中国神华：煤、电、路、港一体化模式

一体化优势明显
公司煤、电、路、港一体化的运营模式，产生强大的协同效应。公司利用自己铁
路系统运输的煤炭量达到公司所有煤炭铁路运量的80%，利用自己的港口黄骅港
及天津煤码头占到公司总的到港煤炭的76%。路网与煤炭业务的协同发展，使公
司高盈利的下水煤比重不断上升。而公司的发电业务使用的煤炭，约有95%来自
自身供给。发电业务的盈利能力很强，分部经营收益已占到公司经营收益的20%
以上。
煤、路、港协同效应
中国神华是我国唯一拥有大规模、一体化运输网络的以煤炭为基础的综合性能源
公司。截至2007 年6 月30 日，公司煤炭可售储量达5989 百万吨，以该储量计，
公司是我国最大及世界第二大煤炭上市公司。公司的煤炭储量丰富而且品质优良，
主要煤炭储量的赋存条件比较优越；煤层埋藏浅、倾角小、煤层较厚、地表状况
稳定、地质构造简单，且大多数煤层瓦斯含量低，其地质条件和煤炭品质非常适
合建设并运营大型矿井。
公司拥有的一体化运输网络为煤炭的生产和销售提供了保障，在公司出口和向沿
海地区的销售中起到了关键的作用。截至2007 年6 月30 日，公司一体化的运输
网络包括总运营长度为1367 公里的铁路线，专用海港黄骅港和神华天津煤码头。
除自有运输体系统外，本公司使用国铁系统、第三方港口和公路进行煤炭运输。
煤炭铁路运输是连接煤炭生产和销售的重要环节，也是中国神华相对国内其他煤
炭企业的竞争优势所在。
公司的铁路网络包括五条铁路线：包神铁路、神朔铁路、朔黄铁路、大准铁路和
黄万铁路。神朔和朔黄铁路形成了我国最大的两条西煤东运主干线之一，在向经
济发达但能源相对紧张的沿海地区供应煤炭方面起到了关键性的作用。截至2007
年6 月30 日，神朔铁路和朔黄铁路的年运力分别为140 百万吨和150 百万吨，
包神铁路和大准铁路的年运力分别为20 百万吨和45 百万吨，黄万铁路年运力为
37.5 百万吨。

表１：神华铁路网络自用情况

 2007 年全国的跨省区煤炭合同量达12 亿吨，超过了国家2007 年跨省区煤炭铁
路运力配置7.4 亿吨的调控目标，预计2007 年煤炭铁路运力增加可能仍不满足
煤炭运输需求。同时沿海地区的煤炭供应还受到海运运输能力的影响，预计国内
海运运输能力可能将持续偏紧。对于拥有运输网络资源的中国神华，这一竞争优
势愈发明显。

自有铁路运输占神华总运输量的比例

公司还拥有专用海港黄骅港和神华天津煤码头。2006 年，黄骅港煤炭下水量达到
79.2 百万吨。成为我国第二大煤炭下水港口。2007 年上半年，黄骅港煤炭下水
量达到39.8 百万吨。公司2006 年下半年投入运营的黄万铁路和神华天津煤码头
在2007 年上半年得以发挥重要作用，下水煤炭9.2 百万吨，成为公司大规模一
体化运输网络重要延伸。神华天津煤码头3 个泊位的，通过新开通的黄万铁路与
公司的神朔－朔黄铁路相连接，成为公司煤炭下水销售的新通道。

煤炭与路港的最直接的协同效应就是使公司高盈利的下水煤比例增加。神华的煤
炭销售按地点可以分为坑口煤，直达煤（铁路沿线）、下水煤（到港），下水煤
的盈利能力是最强的，中国神华利用自己的路港网络能够准时可靠地将自己的煤
炭运往客户与港口。

表３：神华各种煤炭的销售情况

从上表我们可以分析得出以下结论：１、在长约合同中坑口煤的比重在不断下降，07 年上半年坑口煤基本没有长期合约，只有现货市场销售。２、下水煤与直达煤都在增长，下水煤的增长速度快于直达煤，下水煤在总煤炭销售中的比重不断提高。３、相对与现货市场表现，长约合同煤有较大的提价空间。

长约下水煤与直达煤、坑口煤相比有较大增长，而下水煤的盈利能力高于前两者。
2006 年下水煤同比增长36.27%，直达煤同比增长13.9%，坑口煤同比增长
-4.76%。
公司煤、电业务协同效应
截至2006 年12 月31 日，公司控制并运营的11 家火力发电厂，总装机容量和
售电量分别达到了11960 兆瓦和517.1 亿千瓦时，从2004 年至2006 年年复合
增长率分别达到41.7%和20.7%。截至2007 年6 月30 日，本公司电力业务总
装机容量和售电量分别达到了12560 兆瓦和337.0 亿千瓦时。主要电厂主要分布在矿区、铁路沿线以及中国经济发达和电力需求旺盛地区，比如京津塘地区、广
东省、浙江省等地。
由于中国神华煤电一体化的运营模式，公司电力业务可以确保获得来自于煤炭业
务充足、稳定、及时的煤炭供应，成为超越国内众多对手显著的竞争优势。可靠
的燃料供应使本公司的所有电厂都能够保持合理稳定的煤炭库存。
除神木电厂外，本公司的运营电厂也从其他供应商处购买很小比例的煤炭，与神
华煤搭配使用并用于发电。2004 年度、2005 年度和2006 年度，本公司的电力
业务每年约购买1.2－1.4 百万吨非神华煤。2004 年度－2006 年度及2007 年上
半年，本公司运营电厂的加权平均标煤单价分别约为268 元/吨、358 元/吨、401
元/吨和438 元/吨

表４：神华电厂消耗神华煤情况

公司电力业务是本公司煤炭业务最大的消费客户，2006 年度及2007 年上半年本
公司销售给电力业务销售量分别占公司整体煤炭销售量的13.1%和14.5%。
公司07 年上半年电力经营收益大幅增长，给公司利润的增长又增添一个引擎。
公司电力分部经营收益占比不断提高得益于公司快速增长的装机速度与在高盈利
地区，如华东地区的布局。