货币政策短期难放松 通胀压力依然较大

从2007年年底开始，我国明确了“从紧”的货币政策基调。在央行日前发布的《2007年四季度中国货币政策执行报告》中再度明确的提出了，将把防止经济增长由偏快转向过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，作为宏观调控的首要任务，实行从紧的货币政策，抑制总需求过度膨胀。

    然而，受美国次贷危机对全球经济的影响，世界经济增速明显趋缓。国内经济与国际市“联动性”越来越大的今天，影响必然不可避免，这一点，在A股市场体现的尤为明显，1月22日，A股市场大跌354点，而导致A股暴跌的主要因素之一，就是受美国次贷冲击，引起了全球股市股灾爆发。

    2008年一开年就经历了“过山车”式波动的A股，市场一度观望气氛浓厚，也由此，市场诸多人士普遍预期认为，“从紧”货币政策很可能将放松。

    那么，随着世界经济增速趋缓、国内雪灾等影响，是否意味着政策可能会放松呢？对此，申银万国证券研究所博士梁福涛在接受本报记者采访时表示，并非如此简单，货币政策放松是有条件的。一是国内外情势变化导致国内经济增速下降；二是国内外情势变化导致国内通胀缓和。

    “事实上，‘换届因素’和灾害重建等推动，投资反弹压力依然较大，奥运刺激下消费将继续稳中趋升，中国经济内在增长动力依然强劲，通胀压力依然较大。”梁福涛说。

    这一论证在日前发布的1月份货币信贷及金融市场数据中得到了支撑，根据数据显示，1月份新增贷款规模8036亿元，再创历史新高；同时，顺差高于去年同期，PPI、CPI涨幅继续上升，由此，业内人士认为短期内政策难以很快放松。

    “在这种背景下，继续从紧货币政策将是短期内更可能的基调。预计上半年，将继续严控信贷增长、加大回笼过剩货币力度，也不排除继续灵活调整利率的可能。”梁福涛表示。

    在央行发布的《2007年四季度中国货币政策执行报告》中同时还提到了要继续增大汇率弹性，进一步发挥汇率在调节国际收支、引导结构调整和抑制价格上涨中的作用，增强货币政策的自主性和有效性。

    由此可以看出，汇率将在今年货币政策中扮演更为重要的“角色”。从人民币升值角度来看，自年初以来，人民币兑美元汇率已经升值超过2％，达去年全年升值幅度的1／3。如此快速的升值，是否具有它的合理性？

    “贸易顺差继续扩大、物价持续高涨，在弱势美元推动下，近期人民币兑美元升值明显加快在情理之中。然而，我们认为如此快速升值不会持续很长时间。”梁福涛说。

    梁福涛认为，随着欧盟经济受到外部冲击影响在逐步加大，二季度后美元可能相对企稳，人民币快速升值的态势或有所改变。而下半年，美国刺激经济的各项政策逐步显效，基本面好转也可能使得美元进一步企稳或反弹。

    “随着下半年国内物价降温、国际收支顺差趋稳，预期下半年人民币兑美元升值速度将大大放慢，或可能出现阶段性相对贬值。我们维持全年人民币对美元升值幅度略超8％的判断，预期全年人民币对美元汇率会出现较大波动。”梁福涛说。