，比上月末低0.3个百分点，与上年同期持平；M1与上年同期持平，增速较上月末和上年同期分别低4.4个和0.4个百分点；M0同比增长6.6%，当月净投放现金1.61万亿元。这些举措均给了下游企业复工的信心，支持产业链恢复正常，支持微小企业减负等等。塑料行业也会因此受益。

原油市场上，受疫情影响，中国国内的油气消费大幅锐减，原本春节的油气消费小高峰不再，无法支撑原油市场，让原本疲弱的原油市场价格继续承压下行。目前尽管国内疫情出现好转，企业陆续复工复产消费启动，但日本、韩国、美国等多国相继爆发疫情，再次限制了油气消耗。当前市场寄望于3月6日在维也纳召开的OPEC+产量政策大会，希望进一步减产能在短期内稳固油价底部。

最重要的是，疫情对经济的影响不容忽视，但影响是短期的、阶段性的，影响集中在2、3月份。当前在党中央决策部署下，全国上下集中精力打赢疫情阻击战，进入二季度以后，疫情会明显控制并消除，市场需求将集中释放，生产、投资与消费加快增长，带动经济平稳较快回升。这极大地鼓舞着生产者的信心。

从丙烯供应面来看，2月以来，多数地区高速公路禁运危化品，使油气终端需求惨淡，主营汽柴油的企业外运和销售受阻，库存压力不断加大，丙烯市场持续弱势震荡行情，截至2月中旬，山东地区丙烯主流价格跌至5750~5800元(吨价，下同)，为近5年最低点。

步入3月份，随着终端用户复工推动，丙烯及其下游产品恢复速率加快，同时部分炼厂检修及新产能释放计划受疫情影响向后推迟，短期供需面存有一定利好，缓解了市场供需压力。

此外，丙烯利润空间不断收窄，生产企业挺价意愿较为强烈。目前来看，传统油制丙烯吨利润在-306元左右，PDH制丙烯吨利润在260元左右，甲醇制丙烯吨利润在-772元左右。由此来看，多数生产企业已处于亏损状态，因此厂家也有强烈的挺价意向。后期来看，随着下游需求回暖，丙烯市场有望逐步企稳回升，4月份重归7000关口。

从厂家开工率来看，3月起行情将快速回暖，运力适当放松，炼化企业基于各地频繁出台促进复工复产的相关政策，市场存好转预期，从而主动提升自身开工率。根据金联创调研聚丙烯76家生产企业对比来看，煤化工及部分地方企业开工率已由前期8成周内迅速提升至满负荷开工，原计划停车减量的生产线也逐渐恢复开工。新增小部分企业停车检修，停车产能共286万吨。

从需求来看，当前各地支持有条件企业有序复工，其中包括一批重大工程项目，虽省际之间交通运输仍存掣肘，但终端工业需求及民众消费需求正在温和回升，这将对包括丙烯在内的化工原料市场形成利好。

但是，年初至今，因各地道路运输受阻，生产企业及各地企业库存快速攀升，部分企业胀库现象明显。两油库存同样出现快速上升，节后库存较节前涨幅高达58-60万吨。而需求完全恢复仍需要一段时间。

目前市场出现短期强反弹为预期复工及期货拉涨后部分贸易商低位补货引发，两油库存进入快速消耗通道，但消耗的20万吨库存仍游走在中间流通环节，尚未进入下游消化，市场短期降库存缓解企业库存压力成为首要任务。

从进口来看，2020年1-2月份由于面临春节假期及节后新型冠状病毒疫情蔓延，进口市场受物流运输及内外盘价差过大制约，进口聚丙烯产品难以流入国内市场与国产低价货源竞争，导致多数聚丙烯进口产品明显减少。但疫情一旦得到控制，国内市场需求逐步恢复，进口聚丙烯将再次流入国内市场。

由于目前疫情控制仍有诸多不确定性，进口市场短期难以得到质的恢复。且国内下游工厂复工尚需时日，短期内以消耗国内过高库存为主。各大炼厂减产及停产措施暂时缓解市场库存，但市场原料终归需要终端需求来消耗。

综合来看，国内出台刺激政策一定程度上削弱了市场的担忧气氛。短期来看，石化目前迫于库存压力开始降负荷生产石化库存出现消化，同时下游开工逐步恢复，市场供需矛盾缓解，同时价格持续走低后下游入市采购市场低价位成交好转，进一步刺激行情好转。短期随着国内疫情的好转，需求端有望再度恢复，但目前市场整体供需格局来看，供应端仍处于高位，且下游实质性复工程度让有待观望，故预计短期行情上行空间有限，行情短期冲高后或呈区间整理态势。