水泥行业：宏观调控不改，下半年景气好于上半年之预期

　　宏观调控难改固定资产投资高速增长的基本趋势，水泥需求增速依然乐观。

　　目前我国投资收益率处于历史最好水平，而即使考虑宏观调控下连续加息因素，资金成本仍处于较低水平，投资内生扩张的动力仍然很强，投资高速增长的可能性很大。同时考虑到下半年各地政府换届完成后，地方项目投资将逐渐展开、能源交通基础设施等诸多方面仍存在供给缺口、产业结构升级、城市化和重工业化进程加快等因素，我们预计下半年即使国家出台系列的宏观调控政策，也难改变固定资产高速增长的基本态势，即维持25%左右的投资增速。

　　此外，固定资产投资内部结构的变化（工业性投资减缓，基建及新农村建设投资保持旺盛）使得水泥需求对固定资产投资增速的弹性在加大，从而有利于拉动水泥的消费需求。今年1-5 月全国累计生产水泥4.88 亿吨，同比增长16.1%，同期全国城镇固定资产投资达32045 亿元，同比增长25.9%。

来源：证券之星